放眼全国，浙江是中国重要的经济发达地区之一，浙江地区实体企业也是运用期货衍生工具最深入、最广泛的地区，地区产业的聚集性能够极大地调动区域资源优势，有力支持区域经济做大做强，使区域资源转变为经济资源，而期货市场就有利于将资源优势转化为经济优势。

事实上，浙江上市公司数量多，在大宗商品价格波动加剧的市场环境下，原料与市场“两头在外”的浙江上市公司生产利润被吞噬，不得不占用大量资金提前备货。期现业务为浙江上市企业提供价格相对稳定的原材料，降低了企业库存的资金压力和仓储成本，平滑了上市公司的业绩波动。浙江民营经济活跃，小微企业同样长期受原材料价格波动困扰。通过期货衍生工具锁定价格使得小微企业，在原材料价格大幅上涨时期也能保障企业不停工、有效益，增强了中小微企业的生命力。所以，浙江地区的实体企业通过对期货衍生工具的应用，解决原材料采购难、价格波动大、运输成本高等迫切困难，为贯彻落实党中央、国务院保供稳价的决策部署作出积极贡献。

勇尝试敢探索

充当先锋力量

浙江是”长三角“的经济发达地区，经济总量大，企业发展水平高，但本地资源的不足并不能满足当地企业的发展需求，原材料的大量进购产生了极大的价格风险敞口，企业纷纷寻找能够规避价格风险的方式，期货逐渐成为关注的焦点。经过试水探索，浙江企业成为运用期货衍生品工具的佼佼者。

在浙商期货董事长胡军看来，浙江企业接受期货衍生工具程度高，期货市场参与氛围更浓，其原因是浙江民营经济比较发达，同时国有企业参与市场竞争也比较早，大宗商品流通发达，市场竞争足够充分，企业间的业务交流合作也比较多；而且早期浙江期货公司设立较多，带动浙江企业更早参与期货，在期货公司多年走访企业、积极推行期货服务实体经济发展战略下，浙江企业对期货功能基本能客观认识，而且部分优秀企业已经熟练使用期货衍生工具进行风险管理，取得了不错的效果，这种示范效应也带动更多的企业尝试去学习使用期货工具，因此从整个区域上来看，就显得浙江企业对于期货衍品工具这一新事物的接受程度相对更高。

同样的，宝城期货总经理马春阳总结认为，其主要原因有二：一是浙江民营经济发达，走在市场的最前沿，民营企业家富有冒险、创新精神，愿意尝试新的商业模式；二是浙江自身资源并不丰富，却是资源消耗大省，企业运用期货、期权及其他衍生品来转移原材料采购风险、库存管理风险，期货与现货结合是一种内在的风险管理需求。

浙江某石化大型企业（下称石化公司）最初接触期货的契机是其主要经营的品种在郑商所和大商所分别上市，期货作为金融衍生工具，企业高层意识到，必须熟悉并将之运用到实际业务中。浙商期货相关人员在了解情况后，第一时间帮助企业制定相关套期保值方案，帮助企业规避经营风险。

据记者了解，该石化公司早期接触期货主要是为现货做套期保值，对冲主营业务风险，同时可优化成本，服务上下游。由于石化公司现货规模较大，当市场在跌价的时候，往往存在下游客户不接货或者延迟接货的情况，导致库存货物和在途货物存在亏损的风险，为了避免这种情况发生，石化公司选择在期货市场上卖出套保，以减少现货跌价可能造成的亏损。

目前，石化公司主要是以套保模式为主，在市场大幅波动中很好地规避了价格风险，为企业的可持续发展提供了更好的助力。“企业参与期货市场的重要性在于对冲风险，增加交易模式，优化成本以及扩大商品贸易规模。”该石化公司相关负责人向记者表示，根据自身贸易量和销售节奏以及对市场走势的判断，适时调整套保比例，以期达到最佳套保效果。企业参与后，价格波动的风险能实现有效防范，整个企业的商品风险管理得到了控制，有助于企业抵御外部环境变化带来的各类风险，实现企业稳步发展。

事实上，上海和杭州作为经济领先城市，把期货交易、基本面研究和基差贸易、期现结合的理念带入了整个浙江地区。浙江区域参与大宗商品的贸易商众多，下游民营经济发达，客户数量和总量较大，现货市场活跃度高，对期货接受度高。尤其是，2008年经济危机后，市场对于大宗商品的对冲风险意识明显提高，上中下游都有积极参与和学习的意愿。

该企业相关负责人表示，目前商品国际市场和国内市场相互影响，期货是非常良好的对冲工具，可以有效控制市场风险，给了现货贸易多种多样的选择，已经逐步接受了期货和期权等工具配合现货的贸易方式，因此，企业也应该顺应市场掌握多种金融工具。

营商环境优化  中小企业积极套保

浙江省重商、务实、开放的特质使得浙江民营经济具有强大的活力和后劲。尤其是强烈的开放意识，使得浙江企业能够较好利用国内、国外资源及市场。同时，浙江地区期货公司众多，在服务实体、产融结合方面有较为充分的探索，市场培育成熟。

浙江企业积极开展套期保值业务，与浙江省的产业经济类型密不可分。康楷数据首席经济学家杨敬昊表示，作为改革开放后沿海开放的重要省份，浙江的制造企业呈现出鲜明的出口导向型特点，特别是在浙江产业经济高速增长阶段，遵循浙江省的“八八战略”，结合本省区位优势，打造了具有国际竞争力的外向型经济。这使得浙江的制造业企业相应地呈现出原料外采依赖度高、产成品出口占比高两大特点。

原料价格风险事关企业成本和供应链，是企业的生命线。在杨敬昊看来，特别是出口企业产成品面临国际市场的汇率波动风险，关系到企业利润。在这样的生存背景之下，浙江的企业率先开展针对生产原料的期货套期保值以规避价格风险，通过场外外汇远期或互换等结构化外汇衍生品来对冲企业面临的外汇波动风险、降低汇率风险敞口。经过二十多年的发展，套期保值业务体系相当成熟，形成了“期货公司—实体企业—交易所”三方紧密结合的生态闭环。而套期保值业务成熟的背后，在一定程度上也要归功于浙江的实体企业积极使用金融工具来对冲自身的经营风险，大大提升了企业的逆周期抗风险能力，这也使得浙江的企业在经历1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机以及2020年全球新冠肺炎大流行过程中，不但能够屹立潮头，而且能在经济周期的底部抓住机遇扩大市场份额。

浙江某民营钢铁生产企业（下称钢铁企业）自接触期货开始，就一直做套期保值业务，他们通过观察期货盘面对现货市场的价格影响，自主套保，通过期货市场、现货市场的联动保持生产经营平稳。

该钢铁企业相关负责人表示，实体企业参与期货市场会使企业将期货价格与产业现货价格更好链接在一起，期货价格不单纯是资金定价，现货通过期货可以更好地发现价格，让期货的价格发现机制更好发挥作用。此外，期货价格的波动可以为实体企业提供风险管理的工具，通过期货市场让实体企业经营更加平稳。随着期货市场发展成熟，期现联动会越来越明显，实体企业也脱离不开期货价格的影响。

“浙江省的实体企业在期货套保、场外非标准仓单期转现、仓单质押及逆回购等切实服务实体经济的风险管理业务上走在了全国前列，特别是期货及衍生品业务的‘渗透率’高于其他省份。”杨敬昊解释道，渗透率是一个行业研究概念，即对一项业务的当前市场需求占该业务的潜在市场需求的比例，占比越高说明该业务的市场发展越成熟、体系越完善。浙江省的渗透率水平位居全国前列，一方面说明浙江的企业在经营风险管理上思路更为领先，另一方面也表明浙江以期货公司为代表的金融机构的金融服务体系更为完善。

据杨敬昊研究和观察，浙江省的“金融服务实体”在逐步向中小企业渗透。相较于大型企业以及上市公司拥有完整的期货及衍生品部专门负责企业套期保值工作，中小企业从经营成本和投研能力的考量上，较大型企业存在现实差距，浙江省的期货公司及下属风险管理子公司则帮助中小企业梳理经营中的风险点，特别是协助企业利用金融工具进行对冲规避风险点，提出定制化的对冲策略，如期现结合策略、仓单期转现、备兑策略等。

携手创新不停  凸显特色业务模式

目前，浙江企业参与期货市场越来越专业化，具有很强的创新性。马春阳介绍说，“从我们接触的企业客户来看，企业运用的期货策略迭代速度很快。有些企业可能用一年多的时间就能从入门到比较专业，一方面体现在操作模式上，另一方面体现在期货方面的人才上。”浙江企业敢于创新，乐于创新，比如早在2014年以前，不少企业就跟期货公司风险管理子公司签订回购协议，当时国内其他地方不少企业很难理解。随着期货、期权品种与工具不断增多，浙江企业也一直保持着这种专业与创新。浙江企业在期现、场内场外、国际国内三个方面结合得很好，如仓单业务、交割业务、基差贸易、做市业务、含权贸易、互换业务都有不同程度的涉及，每个企业都有自己的特色。

“浙江企业在参与期货市场确实有一定的特色，可以说是依托特定产业运用期货工具非常灵活。”胡军表示，具体来说，第一，归结于产业分布，浙江企业参与期货市场的品种以工业品居多；第二，浙江企业在参与期货市场时善于寻找期现套利的机会，不满足仅仅把期货当作一个风险规避的工具，而是在这个基础之上尝试利用它来为企业经营进行增益；第三，浙江企业在期货市场中善于灵活运用多种期货衍生工具，除了通常的期货套期保值外，还会尝试使用场内期权、场外期权、远期、掉期等工具。

2021年春节后，轮胎生产制造企业受橡胶价格及海运费上涨的双重影响，经营成本急剧增加，利润受损严重。为此，浙商期货有限公司的风险管理子公司浙江浙期实业有限公司（下称浙期实业）创新“境内外联动”业务模式，帮助轮胎生产企业有效控制成本。

据浙期实业相关负责人介绍，“传统通过橡胶合约进行套期保值的方式中，深浅色胶对应的标的不同，且深色胶贸易时间多在盘后，价格波动较大，不能很好地满足深色胶贸易商以及下游工厂的采购需求。而自上海国际能源交易中心20号胶期货合约上市以来，我司在日常贸易中积极采用20号胶期货价格作为基准价进行合同定价，充分发挥期货价格发现功能在现货层面实现定价的重要作用。”

从具体案例来看，在2021年3月浙期实业采购5月发货的、从泰国到青岛的泰国产混合橡胶2000吨，采购单价1780美元/吨，同时利用上海期货交易所天然橡胶期货做相应套期保值，5月14日船到港后，浙期实业将该批次橡胶以1660美元/吨销售至山东某轮胎生产企业，在互相建立贸易意向后，约定以20号胶2106合约当日收盘价作为贸易基准价，并根据当日人民币汇率中间价对此价格进行折算，而后在此基础上约定实际贴水20美元/吨成交，按照当时的境外现货价格测算，帮助该企业节约10万美元的采购成本，并在一定程度上抑制了市场投机情绪，保证国内橡胶价格稳定。

政府靠前服务  护航实体行稳致远

目前，我国已经成为仅次于美国的世界第二大期货市场，这除了中央层面的政策扶持，也与我国期货商品交易所的长期不懈努力密不可分。杨敬昊认为，在期货及衍生品市场中，交易所的角色无可替代。在交易所的信用背书之下撮合和促成的交易，降低了企业的协商成本，提升了市场的效率。同时，我国的交易所也在针对市场需求，不断新增交易品种，从上期能源的原油期货到大商所的大豆、豆油期权，从郑商所的花生和菜籽油期权到广期所的工业硅首秀，交易品种的丰富使得期货衍生工具成为企业避险的利器。

浙江地区产业集群效应显著，浙江给期货公司服务实体经济提供了较为肥沃的土壤，政府、期货协会、各行业协会也很支持期货公司的发展。如中国人民银行杭州中心支行会同浙江省发展改革委等9部门出台《关于金融赋能山区26县跨越式高质量发展助力共同富裕示范区建设的实施意见》，加大对山区26县的金融精准支持，助力共同富裕示范区建设。期货公司积极响应，从资源投入、产业发展、金融服务加大对当地实体企业的支持力度。

宝城期货是具有能源、金融双背景的央企期货公司，宝城期货将公司业务重点转向产业客户，服务实体经济，主动承担社会责任。为了引导更多的中小企业参与期货市场，宝城期货持续提升研究服务能力，重新梳理了研究产品与服务体系，从基础研究到业务协助、客户培训、行情交流、策略分享，第一时间为客户提供线上、线下相关服务。

通过上述服务实体企业的方式，宝城期货接触到浙江某大豆贸易企业（下称贸易企业），该贸易企业发现，自2021年6月以来，大豆现货报价跟随期货盘面下跌，下游消费企业观望为主，大豆现货有价无市。下游市场经历了第二季度养殖亏损、猪料消费低迷的低谷期。在高成本、低利润、弱需求的大背景下，贸易类企业经营风险不断扩大，利用大豆期货建立虚拟库存，保障企业经营的需求非常迫切。

作为大豆贸易类企业，在订单销售中的以定价合同进行销售的方式所面临的风险主要源自企业事先锁定了销售价格，而进货成本尚未确定，一旦市场价格出现上涨，企业将面临销售利润缩水，甚至利润为负的风险。同时，为满足下游市场的采购需求，保证持续供货，即便是在季节性的购销淡季，也希望维持一定的大豆库存，以满足下游企业的提前采购需求甚至是未来一个季度的计划采购量。该贸易企业结合期现行情分析及生产需求进行大豆库存的战略性储备，不仅锁定了采购成本，也锁定了货源供应，为企业的经营策略制定腾挪出更多的空间。

在浙江政府相关部门的推动下，浙商期货多年来也一直致力于服务实体经济，积极服务浙江地区实体企业。从最初为企业开展套利保值，开展基础的交割服务；到最早参与农业部“期货+保险”试点项目，协同政府部门、保险公司共同推行服务“三农”；到积极响应浙江政府“凤凰行动”等战略，推进与浙江上市公司等龙头企业进行产融深度合作，充分发挥期货和期权、场内和场外两个市场的功能，提供了期货、现货、交割、仓单服务等专业服务。