近期，花生价格冲高回落。随着4月合约运行逻辑转为期现回归，多头对高价花生的接货意愿不高，纷纷在高位止盈或移仓换月。分析人士表示，高价下市场收购力度下降，购销主体观望心理明显，终端市场整体消费疲软。

“现阶段，基本面的利空因素逐渐在市场中体现出来。”国海良时期货花生分析师胡林轩告诉期货日报记者，从供应端来看，虽然基层货源同比偏紧，但是近期随着产区气温逐渐上升，基层花生保存难度增加，而随着持货成本上升，基层出货意愿会逐步增强，供应边际逐步转向宽松。

华融融达期货花生分析师潘越凌表示，春节后国内餐饮业迎来了全面复苏，花生食品加工企业在维持长期低库存的状态下，首轮补库需求释放。通常来说，正月产区农户上货偏少，导致现货市场出现阶段性的供需错配，从而引发由花生食品带动的统货上涨行情，极大程度上增加了上游持货商的惜售情绪。在减产背景下，国内货源的紧俏程度得以体现，一季度花生价格运行区间抬升。正月以后，花生食品进入传统消费淡季，叠加上游货源高价运行，下游畏高观望，采购积极性明显放缓。

“3月以来，产区气温逐步上升，东北产区部分水分偏高货源消化困难的问题已经有所显现，贸易商小幅让利出货意愿增加。”上海钢联农产品花生分析师马明远表示，目前产区交投清淡，受基层上量有限的影响，花生价格维持相对稳定。

“在高价花生下，油厂难以保障压榨利润，加之主力油厂产品库存充足，油厂也不急于收购原料，样本油厂开机率从春节假期过后一直维持低位，上周10%的开机率低于去年同期水平。终端消费方面，市场进入春节后的消费淡季，来自终端需求的支撑作用有限。因此，当前现货市场有价无市的状态难以长期维持，预计中短期内花生价格下行调整的可能性较大。”胡林轩说。

展望后市，胡林轩表示，本产季花生的价格水平预计能够激励花生种植面积增加。不过，在新产季花生尚未种植时，市场对新产季花生数量的增加尚处于预期状态，进而让花生远期合约保持反向结构。在新产季花生上市前，花生基本面仍将面临实际播种面积和天气等风险因素。

在马明远看来，随着天气逐步升温，东北产区水分偏大，货源储存问题逐步显现，短期供应呈现抗压局面，贸易商小幅让利出货意愿增加。然而，目前产区余量与往年相比仍然有限，近期市场情绪不佳或导致农户抛售余粮，油料花生逐步流向油厂，将继续抑制花生行情。

“中长期来看，在本产季减产逻辑的加持下，进口订单刚需占比较高，今年上半年中下游去库节奏持续。此外，河南春季花生在新陈季青黄不接时期起到关键的调节作用，但是因产区冬小麦增种，春季花生种植面积将出现大幅下滑，7—8月将出现供应缺口。”潘越凌说，值得注意的是，阶段性压力正在逐步释放，下方支撑的核心驱动仍在规模油厂的压榨需求，剩余油料若不能有效去化，后期供应短缺反转更是无从谈起，二季度关注油厂动态及进口到港情况。