由于进口菜籽压榨利润良好，随着海外新作菜籽陆续收割上市，国内油厂采购意愿强劲，海外菜籽买船增加。虽然四季度菜籽供应预期充足，但冬季是水产投料淡季。当供应预期增加遇到需求淡季到来，中长期来看，菜粕反弹后仍可沽空。

波罗的海干散货指数走弱

过去一周，干散货航运市场表现低迷。其中，波罗的海干散货运价指数创下8月初以来单周最差表现；巴拿马型船运价指数下降49点，降至8周低点1696点。作为全球航运贸易风向标，波罗的海干散货指数对全球经济活动的指标性意义较强，该指数持续走低，说明全球经济贸易活动严重下滑。这对大宗商品价格来说是一个不利的影响因素，使得局部地区价格出现的短暂大涨并不能长久持续。

全球菜籽产量高于预估

油世界称，全球菜籽产量达到创纪录的7620万吨，同比增加960万吨；澳大利亚油菜籽产量在700万—800万吨；加拿大油菜籽已经丰产。同样，本年度印度油菜种植面积增加，产量有望达到1030万吨。

近几个月，全球菜籽进口需求显著复苏，加拿大菜籽出口有望达到820万吨，澳大利亚菜籽出口有望达到550万吨，较上年度增加30万吨。据统计，上周我国进口菜籽库存为11.2万吨，较前一周的6.5万吨增加4.7万吨，去年同期为15.8万吨，5周均值为6.8万吨。后续我国菜籽进口有望继续增加，市场预期四季度菜籽进口量将达到180万吨。油世界也预期，2022/2023年度中国菜籽进口量有望升至370万吨。整体来看，目前国内菜籽库存虽偏低，但后续有效库存将回升。

冬季备货行情尚未开启

目前，港口菜粕现货价格下跌，一口价跌幅较大，菜粕基差波动空间有限。数据显示，目前港口颗粒粕均价为4208元/吨，上周为4264元/吨；本周菜粕现货均价为4004元/吨，较上周上涨28元/吨。

我国菜粕主要用于淡水养殖，随着气温降低，淡水养殖进入需求淡季，投料几乎停止。冬季备货尚未开启，加之市场预期后续菜籽供应增加，贸易商采购备货意愿偏低。与此同时，目前国内双粕库存偏低，短期价格有补涨需求。截至10月28日，国内大豆库存为269万吨，远低于500万吨的安全线；豆粕库存为21.5万吨，同样低于70万吨的安全线；菜粕库存也处于零库存的状态。

整体来看，短期国内油料和菜粕低库存令市场担忧，从而提振菜粕期价大幅拉升。不过，长期来看，全球经济衰退预期较强，全球菜籽丰收已成为事实，海外供应正转移至国内，供应修复仅是时间问题，菜粕长线压力仍旧存在，不建议追涨。（作者单位：格林大华期货）