近期，市场宏观风险偏好回升，需求阶段性改善等利好因素助力油市反弹，从而带动燃料油板块信心回暖，领涨原油系。短期来看，高低硫燃料油绝对价格仍受成本端油市主导，中期可关注燃料油板块基本面变化。燃料油板块内部低硫与高硫价差再度走扩。一方面，海外汽柴油裂解价差回升，对低硫燃料油带来提振；另一方面，低硫燃料油库存相对高硫燃料油偏低，短期暂无供应端压力，且国内需求修复，市场情绪回暖在逐渐兑现。

原油市场持续反弹

近期，受需求预期改善及美国通胀压力减弱助力，油市持续反弹。另外，欧盟对俄罗斯海运石油产品进口禁令将于2月5日生效，而俄罗斯可能将推出更详细的反制举措，主动减产的可能性仍然存在。供应端维持趋紧预期，可持续关注俄罗斯后期表现。

高低硫燃料油价格仍受国际原油走势指引。现货市场方面，受成本端原油影响，近期高低硫燃料油市场情绪回暖。新加坡市场，目前新加坡0.5%低硫燃料油主流价为542.97美元/吨；高硫380cst燃料油主流价为335.0美元/吨；柴油10ppm均价主流价为112.12美元/吨。市场情绪逐步修复，价格较月初均有上调。当前国际原油市场仍呈现多空博弈格局，美国通胀已进入持续下降通道，美联储加息预期放缓提振市场，短期多头略占上风。中长期来看，原油仍存下行风险，预计高低硫燃料油价格将继续跟随成本端油市运行。

新加坡库存创阶段新低

新加坡燃料油库存降至四周低位。新加坡企业发展局(ESG)官方数据显示，截至1月11日当周，新加坡燃料油库存减少52.2万桶至2081.1万桶，环比下跌2.45%。进出口方面，海关数据显示，我国2022年11月5—7日燃料油出口122.64万吨，环比增加5.84万吨；2022年1—11月累计出口1691.64万吨，同比减少98.96万吨；2022年1—11月累计进口1047.66万吨，同比减少221.19万吨。

供需方面，高硫燃料油基本面暂时变化不大，市场驱动相对有限。虽然其供应端仍表现相对宽松，但价格存相对低位优势，在炼厂、船燃需求等支撑下，短期市场暂无明显压力。低硫燃料油市场，相比高硫燃料油库存偏低，且尚无供应端压力。另外，近日海外汽柴油裂解价差走高，对低硫燃料油盘面存支撑。截至1月16日，低硫与高硫主力合约价差在1417元/吨,近几日价差持续走扩，周度环比走高160元/吨。国内下发了2023年第一批成品油出口配额，配额总量为1899万吨，同比2022年第一批成品油出口配额上涨接近50%，一定程度将缓解新加坡地区柴油紧缺的情况。航运方面，近期波罗的海指数继续下行，目前报946点，较月初下滑304点，处于相对低位水平，反映出航运市场低迷。

综上所述，高低硫燃料油均受成本端原油波动的影响，低硫与高硫价差波动幅度加大。目前市场等待2月5日欧盟对俄罗斯海运石油产品进口禁令生效后的进一步指引。短期来看，高低硫基本面均无明显动能支撑，趋势性行情仍需等待，绝对价格仍受油市影响。中期来看，需持续关注市场供应释放情况及海外汽柴油和天然气对燃料油市场的扰动等。（作者单位：徽商期货）