记者观察

今年上半年，“棉转涤”现象在棉纺织市场中再次显现，而替代品价差的变化是厂家选择转产的重要原因。

期货日报记者了解到，在棉纺织板块中，棉花和涤纶短纤两者属于替代品，但纺织品对两者的需求却呈现出明显差异，纱厂可根据客户需求，将棉花与短纤根据不同比例进行混合纺纱。由于棉类对应中高端类的需求，在常规年份，棉花与涤纶短纤的替代效应并不明显，只有在宏观和产业矛盾较大时才会出现，这一点也可从棉花和涤纶短纤价差变化上反映出来。

“对纺织需求和生产而言，在纯纺产品订单以及利润情况不佳时，纯棉转混纺、纯涤转纯棉混纺均存在，但纯涤直接转向纯棉，或者纯棉直接转向纯涤的情况较少。”隆众资讯棉花分析师甄亚男表示，本年度棉纺企业开工、订单、利润水平均不及去年，尤其是纯棉纱企业，上半年原料棉花价格快速下跌导致纱线企业出现亏库存的情况。在他看来，今年上半年，涤纶短纤与棉花价差持续收窄，存在部分纯棉纱企业转产涤棉纱和纯涤纱的现象。

今年，棉纺厂转产主要基于成本控制以及下游需求。记者了解到，上半年，纺织服装出口需求仍然尚可。下半年，全球需求转弱，国内和东南亚地区的出口订单同步转弱，国内与国外终端开工率均加速下滑。

“今年年初，棉花价格高企以及涉棉类订单流出至东南亚等地，导致上半年涉棉纱厂亏损，部分企业存在转产的现象。”甄亚男表示。

通过对近两年市场的梳理，记者发现，涤类和棉类价差变化的同时，需求也出现较为明显的结构性转变。

对此，国泰君安期货分析师黄天圆解释说，2020年下半年，棉类需求明显强于涤类，主要是“宅经济”驱动家纺需求强劲，棉花和涤纶短纤价差开始缓慢走扩。“2021年四季度，棉花价格达到高位，持续挤压下游纯棉纱价格。然而，涤纶短纤价格由于投产预期维持偏低水平，纯涤类纱线的利润持续好转，导致下游纱厂开始逐步从棉类转产至涤类。与此同时，商务、社交类服饰需求启动，而这一类服饰需求以涤类面料为主，终端开始反馈涤类需求走强。”黄天圆表示。

这一阶段，由于涤纶短纤的绝对价格偏低，涤类纱线整体亏损程度远低于棉类纱线，下游转产偏涤类纱线的现象较为普遍。

据恒力期货分析师王阳介绍，今年以来，棉花与涤纶短纤的价差持续压缩，纺织厂逐步增加涤纶短纤的使用量。“10月前后，内地棉花价格居高不下，下游纱厂涤棉比例发生变动。目前来看，转产量相对有限。”王阳分析说。

值得注意的是，从今年下半年开始，纯涤类纱线库存持续累至历史新高，利润被持续压缩，而纯棉类纱线的库存压力较纯涤类纱线小，且经过3个季度的修复利润已经开始转正。在黄天圆看来，下游开始反馈近期接到的棉类订单比上半年略有转好，“棉转涤”的驱动力逐渐减弱。

“未来，棉花与涤纶短纤价差回归均值的概率较大，两者都面临增产周期，同时新面料的开发需要一定时间。四季度，棉纺织板块向下的驱动并未消除，整体消费需求难言乐观。”王阳说。