美国农业部11月供需报告即将公布，市场普遍预期受干旱天气影响，美麦、美玉米供应持续偏紧、美豆出口预期下调。与10月报告相比，11月报告中天气对作物产量的影响下降。随着大豆、玉米收割期的结束，市场关注焦点转向下游采购及出口需求变化。

美麦库存料上调

11月初国际谷物市场关注焦点集中在黑海粮食出口协议对谷物出口格局带来的影响。10月29日，俄罗斯表示鉴于乌方在英国专家的参与下对黑海舰队船只和参与粮食走廊安全的民用船只进行袭击，俄方已暂停执行关于从乌克兰港口出口农产品的协议。在这一突发因素影响下，美麦当日上涨6%。11月2日，俄罗斯对黑海谷物出口态度反转，黑海出口协议预期延续，麦价回落，谷物市场供应紧张担忧缓解。上周俄罗斯国防部表示，俄罗斯将恢复执行联合国斡旋达成的谷物出口协议。伦敦劳合社保险公司继续为黑海谷物走廊的货物提供保险报价，黑海出口担忧情绪缓解。

11—12月国际小麦市场核心影响因素还是谷物出口路径及全球谷物市场出口预期变化。黑海谷物出口协议自7月22日在土耳其签订，协议签署以来乌克兰已经出口超过1000万吨谷物和油料，协议11月19日结束。俄罗斯是全球最大的小麦出口国，乌克兰小麦出口受黑海运输影响较大。如果乌克兰小麦出口受到制约，国际买家就会把采购需求转移到美国，进而有利于美国小麦出口。但是按照最新的俄方态度来看，11月乌克兰黑海谷物出口预计维持正常水平，同时俄罗斯本国的谷物、化肥出口情况预期改善，这样美麦市场出口竞争力下降，美麦库存也将相应提升。数据方面，11月报告前市场预期美国2022/2023年小麦库存为5.78亿蒲，较上月预估上调0.02亿蒲。

玉米需求疲软

11月美玉米收割结束，天气对玉米产量的影响也降至最低。2022年因美玉米种植面积下降，玉米产量也将随之下调。近期美国调研机构公布数据显示，预计正在收获的2022/2023年度美国玉米产量为138.95亿蒲，比2021/2022年度的产量150.74亿蒲降低7.8%。2022年在干旱天气影响下，全球谷物市场供应持续偏紧。美玉米产量预计下降，欧洲受干旱炎热天气损害的玉米产量降至15年来新低。在11月公布的供需报告中，分析师因美玉米出口价格提升、玉米质量下降等不利因素影响，报告前调高美国2022/2023年度玉米期末库存预期。另外，交易商在关注11月供需报告的同时，也在持续关注黑海粮食出口的相关进度。有消息表示俄罗斯希望西方国家放松对其国有农业银行RH的限制，这一要求将在延长乌克兰粮食出口的谈判中提出，并会针对俄罗斯粮食出口做一系列促进性的举措。

美豆产量存在分歧

11月初，美豆在黑海出口受阻、南美大豆播种进度缓慢等利多因素影响下，主力合约期价自10月中旬开始已连续9个交易日振荡收阳。上周黑海运输一度暂停、巴西抗议者封锁道路使得全球油脂油料市场供给担忧情绪升温，美豆、美豆油价格联动上涨。本周初黑海物流恢复正常，美豆出口进度放缓，CBOT市场投机客户做多热情减弱，美豆价格冲高回落。

目前美豆市场最为关注的是11月供需报告，报告出台前分析机构对美豆产量预期存在分歧。其中，IHS预期产量上调，StoneX预期产量下调，最新的产量数据需等待美国农业部供需报告结果。另外，市场预期黑海葵花籽产量或上调，加拿大菜籽产量保持平稳。整体来看，11月报告中美豆关注焦点还集中在美豆产量和出口数据的预估上面。（作者单位：光大期货）