目前，聚丙烯生产利润得到改善，供应小幅上升，需求改善有限。在供大于求问题凸显的背景下，聚丙烯价格以弱势运行为主。

开工负荷上升

受国际油价大幅回落的影响，聚丙烯的成本重心下移，利润得到全面修复，尤以PDH工艺修复幅度最大。截至3月23日，国内油制聚丙烯、煤制聚丙烯、MTP制聚丙烯、PDH制聚丙烯的利润分别为-275元/吨、-820元/吨、-1300元/吨、110元/吨，而春节前各工艺对应的利润分别为-750元/吨、-480元/吨、-1440元/吨、-1380元/吨。生产利润得到修复使得聚丙烯企业的生产积极性提高，开工负荷也随之上升。

后市来看，辽阳石化30万吨/年的装置计划检修，中韩石化STPP线的20万吨/年装置以及东莞巨正源二线30万吨/年装置计划重启，国内聚丙烯开工负荷3月底有望小幅上升。不仅如此，目前市场对前期停车的PDH工艺装置复产的预期不断加强，后期国内聚丙烯开工负荷有望进一步提升，市场供应也将随之增加，供应压力对聚丙烯价格的压制作用将显现。

截至3月22日，国内聚丙烯企业总库存为84.29万吨，较去年同期下降4.21万吨，同比下降4.76%：较上一周上升0.33万吨，环比上升0.4%。整体来看，国内聚丙烯库存不论是较去年同期还是较近期，水平都变化不大，库存端对供应的影响相对有限。不过，近期聚丙烯贸易商库存有所下降，说明随着价格回落，低价对终端补库还是产生了一定的刺激作用。

订单跟进不足

随着国内经济稳步复苏，聚丙烯下游开工负荷在春节后开始上升。截至3月23日，聚丙烯下游塑编行业开工负荷为42.3%，较去年同期下降0.7个百分点；BOPP开工负荷为64.6%，较去年同期上升2.44个百分点；共聚注塑开工负荷为58.04%，较去年同期上升6.04个百分点。去年年底，政府出台了一系列的稳地产政策，加之疫情管控放开，市场普遍认为这将对塑编行业需求起到提振作用。然而，从目前的情况来看，塑编行业的需求回暖不及预期。虽然塑编行业整体交投较前期有所回暖，但订单仍不及往年同期水平，企业订单维持在5—10天的水平，可能存在后劲不足的问题。BOPP下游企业目前以刚需采购为主，订单情况存在一定程度的改善。

整体来看，聚丙烯国内需求较前期有一定改善，但改善幅度相对有限，并存在订单后劲不足的问题。此外，出口订单受国外高通胀的影响难以在短时间内回暖。在这种情况下，短期需求端对聚丙烯价格的支撑作用相对有限。

综上所述，后期聚丙烯供大于求的问题将显现。一方面，聚丙烯生产利润得到修复，开工负荷有望回升，市场供应存在增加预期；另一方面，聚丙烯需求回暖的幅度有限，难以消化供应端的增量。基于上述判断，笔者认为，4月聚丙烯价格料呈现振荡偏弱格局，操作上以偏空为宜。（作者单位：金石期货）