三季度即将结束，9月份的PVC行情依然表现疲软，生产企业及社会库存位居高位，下游接货仅青睐低价且刚需，出口持续承压。期货主力合约V2301在7个交易日内盘面增仓近30万手，累计下跌600多元/吨，不过在6000元/吨以下表现出较强支撑。

6000元/吨以下估值偏低

西北外采电石PVC成本在6100元/吨附近，毛利在-50元/吨左右（不含液氯成本）。

华北外采电石PVC成本在7100元/吨左右，毛利在-700元/吨左右（不含液氯成本），尽管亏损较大，但是装置负荷未有明显下降，主要是因为氯碱利润偏高可以弥补PVC亏损，不过PVC在5700元/吨以下，企业亏损将大于氯碱利润，PVC装置负荷可能下降。

PVC生产企业及社会库存高企难下

目前PVC生产企业库存接近40万吨，处于偏高水平。

截至9月25日，国内PVC社会库存在37.07万吨，环比减少0.35%，同比增加104.47%；其中华东地区在30.27万吨，环比减少2.04%，同比增加105.50%；华南地区在6.8万吨，环比增加7.94%，同比增加100.00%。

下游需求虽有好转但是低于往年同期

9月份国内PVC下游开工负荷虽高于7、8月份，但是低于往年同期水平，下游采购原料积极性偏低，9月中旬的成交大增也是明显属于低价导致的抄底行为。不过在持续的刚需，以及市场对10月需求上环比改善的预期下，不少下游制品企业认可当9、10月份6000元/吨以上的价格。这也是导致期货在6000元/吨以下下跌比较纠结的原因。

出口订单疲软

当前国内PVC企业出口面临较大压力，国内PVC企业的出口地东南亚、南亚地区需求仍表现疲软。作为主要出口地的印度受国内2家生产企业提出申请，将对其PVC进口施行价格保障。并且以目前国内电石法企业报价820美元/吨FOB天津港来说并无对美、日、韩、台的价格优势。且亚洲PVC市场预计到今年年底多数仍表示看跌，主要是考虑来自美国的远洋船货在12月底之前可能会明显增加，因此国内PVC企业出口上压力重重。

综上所述，PVC市场利好因素缺乏，供需失衡格局导致库存明显偏高，内需环比的好转幅度，仅能支撑华东现货在6300元/吨以下成交提升，而高于6500元/吨则成交明显受限。

四季度PVC冬季的特性导致供应保持稳定，且还有青岛海湾20万吨、山东信发40万吨和广西华谊40万吨装置计划投产（另有陕西金泰60万吨不确定），而需求方面受季节性影响有下降风险，预计此背景下高库存的困局难以解决。