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宝城期货研究所负责人闾振兴:今年大宗商品是最好的投资标的, “价值洼地”港股弹性更大

2023-01-19 14:52:13   来源:期货日报网   作者:张欢

期货日报网讯(记者 张欢)宝城期货研究所负责人闾振兴认为,今年大宗商品是最好的投资标的, 其次是港股,再次是A股。

中美经济“背道而驰”

在防疫政策优化之后,2023年中国经济增长将迎来乐观的局面。闾振兴认为,一季度经济仍会面临疫情冲击带来的阵痛,从二季度开始或逐步攀升,迎来全面复苏。从三驾马车的角度看,最大的发力点在于消费端,投资端受制于资金和投资欲望,整体以稳为主,出口端大概率还会继续下行。国内的货币政策和财政政策发力的程度和节奏值得关注,疫情期间各地陆续出台了一些刺激消费的政策,国家也出台了一些支持居民和企业的财政政策,在疫情防控政策优化的背景下,效果可能会非常好。

美国要在就业、通胀和经济之间权衡,尤其是高通胀对于美国经济影响很大。“美国的高通胀是放水加需求为主,紧缩供应为辅而形成的,需要时间去消化,如果一味地加息来抑制需求控制通胀,就会伤害经济,这就注定美国经济大概率走下坡路。” 闾振兴认为,在高息的背景之下,美国GDP相当一部分要拿来付息,还要置换短期债务,美国经济衰退风险较大。同样,对于新兴经济体而言,加息直接带来了成本增加,经济雪上加霜。

值得注意的是,在全球经济整体不乐观,尤其是美国自身经济不佳的时候,美国会利用贸易壁垒、地缘政治等手段来阻止其他国家,尤其是中国的经济发展,对相关资产形成一些脉冲影响。闾振兴认为,这种冲击对经济总量不一定有明显的影响,但是对于部分行业,特定的商品可能会有阶段性的冲击。

大宗商品整体重心上移

从大类资产角度来看,闾振兴认为,2023年大宗商品或是最好的投资标的,其次是港股,再次是A股,债市没有特别好的机会。

“2023年大宗商品可能会分化,但整体重心上移,其中国内定价的商品或强于国外定价的商品。” 闾振兴认为,这其中主要逻辑有三:一是大宗商品的库存周期上看,必然会经历一个补库周期。二是需求边际上,国内消费驱动而带来的价格动能大于国外需求驱动,而供应边际相对有限。三是2022年价格上把“水分”挤出去很多了,产业利润也在低位,相对估值比较低。

从节奏上看,闾振兴认为,一季度市场可能会比较谨慎,届时大宗市场可能会有一个低点,但是这可能是年内的低点。随着经济的复苏,情绪的修复,市场会正反馈,形成良性循环,推动大宗价格持续上涨。

另外,闾振兴认为,贵金属有很高的投资价值。“它的主要逻辑在于美元筑顶,附带部分工业需求、避险需求的推动,而且贵金属2022年历经多重利空压力测试,2023年会有比较好的表现。除此之外,铜和原油目前来看并没有明确的趋势性动能,但是海外需求的回落是重要边际量,市场结构上也已经体现出来了。关键问题是,它们的供应是受限的,库存也在低位,价格不会出现大幅回落,大概率宽幅振荡,整体相对较弱。”

“2023年股市会有不错的表现,但是指数与个股的关联性依然不高,个股分化大,结构性行情为主。从定性角度来看,股债比依然处于比较高的水平,目前股市估值还很低,估值修复的动能是充足。” 闾振兴认为,投资者可以根据自己的偏好,以低估值为锚去投资,能选对赛道就更好了。

“相对于A股,港股估值优势更加明显,一旦市场情绪转好,港股作为‘价值洼地’会备受市场青睐,弹性相对更大。随着经济形势越来越明朗,这种情绪的溢价会逐步体现出来。” 闾振兴认为,相对而言,美股可能没有太好的表现,美国经济衰退的风险越来越大,这给美股埋下了风险隐患。

“2023年债券市场或相对平淡。美国加息或逐步进入尾声,中美利差仍较大,国内利率被限制了下行空间,债市上下两难。” 闾振兴表示。

 
责任编辑: 赵彬
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