年底疫情防控政策优化调整，生产生活恢复后口罩需求大增，初期作为口罩原材料的PP也一度出现连续两天大涨的情况，但是随后偃旗息鼓，两年前口罩炒作的历史并未重演。尤其是进入12月下旬之后，情绪整体回暖，商品共振上行，但是PP却逆势而下，基本将前期涨幅回吐。

口罩需求体量有限 供应充足

2020年疫情暴发初期，作为口罩原材料的PP非理性炒作，一度出现纤维料价格日涨5000元/吨的情况，但是随后证明PP产能充足，完全能够保证口罩原料供应。有了上次的教训，此次口罩炒作明显理性，仅是出现两天大涨。虽然后期疫情背景下口罩需求大增，但是一吨PP纤维料可生产数十万个口罩，乐观估计口罩仅能提振PP的2%需求。并且近期PP排产比例来看，作为口罩原材料的高熔纤维比例大幅提升，完全能够保证口罩原料供应，PP缺乏炒作条件。

传统需求偏弱

虽然口罩需求大增成为PP需求亮点，但是除此之外PP其他需求整体偏弱，成为制约市场反弹最大利空。国家统计局数据显示，11月我国塑料制品产量为697.8万吨，同比下降6%；1—11月份我国塑料制品总产量为7083万吨，同比减少4%。由于全球经济衰退叠加疫情冲击，PP下游需求整体出现萎缩局面，而供应同比增加，供需矛盾逐渐显现。

供应利好减弱 投产预期增强

在需求偏弱的背景下，PP供应利好减弱，加重PP下行压力。11月由于PP生产企业亏损明显，上游生产企业尤其是PDH以及两桶油普遍降负荷，PP开工率一度降至85%附近。不过随着油价大跌PP亏损改善，上游检修力度减弱，开工率目前反弹至90%以上，供应利好减弱。此外随着PP亏损大幅改善，前期推迟的扩能计划也再次提上议程，后期PP供应压力逐渐增加。

小结：长期向好，近期重点关注节前备货

此次口罩需求炒作并未重演历史，PP一度出现大跌情况，不过PP并未破位，依然处于振荡区间。四季度国家密集出台刺激政策，随着疫情高峰过后市场回归正常，以及利好政策逐渐传导到位，明年商品市场大概率回暖，但是在此之前仍存在较大不确定性，尤其是年底疫情冲击过后下游备货情况将成为重中之重。