专访全球赛轻量组亚军徐佳骏

在第九届全球衍生品实盘交易大赛中，徐佳骏获得了轻量组亚军。在期货日报记者的采访中，徐佳骏一再强调这次获奖只是一次“偶然”，但记者还是在其丰富的交易经历中发现了背后的“必然”。

在去年的比赛中，徐佳骏最终获得了10倍的净值收益率，打开他比赛期间的收益率曲线，记者惊讶地发现，该收益率的取得仅来源于一次交易，堪称“神之一手”。

徐佳骏这次“神之一手”的操作标的是Coinbase个股期权。“Coinbase和比特币市场相关度比较高，去年7月17日比特币做多突破信号已出现多日，但Coinbase还没有启动，我判断后期一定会补涨，就用半仓买了两个不同到期日不同行权价的虚值看涨期权，没想到几天后就迎来了大涨。事后得知，Coinbase出了要和贝莱德合作的利好消息，随后就一步补涨到位了，这种期权买方最理想的跳空突破行情让我碰上了。”徐佳骏回忆说。

事实上，这次大赛交易经历仅是徐佳骏交易探索之路上的一次“试验”。据徐佳骏回忆，2022年上海疫情期间，他重新关注了加密货币市场，当时市场正在经历第二波大跌行情。“我当时想，既然我的交易系统能在股指上择时，何不测试一下相关度低的市场？经过几周的量化数据源寻找和回测，我发现在相关度低的市场择时精准度表现比股指还高，之后便在Coinbase个股期权的操作中得到了验证。” 徐佳骏说。

回头看，这次交易成功最大的秘诀就是择时，而徐佳骏恰好买在了起爆点。“期权市场一直被誉为金融衍生品的皇冠，特别是买方以小博大非线性的杠杆好比‘核武器’，但要用好这个‘核武器’其实是相当难的。期权有方向、时间、波动率三个维度，三个维度均对权利金有重大影响。在我看来，择时是最重要的，尤其是起爆点。买方看似亏损有限盈利无限，但面对金融市场大部分的振荡行情，没有过人的趋势择时技术是活不久的，就好比狙击手必须等待行情起爆点的到来，动手早了权利金时间损耗太大，动手晚了权利金已‘飞上了天’，而我们的‘子弹’是有限的。”徐佳骏说。

徐佳骏进一步说：“高胜率的趋势择时是可能的，因为我用的是高维度的期权波动率特征数据，我是趋势跟踪而不是预测，只是跟踪的对象是市场还没在K线行情上表现出来，但在相关期权上已蕴含的数值特征，这使我有可能逼近理想中的中侧交易。”

徐佳骏十分欣赏塔勒布在《反脆弱》书里的一句话，“我们不要过于害怕不确定性，因为市场里也隐含了让我们人生跃迁的正向黑天鹅。”他坦言，这次比赛经历证明他突破了择时上的难点，但是这类事件驱动型行情爆发的程度是他始料未及的。

回想起来，徐佳骏从事金融衍生品交易已经有14年了。据徐佳骏介绍，他曾是一名普通的IT从业人员，2008年涉足外汇衍生品交易并初步接触到量化交易理念，2010年他开始进行国内商品和股指期货交易，2014年他关注到期权，并被其非对称的盈亏比特性所吸引，2017年成为职业交易员。其间，由于自己研发的量化交易系统不成熟，他总体上亏多赚少。

2018年对于徐佳骏而言是个转折点。随着国内期权品种越来越丰富，专业期权软件商开始免费开放高质量的波动率结构数据，这让他找到了趋势突破择时的关键量化因子，并合成了量化交易信号，初步解决了趋势和振荡行情在日线级别的判别问题。2019年至今，他进一步在股指期权上测试并完善总结出了变盘点特征值时间序列和多空特征值时间序列。

经过多年的历练，如今徐佳骏把自己定位为市场“狙击手”。他说：“交易中有个不可能三角，那就是胜率、盈亏比、交易机会不可能同时最优。很多趋势跟踪CTA追求的是盈亏比和交易机会，但胜率其实不高；套利者以量取胜，每笔交易只需赚取微利。我要求自己做一个追求高胜率和高盈亏比的市场‘狙击手’，而这就势必会失去很多不确定的交易机会。”

“回顾近百年的美股行情你会发现，几十年的长期牛市早已结束，市场已进入了洗牌调整期，巴菲特时代正成为过去。以期权为代表的金融衍生品黄金时代才刚刚到来，不管是内盘还是外盘，我相信还会有巨大的交易机会，关键在于我们能不能识别它们，机会永远属于有准备的人。”徐佳骏说。