编者按

^{2012年，国内期货资管业务正式开闸，截至目前发展已超10年，其间经历了快速增长期、阵痛调整期和稳步发展期。在行业变迁的过程中，有坚守10多年的“老期货人”，还有具有海外留学和工作背景的“青年才俊”……他们如何看待行业的变迁？期货资管行业未来的发力点在哪里？初春时节，带着这些问题，期货日报记者采访了一批期货资管先锋人物，聆听他们的心声，窥探行业的未来。}

初见周向真，外表儒雅、谈吐谦和、逻辑清晰、态度温和，戴着一副金属边框眼镜，文质彬彬的样子让人很难想到他是首家“千亿级”期货资管机构中信期货资管中心的副总经理。

“2022年，对资管行业来说是非常艰难的一年，无论是权益、固收，还是商品及衍生品，对投资操作来讲都是难度极大的一年。但即便如此，中信期货资管中心主动管理型产品的抗风险能力和盈利能力仍得到了市场一定的认可，这给了我们在期货资管赛道上继续坚定走下去的信心。”

主动拥抱“中国机遇”

2010年，周向真从北京大学金融硕士专业毕业后就进入国际知名金融服务商摩根士丹利资本国际公司，之后又进入全球最大的资产管理公司之一贝莱德，深度参与量化策略研发工作。

“量化投资并不神秘，其实非常有意思。”在周向真看来，量化交易可以表现为多种不同的模型和策略，通过对大量历史数据的分析，构建投资模型，再经过实践反复验证，不断完善认知。

欧美量化交易发展至今已有50多年的历史，而中国的量化市场刚刚起步，还处在不断追赶国际先进交易策略的过程中。周向真认为，与国外量化策略相比，国内的策略模型并没有太大的差异，但在整个交易生态建设上存在比较大的差距。“国内的量化交易市场就像一位蓬勃奋进的青少年，不管是发展空间、市场容量，还是创新能力和参与主体的发展潜力都非常大。”正因如此，2020年，周向真选择回国发展，主动拥抱“中国机遇”，加入中信期货资管大家庭，希望在中国资本市场发展中贡献一份力量，实现自己的人生价值。

对标头部券商资管  做大、做强、做优

经历了资管新规的洗礼和沉淀，期货资管已悄然迭代。中信期货自2015年开始深度参与资管业务，并一直处在行业前列。数据显示，截至2022年12月底，国内期货公司及其资管子公司私募资管业务规模合计3147.06亿元，在证券期货经营机构私募资管业务总规模中占比为2%。中信期货资管规模一直领跑期货资管行业，截至2022年12月末，该公司的私募资管月均规模为1223亿元，排名行业第一。

作为期货资管行业的领跑者之一，中信期货资管的定位一直非常清晰——为机构客户和高净值客户提供全面、专业、综合的服务，“不止是资管产品，更重要的是资管类服务”。周向真表示：“作为中信证券的全资子公司，我们的资管业务在母公司的关注和支持下，对标头部券商资管进行布局，并不局限于期货公司的一个品类做经营，而是作为一个完整的生态去做建设。从客户需求分析、投研服务、解决方案、产品定制，到产品投后的绩效分析报告等，致力于为客户提供高效、优质的全流程资管服务。”

从产品线来看，周向真表示，中信期货资管的策略线布局比较完整，包括主观权益、量化权益、量化CTA、固收策略、FOF以及其他细分子策略，基本上能够满足投资者的不同风险收益特征和不同资产策略的投资需求。

从策略上看，一方面，中信期货通过自上而下的方式进行大类资产配置和策略配置，尽可能地分散风险；另一方面，加强对底层私募的筛选，自下而上地投资优质底层资产，竭力为客户带来更好的投资回报。

周向真表示，期货资管天生的资源禀赋是在衍生品投资上，在外延拓展上面可以提供非常丰富的策略组合。FOF因其大类资产配置的特点和底层策略相关性低的优点，一直是中信期货主打的资管产品。从最开始的CTA、FOF，到现在延伸至全资产类别的稳健型FOF和进取型FOF产品，注重投资者持有体验和长期持有的累积收益，利用量化的方式，结合风险预算和波动率上限控制母基金整体波动率，同时从细分策略盈利逻辑的差异性角度出发，甄选优秀管理人。

通过提供持续优质的产品和服务，一些投资者对期货资管的认知已经开始发生转变。“比如FOF、股票量化、股票主观以及可转债的策略，原来客户会觉得这些跟期货没关系，为什么你们会做？现在很多投资者会觉得期货资管原来不止是做期货，做主动管理策略也能做得很好。这是非常好的转变，是行业共同努力的结果。”周向真说。

期货资管未来前景广阔

2023年开年以来，期货资管迎来诸多利好。日前，证监会修订了资管规定，允许证券期货经营机构将更多资金投向部分企业，并提高证券期货经营机构自有资金参与其自身集合资管计划的比例，还给予了部分期货公司投资场外衍生品的权限。对此，周向真认为，提高自有资金投资上限，可以增强期货资管在大资管环境下同台竞技的自信心，部分期货公司可参与场外衍生品投资对整个行业的影响更大、更深远。

“可以参与场外衍生品投资，能够极大地丰富期货资管的策略类型。比如FOF在投资一些底层私募的时候，很多股票多头私募经常会使用场外期权和收益互换等工具来增强收益。”周向真表示，中信期货也在积极筹备和布局场外衍生品资产。以服务为基石，以投资能力为抓手，一方面，继续加大策略产品化的投入，保持与财富管理部门的高效沟通，突出内部协同效应；另一方面，高度重视资管团队建设，坚持自主培养和外部引进相结合的方式加强投研投入。“目前中信期货资管员工超百人，其中，核心投研团队成员超过半数，有许多来自券商、信托、银行、私募领域甚至海外头部资产管理机构等行业的复合型专业人才。”

一个人可以跑得很快，一群人可以跑得更远。令人欣喜的是，越来越多的有为青年正积极选择期货资管，在新赛道上奋力奔跑。“现在我们的资管团队越来越年轻化，年轻意味着无限可能，年轻人骨子里充满了创造性，我们有很多创新的想法和策略是新人提出来的。”在周向真看来，期货资管在大资管领域中属于“后跑者”，行业规模较小，缺乏成体系的生态建设，但发展空间和潜力巨大，是值得期货行业同仁齐心协力、共同深度挖掘的新领域。当前，期货资管正逐步走向规范化，市场认知度和接受度也有较大的改善。未来，各家期货公司在资管业务发展方向上更应该聚焦自身特色，树立长期、持续建设资管基础设施和培育投研团队的理念，携手并进。“我们相信期货资管的明天会越来越好。”周向真最后信心满满地说。