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中泰汇融资本通过含权贸易助力钢铁产业链“保价稳供”

2022-12-30 09:23:00   来源:期货日报网   作者:

近年来受疫情冲击、地缘冲突加剧等多方面共同影响,钢材等大宗商品价格波动异常剧烈。目前钢铁行业以一口价、月结价为主的传统定价方式,已无法满足下游实体企业与日俱增的避险需求。针对行业困境,中泰汇融资本投资有限公司(以下简称中泰汇融资本)联合上海钢铁交易中心有限公司为国内大型钢厂提供含权贸易服务并邀请其参与上海期货交易所“期货稳价订单”项目,使得钢厂锁定远期销售价格的同时不增加自身价格风险。

在传统的钢铁贸易中,钢厂参考现货市场价格与下游用钢企业签订销售合同,销售价格随行就市。而下游用钢企业中标制造项目或者承揽建筑工地时进行成本预算,到实际钢材采购、生产使用存在较长的时间差,若这段时间钢材价格大幅上涨将极大程度吞噬企业利润,因此提前锁定采购价格极为重要。而钢铁产业链作为卖方市场,钢厂定价模式难以改变;即使钢厂愿意尝试签订远期销售合同,也面临未来原材料价格上涨进而钢厂利润受到挤压甚至亏损的风险,导致远期销售模式难以推广。

中泰汇融资本与钢铁交易中心合作推出的含权贸易模式从供给侧出发,为钢厂提供看涨期权保护,锁定较优销售价格;同时与下游用钢企业签订远期销售合同,帮其规避未来价格波动风险。在降低钢厂风险的前提下,促成远期销售模式。中泰汇融资本在期货市场对价格风险进行完全对冲,利用市场化手段达到保价稳供的目的。

具体操作为钢厂与中泰汇融资本签署含权贸易协议,向中泰汇融资本销售钢材,根据到期日的期货价格决定最终销售价格。同时中泰汇融资本与下游用钢企业签订普通贸易合同,约定远期销售价格。由于含权贸易合同中嵌入期权保护条款,无论未来价格涨跌钢厂都可以按照约定价格向下游企业供货且不影响自身利益;钢铁交易中心则负责交易过程中的现货交收及流转工作,为含权贸易落地提供保障。

某钢厂为广东省重要钢材生产基地,在今年7月初尝试参与“期货稳价订单”项目,与下游用钢企业签订了2个月后交付的3000吨螺纹钢。经历了长达3个月的下跌行情后,螺纹钢现货价格相较上半年最高价已下调近1000元/吨,下游用钢企业认为此时是提前锁定远期价格的好时机,而该钢厂则担心价格反弹导致远期合同亏损。中泰汇融资本联合钢铁交易中心推出的含权贸易服务恰好解决了钢厂和用钢企业的难题。

2022年7月4日钢厂与中泰汇融资本签订螺纹钢含权贸易合同,总量为3000吨,合同到期日为2022年9月2日。合同内嵌一个买入平值看涨期权,权利金为98元/吨,由钢厂承担。具体约定为:到期时若RB2210.SHF合约收盘价低于入场价,则中泰汇融资本以4749元/吨的价格向钢厂买入3000吨螺纹钢;到期时若RB2210.SHF合约收盘价不低于入场价,则中泰汇融资本买入3000吨螺纹钢的结算价中需补足到期日收盘价相较于入场价的差额部分。

同时中泰汇融资本与下游用钢企业签订2022年9月2日交货的3000吨螺纹钢远期现货合同,合同单价为4847元/吨。中泰汇融资本与上游钢厂和下游企业之间签订的合同差价即为98元/吨的期权费用。合同到期时,无论RB2210.SHF收盘价上涨或者下跌,下游用钢企业均可按照4847元/吨的价格通过中泰汇融资本买入该钢厂生产的螺纹钢;而钢厂在支付期权费之后锁定了约定远期价格与到期结算价格之间的较优价,达到了套期保值的目的。

截止2022年8月底,中泰汇融资本已与6家钢厂签署含权贸易协议,成交规模13000吨,涉及名义本金5800万元,权利金66.5万元。中泰汇融资本与钢铁交易中心合作为钢厂提供的含权贸易服务实现了多方共赢,归纳总结有以下几个方面:

一是紧扣核心难点,努力解决钢贸困境。钢厂作为钢铁产业链的源头拥有较强定价权,实际参与风险管理的钢厂为数不多。含权贸易服务从钢厂熟悉的现货销售合同入手,在现货合同中嵌入期权,相比于单纯的衍生品交易更易让钢厂接受。钢厂改变现货销售定价模式,满足下游用钢企业多样化风险管理需求,降低采购环节风险。

二是发挥各自专长,降低业务风险。在该含权贸易服务中由中泰汇融资本提供期权方案,国有大型钢厂提供货源,钢铁交易中心负责现货的仓储、运输等流转环节,各自完成擅长的专业工作,互相配合。

三是为用钢企业提供一站式风险管理服务。参与交易的下游用钢企业只需与中泰汇融资本签订现货合同,由中泰汇融资本协同完成定价结算及现货交收,大幅改善中小型用钢企业风险管理能力较弱的问题。

 
责任编辑: 李国雷
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