乙二醇基本面改善力度不明显，库存压力较大，主力合约再度跌至前期低点附近。

装置减产仍未落实

供应端，一方面煤制企业复产，另一方面油制企业转产尚未落实，乙二醇总体供应减量不及此前市场预期。截至3月9日，国内乙二醇整体开工负荷在59.83%，环比上期上涨0.34个百分点，其中煤制企业开工负荷在60.9%，环比上期上涨0.33个百分点。阳煤寿阳、红四方、新疆天盈、广西华谊、新疆广汇几家煤化工企业在3月相继复产，煤化工3—4月负荷会继续提升。油制企业方面，此前计划转产的企业目前尚未落实，目前环氧乙烷利润不佳，因此转产不确定性较高。浙石化乙烯装置此前于2月中旬停车，目前已顺利完成检修，该企业配套的下游235万吨/年的乙二醇装置上周起逐步提升负荷，后续装置将维持基本满负荷运行，油制供应暂维持在高位。后期关注古雷石化、卫星石化、恒力石化以及浙石化的转产落实情况。

二季度进口预计回升

美国和沙特是国内乙二醇主要的进口来源国。一季度受装置停车影响，美国和沙特方面出口到国内的货源都出现缩减，预计一季度月度乙二醇进口量降至50万吨以下，不过当前海外货源有回流至国内的迹象。一方面，欧洲市场乙二醇价格回落，加上土耳其地震后当地部分需求损失，此前由美国以及伊朗发往欧洲的货源回流至中国市场，涉及3万—4万吨，预计3—4月可陆续抵达中国。另一方面，印度IOC新产能运行稳定，挤出当地的乙二醇进口，伊朗BCCO在2月下旬已将其印度市场的货源陆续发往中国，预计3月下旬抵达中国。因此，乙二醇二季度进口量将增加，预计月均进口量回升至55万吨以上。

消费提升空间有限

2—3月，聚酯负荷一直在提升过程中。截至3月10日，聚酯综合负荷在88.9%。聚酯企业开工率基本恢复至往年同期水平，后期预计还有1—2个百分点的提升空间。终端织造方面，近期开工率保持在高位。截至3月10日，江浙加弹综合开工在91%，江浙织机综合开工在76%，江浙印染综合开工在85%。需求近两个月稳步提升主要得益于内需的恢复，当前疫情影响散退，下游企业信心逐步修复，加上此前库存准备不足，因此近期下游企业补库力度较大，支撑起聚酯需求。不过当前内需持续性不足，终端订单有走弱迹象，加上外需普遍下滑，因此后期需求提升空间有限，终端负荷拐点可能在4月初到来。

综合以上分析，乙二醇供应过剩问题仍然没有得到解决，目前产业链上中下游库存体量较大，对价格形成压制。在油制转产落实以前，预计乙二醇价格难见起色。（作者单位：新湖期货）