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棉花 等待方向明朗

2023-02-20 22:22:04   来源:   作者:王毅

2月以来,郑棉出现回调走势。在此之前,郑棉连续反弹了3个月。那么,郑棉回调的原因是什么?后期怎么走?

回顾历史行情,郑棉与美棉去年维持振荡下跌格局至10月末,郑棉最低跌至 12270元/吨附近,同期美棉最低跌至70美分/磅关键点位,之后强势反弹,郑棉受其影响同步反弹。去年11月中旬,随着国家防疫政策进一步优化,央行与银保监发布16条支持房地产市场平稳健康发展的金融措施,市场对2023年国内经济回暖信心倍增,棉花消费预期同步抬升。此时棉价仍处历史低估值水平,新棉虽然确定增产但供应后移,春节前诸多利多因素引发郑棉持续上行至14300元/吨附近。下游纱厂原料棉花与成品棉纱库存均较低,节后订单回流推动纱厂补库或助推棉价上行,加之春节前贸易商及部分下游企业提前备货使得市场相对火热,棉价再次启动上涨行情。春节后订单恢复有限,不及此前预期,同时远高于预期的美国非农数据使市场担忧增加,造成商品普跌,棉价下调。

对于后市,笔者认为,年度视角下棉花供需仍偏宽松,棉价或将在持续数月的消费验证中维持振荡,随后将在4月、5月消费情况逐步尘埃落定时步入下行通道。

供给端方面,综合各家机构数据,2022/2023年度棉花全国总产量同比增产11%,未来仍有调增可能。全国棉花交易市场数据显示,春节后加工厂恢复较快,截至2月14日,新疆棉花加工量达到541.59万吨,同比增加18.07万吨,以当前速度预计在3月中旬能基本完成加工工作。同期新疆棉花公检量达到507.24万吨,同比落后2.62万吨,预计在4月上旬能基本完成公检工作。近几个月由于巴西棉陆续到港,棉花进口量呈现季节性增加,本棉花年度9月至12月累计进口57万吨,同比增长20万吨。但由于内外棉价倒挂,我国对外棉采购量较低,未来到港量将有所下降。在暂不考虑国储的情况下,总体上供应高于上一年度。

从需求端看,国内终端纺服市场分为外需市场和内需市场。外需方面,受海外宏观衰退预期影响,其纺服需求下降,我国出口订单同步萎缩。海关数据显示,去年9月至12月累计出口纺织服装1027.57亿美元,同比降低141.8亿美元,降幅12.1%。由于上一年度出口数据基数较高,且海外衰退趋势短期难改,后期纺服出口累计值预计维持此降幅。内需方面,去年年底以来,国内各地均快速恢复正常状态,人员及货物流动增加,经济逐步回暖。世界货币基金组织在1月末发布的《世界经济展望报告》中预测中国2023年GDP增速5.3%。笔者推算, 2022/2023年度棉花总需求相比上一年度将有所下降,期末库存累积,库消比抬升,棉价承压。

元宵节后纱厂、织厂订单有所回暖,但回暖程度有限,缺少长单,企业对后期需求多持观望态度。即便当前纺纱利润尚可,补库意愿也并不强烈,在订单没有大幅好转前,棉价上方高度受限。

由于“金三银四”未至,消费恢复情况尚不明确。此外,棉纺织信息网数据显示纱厂棉纱库存约17天,仍处低位,织厂棉纱库存处历史中位约14天,但绝对值较低,对棉价有所支撑。因此,若下游需求无大幅转变,棉价走势将维持振荡,直到消费情况趋于明朗时才能确定方向。笔者认为,棉价逐步走弱的可能性更高,重点关注需求恢复情况。(作者单位:永安期货)

 

 
责任编辑: 马宁
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