11月26日，申城论剑·第十四届衍生品对冲投资（国际）论坛暨中国绝对收益投资管理协会第十二届年会于线上举办。在下午进行的“FOF投资与风险管理”主题论坛上，来自相关领域的嘉宾对FOF投资目前面对的挑战和解决方式展开讨论。

对于FOF管理人在遴选私募基金方面需要面对的问题，申港证券总裁助理兼资产管理投资决策委员会主任李杰介绍说，基金资产特别是权益类基金之间的相关性很高，预测这些基金未来的收益难度比较大，更重要的是很难刻画私募基金投资经理的特质。

“近10年来，国际上基于因子投资的研究发展很快。传统的组合构建方法也从资产配置扩展到因子配置。”据李杰介绍，基于特质因子进行组合配置的方法，为FOF管理人提供了一个更量化、更有效、更稳健的FOF组合配置新路径。尤其是以权益投资为主的FOF组合配置，剥离了市场、行业、风格等共同影响因素，能够更好地遴选出特质因子表现更优的基金经理，而不是仅选择过往业绩好的基金经理，这能有效提升FOF组合配置的绩效。他说：“由于基金特质因子之间的相关性更低，大幅增强了FOF组合配置的稳定性和分散性。不过，基金特质因子的延续性更好，增强了FOF管理人运用历史数据预测未来的确定性，更重要的是有利于FOF管理人的预期管理。”

国内FOF发展的时间并不长，慧度资产总经理董艺婷向期货日报记者表示，FOF基金管理人慢慢适应市场，在升级和演变的过程中，FOF基金管理人不是扮演风险“看门人”或“吹哨人”的角色，而是搭建资产、策略与投资需求的桥梁，承担方案提供、风险管理、成本优化和效用提升的职能。“风险管理不是市场不好的时候才需要重视的问题。在风险管理中需要规避有毒资产，寻找局部机会，充分运用资金给予的风险额度，提高底层资产性价比。通过资产管理和技术结合来服务客户，最终形成一个完整、科学、严谨的风险流程。”她解释说。

对于如何实现FOF投资中的低波动，珠池资产董事长路志刚认为，要尽量地分散化投资，降低相关性抵御波动，并利用好资产或策略的周期性，从波动中获益。从配置资产的流动性管理来看，流动性是一把“双刃剑”，需要强大的投研团队和运营团队。一方面要引导上游做长期的FOF投资；另一方面要做好下游底层子管理人流动性的匹配。“在FOF策略配置上，需要多资产、多策略、多管理人，要有足够多的策略和资产进行配置，还要有一批经验丰富的投资经理来做配置。”路志刚说。

中海基金总经理曾杰认为，FOF具有熨平波动性的天然属性，做好FOF的关键在于整个团队在主动选择策略和大类配置上要有一个有效的动态分析和跟踪过程。“配置资产的流动性与客户和资金的属性来源相关，FOF配置工作的起点应该从客户的需求开始。”他说，针对不同的客户需要进行不同的FOF配置。