国内场内衍生品合约日益丰富

2月11日，2023期权衍生品行业发展研讨会在杭州举行。会议邀请百余位业内人士，共同研究探讨期权衍生品市场广阔的发展前景。

在会上，美国顶峰全球投资公司衍生品投资总监蒋希华介绍了美国期权衍生品市场的发展近况。“过去3年，美国市场期权交易量增长44%，其中，2021年期权交易量飙升32.2%，达到创纪录的98.7亿份合约，相当于2019年的两倍。”他认为，这主要是新冠疫情导致市场波动变大，个人投资者大规模进入期权市场进行交易。

目前，标准普尔500指数（SPX）期权市场仍然是全球交易最活跃、流动性最强的期权市场，除了标准的月期权，还有从周一到周五每天都有到期日的周期权（SPXW）。他表示，周期权提供了风险管理、对冲、资产配置和创收机会，让投资者能够更有针对性地应对市场事件可能带来的波动，并以更大的灵活性管理自身的头寸。

从国内市场的发展特点来看，场内衍生品合约日益丰富，为场外衍生品的创设与对冲奠定了坚实的基础。国联证券股权衍生品业务部场外衍生品交易主管王皓表示，近年来，中国场外衍生品交易规模呈现快速增长态势，场外衍生品以期权和互换为主，且场外期权的交易金额最大。

王皓表示，场外衍生品业务的竞争将愈发激烈，向传统业务的渗透也将愈发深入。为保障场外衍生品市场的健康发展，市场监管必然进一步加强，建立统一清算系统是行业共识。因此，他认为，证券公司未来开展衍生品业务，需要优化业务的风险控制指标，提高定价估值、风险管理和产品设计能力，通过金融科技赋能业务发展。

期货风险管理子公司也是我国场外衍生品创设与交易的重要成员，为实体企业套期保值与风险管理提供了多种多样的期权产品。中粮祈德丰（北京）商贸有限公司副总经理陈越强表示，含权贸易是结合现货、期货、期权的3.0立体化的大宗商品风险管理体系，目前已经在黑色、化工行业得到有效应用，助力中小企业更好地实现风险管理。

在指数增强策略方面，鑫元基金管理有限公司量化投资部总经理余力表示，期现结合非常重要，2020年以来，市场对波动率维度的定价逐渐充分。因此，在股市低迷或者选股超额收益表现较弱的情况下，期权可以在波动率和时间维度获取超额收益。

从我国目前期权的策略分类以及近几年的策略演变情况来看，国泰君安期货研究所资产配置与产品研究总监宋哲君介绍，2015年至2017年，无风险套利与卖权策略表现不错；2017年至2020年，卖权策略开始出现回撤，波动率振幅较大，期权各类策略收益可观；2020年至今，商品期权策略占比提升，一部分CTA基金开始转型搭配商品期权进行策略拓展。