昨日，A股窄幅波动，上证指数收跌0.43%，创业板指数收跌0.91%，两市成交0.84万亿元。与此同时，期权标的分化，仅中证500ETF小幅收涨，上证50ETF跌幅为0.72%，沪深300ETF跌幅为0.69%。期权市场交投活跃度下降，当日沪深两市及中金所期权总成交478.39万张，较前一交易日的613.23万张减少22%；总持仓689.86万张，较前一交易日的644.40万张增加7.05%。

50ETF期权成交量减少25.75%，持仓量增加8.41%。50ETF期权成交184.87万张，较前一交易日的248.98万张减少64.11万张；持仓273.38万张，较前一交易日的252.17万张增加21.21万张。从当月合约各执行价的持仓变动情况看，认购、认沽总计增持13.94万张，其中认购增持14.06万张、认沽减持0.12万张。整体上，认购全面增持，浅虚值部位增持力度较大，而认沽持仓结构性调整，整体持仓重心上移。预计后市上行压力增大。

沪深300期权成交量平均降幅为23.75%，持仓量继续小幅回升。深证300ETF期权成交量降幅最大，为28.95%；上证300ETF期权成交量降幅最小，为17.97%。同时，深证300ETF期权持仓量涨幅最大，为8.52%；中金所沪深300股指期权涨幅最小，为3.73%。从交投最为活跃的上证300ETF期权持仓变动情况看，当月合约总计增持6.89万张，其中认购增持5.91万张、认沽增持0.98万张。与50ETF期权有所区别，沪深300期权认购浅虚值部位大笔增持，认沽浅虚值小幅增持，预计市场维持宽幅振荡格局。

中证1000期权持仓量增加3.78%。当月合约总计增持0.1万张，其中认购增持0.16万张，而认沽减持0.06万张。认购虚值增持，认沽虚值部位减持为主，预计后市上行压力增大。上证500ETF期权、深证500ETF期权、创业板ETF期权成交量、持仓量均有不同程度回升，其中认购浅虚值明显增持，而认沽虚值部位变动不大，预计后市偏弱振荡为主。

隐含波动率方面，目前，上证50ETF当月平值隐含波动率为19.76%，与前一交易日的20.15%相比变动不大；上证300ETF期权当月平值隐含波动率为19.61%，较前一交易日的20.96%有所降低。历史波动率近两日走平，但整体较前期抬升。其中，50ETF30日历史波动率25.06%，沪深300指数30日历史波动率为23.28%。隐含波动率、历史波动率差值继续走扩。从认购、认沽波动率价差看，50ETF期权认购、认沽波动率价差近几日变动不大，合成标的维持平水状态。

综上所述，市场反弹后窄幅徘徊，隐含波动率走平，各期权标的认购浅虚值部位大幅增持，而认沽持仓变动不大，预计后期上行动力减弱，建议减仓牛市价差多头组合。（作者单位：中信建投期货）