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螺纹钢、白银期权合约规则及首日策略

2022-12-25 13:57:52   来源:期货日报网   作者:南华期货

一、合约介绍

二、首日交易须知

三、标的波动率介绍

1.螺纹钢期货波动率

螺纹钢期权挂牌价参考螺纹钢期货价格90日历史波动率。标的期货90日历史波动率目前是24.21%。螺纹钢期货90日历史波动率中位数26.38%,均值27.99%,运行区间大致在21.83%—35.65%。当前,螺纹钢期货波动率位于历史30%—40%分位值,处于历史偏低水平。

2、白银期货波动率
白银期权挂牌价参考白银期货价格90日历史波动率。标的期货90日历史波动率目前是23.39%。白银期货90日历史波动率中位数21.28%,均值22.18%,运行区间大致在12.3%—26.60%。当前,白银期货波动率位于历史60%—70%分位值,处于历史偏高水平。

四、首日策略推荐

1.螺纹钢看跌期权熊市价差策略

螺纹钢基本面情况:钢联数据显示,本周螺纹钢产量减7.99万吨至276.94万吨,厂库增8.88万吨至177.24万吨,社库增1.85万吨至366.8万吨,总库存增10.73万吨至544.04万吨,表需减32.16万吨至266.21万吨。感染潮影响市场信心和下游需求,宏观乐观预期面临短期调整。当长期看,需求端的下滑显著。预期螺纹振荡偏弱。

基于螺纹钢基本面情况,我们建议投资者构建看跌熊市价差策略,即买入一张较高行权价的看跌期权,卖出一张相同到期日、较低行权价的看跌期权。该策略最大亏损是构建策略时,支付的权利金,即高行权价看跌期权权利金与低行权价看跌期权权利金之差。策略最大收益有限,为行权价间距与支付权利金之差。平值和浅虚值的看跌期权流动性好、杠杆高,建议选择平值、浅虚值期权构建该策略。

2.白银看跌期权牛市价差策略

白银基本面情况:自今年9月以来,白银价格持续性回升,我们认为一方面受美联储加息预期放缓下,投资买兴的边际改善缓和了白银ETF基金持仓的净流出压力;另一方面,白银在新能源光伏领域的工业应用快速增长,加剧国内外白银库存的持续性回落,白银做多情绪得到提振。随着银价的不断上行,且临近年末,中下游采购意愿明显下降,而银价目前已经回到一季度俄乌局势下避险情绪推高时的位置附近,日线RSI指标亦现顶背离,短线回调压力预计较大。中长线看,2023年上半年美联储货币政策预计仍有反复,或阶段性压制白银,但美联储确定性进入加息放缓,再到零加息,再到降息的必然路径,以及光伏用银对白银工业需求的支撑,仍将支持白银长期看涨。

明年全球宏观经济不确定性较高,裸卖期权面临风险较高,需要在下方做好风险保护头寸,看跌期权牛市价差策略的构建方式是:卖出行权价较高的看跌期权(一般卖平值或浅虚值期权),获得期权权利金收入,买入行权价比较低的看跌期权(一般卖先虚值期权或深虚值期权),避免价格大幅下跌发生巨额亏损。策略是收取权利金的价差策略,主要赚取期权时间价值,只要标的跌破盈亏平衡点,策略会亏损,该策略是一个相对保守的策略。(作者:南华期货 周小舒、夏莹莹)

 
责任编辑: 李国雷
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