本周市场调整为主，截至周三，上证50收跌0.39%，中证1000收跌0.71%。统计近5日热门概念，光模块上涨21.73%，AI算力上涨13.23%，东数西算上涨12.57%；近20日热门概念中，光模块上涨25.93%，AI消费上涨19.18%，网络游戏上涨16.76%，均为人工智能相关概念。在上周的反弹行情中，以传媒、电子、计算机为主的TMT行业涨幅最为明显。

2021年10月，工业和信息化部、科学技术部、住房和城乡建设部等八部门联合发布的《物联网新型基础建设三年行动计划（2021-2023年）》明确，2023年年底，在国内主要城市初步建成物联网新型基础设施，物联网连接数突破20亿，为物联网、数字化产业蓬勃兴起和全面发展赋能。2022年1月，国务院出台《“十四五”数字经济发展规划》，指出到2025年，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到10%。

今年2月27日，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》，指出建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎，是构筑国家竞争新优势的有力支撑。到2025年，基本形成横向打通、纵向贯通、协调有力的一体化推进格局，数字中国建设取得重要进展。到2035年，数字化发展水平进入世界前列，数字中国建设取得重大成就。同时，首次将数字中国建设工作情况作为对有关党政领导干部考核评价的参考。数字经济相关政策频频出台，且逐渐细化量化，政策为数字经济相关行业的发展提供了较为明显的驱动。

近期ChatGPT的最新进展也成为数字经济的热门话题。2022年11月底ChatGPT推出，今年1月末其月活用户就已突破1亿，成为史上增长最快的消费者应用。3月15日，OpenAI正式推出GPT-4，根据OpenAI的说法，GPT-4可在律师资格考试击败90%人类，在国际生物奥林匹亚击败99%高中生。3月17日，微软将GPT-4全面植入Office全家桶。3月24日，OpenAI宣布ChatGPT支持第三方插件，解除了其无法联网的限制，技术的快速发展也为数字经济提供了明显的驱动。

与数字经济产业上下游相关度较大的主要是TMT行业，其四大细分行业分别是电子、计算机、传媒以及通信。在目前上市的四大股指期货中，中证1000总计含TMT成分权重21.95%，中证500总计含TMT成分权重16.34%，沪深300总计含TMT成分权重14.29%，上证50总计含TMT成分权重仅有2.50%，故数字经济主题的强弱对于以中小盘为主的IM相对影响更大。

中国特色估值体系是今年另一大热点主题。2022年11月21日，证监会主席易会满在金融街论坛年会上做出了建设中国特色现代资本市场的重要论断。2023年3月27日，国资委表示要坚定不移地做强做优做大国有资本和国有企业。在3月的行情中，中字头国央企多次在盘中拉升。我们统计了四大指数成分股中所含国央企的总比重，中证1000为30.80%，中证500为45.60%，沪深300为44%，上证50为58%，故中特估主题的强弱对于国央企权重相对较高的IH影响更大。

所以，2023年的两大热点主题的强弱将很大程度上影响IM和IH的相对强弱，为市场带来跨品种套利的机会。

经过上周市场的反弹，目前TMT四大细分行业的成交额占比均处于历史相对高位，TMT行业成交额占比已连续6个交易日处于40%以上。尽管本周已出现回调，但短期行业拥挤度较高，依旧存有较大的回调风险。从中期来看，尽管年内央企价值重估是热点主题，但当前经济弱复苏的预期之下，资金尚未找到央企相关行业持续上涨的逻辑，故很难引发资金的持续流入。反观数字经济主题，既有政策的驱动，又有技术的催化，且市场对其业绩盈利的要求不高，更加看重未来的成长空间和盈利空间，股价向上的空间更大。从目前来看，由于年内存有数字经济和中特估两大热点主线主题，大小盘较难出现极致的二八分化，但数字经济主题相对更强一些，中期IM、IH有望振荡走强。（作者期货投资咨询证书编号Z0018586）