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短纤成本驱动为主 中长期有走弱预期

2022-09-30 14:05:16   来源:期货日报网   作者:方正中期期货 封晓芬

当前正值年内旺季,节前迎来一波集中采购备货,但是并未改变短纤疲软走势,主要是因为近期市场担忧经济衰退预期加剧,油价大幅下跌,虽然近期受地缘政治冲突和飓风影响,油价有所反弹,但是原料端PTA因产量回升,加工费回落,使得跟涨涨幅远不及原油,对短纤的支撑有所弱化。

成本端支撑弱化

原油短期反弹,不改中长期有继续下行预期。近期欧盟对俄罗斯实施第八轮制裁,地缘政治紧张程度升温,叠加飓风天气导致美湾原油供应出现暂时减产,助推油价止跌反弹,但是不改油价中长期有继续走弱的趋势,主要是因为欧美等多国主要发达经济体快速激进式加息,削弱全球需求,利空油价,油价运行中枢有继续下移预期,届时对下游能化品支撑不足。

PTA产量回升,加工费高位回落。原料PTA因前期检修规模较大,加之,9月初受台风天气影响,物流运输受阻,现货市场PTA可流通货源紧张,助推PTA加工费水平快速攀升,一度站上1000元/吨的高位。近期,随着仪征化纤、逸盛大连装置重启,逸盛新材料提负运行,PTA产量低位回升,现货紧张局面较前期有所缓解,叠加10月份有新装置计划投产,PTA加工费高位回落,这也是PTA涨幅不及原油的主要原因之一。

乙二醇去库放缓。随着恒力装置重启,乙二醇产量低位回升,而下游部分聚酯工厂因高库存压力和现金流不佳有减产降负动作,使得聚酯开工负荷短期提负受阻,供增需减,乙二醇去库速度放缓。考虑到4季度乙二醇新装置计划投产较多,供应压力逐步攀升,需求端,当前旺季已过半,继续提负空间有限,预计乙二醇大概率承压运行,对短纤支撑不足。

装置检修增多 供给压力暂时不大

受装置现金流不佳影响,短纤装置再度进入规模检修。自7月中旬以来,短纤加工费从1400元/吨左右的高位一路下滑,至9月初加工费仅有500多元,装置利润亏损严重,倒逼多套装置陆续进入检修,9月份以来装置停车检修涉及短纤产能119万吨,开工负荷下降明显,截至9月29日,短纤开工负荷为70.23%,周度环比下降1.26%。随着装置检修增多,供给缩量明显,短纤加工费有所修复,但是仍处于亏损状态,截至9月29日,短纤加工费水平为900元/吨左右。

根据装置检修计划,部分装置10月之后有提负计划,包括新沂新材8万吨装置计划投产,但是考虑到当前现金流仍不佳,预计提负空间有限,供给压力暂时不大。

需求有所恢复 但不及往年同期

进入年内旺季后,短纤下游需求有所恢复,但是较往年同期水平仍有一定差距。一方面,前期限电影响解除,另一方面,进入年内旺季,需求开工修复好转,纱厂开工亦出现明显恢复,截至9月23日,纱厂开工负荷为68%,周环比提升1%。随着国庆长假临近,下游纱厂集中逢低采购,短纤迎来集中补货,产销放量,9月29日短纤产销为150%偏上。但是这并不意味着需求出现大幅好转,相反,近期终端新增订单跟进不足,部分织造工厂国庆有放假降负计划,部分纱厂亦有放假计划,3—7天不等。节后,虽然仍处于年内旺季,但是终端需求跟进不足,叠加海外局势不稳定,国内疫情反复,预计短纤需求改进空间有限。

综合来看,当前短纤装置检修较多,目前供给压力不大,但是受制于需求恢复空间有限,对价格支撑力度不足,短纤跟随成本端波动为主。近期海外局势多变,预计短期短纤跟随成本端宽幅振荡;中长期来看,在欧美多国快速加息背景下,削弱全球需求,预计短纤大概率跟随成本端振荡偏弱。国庆长假来临,控制好仓位,注意油价波动风险。

 
责任编辑: 李国雷
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