从2013年党的十八届三中全会明确提出“健全反映市场供求关系的国债收益率曲线”，到2023年3月中金所就30年期国债期货合约及相关规则征求意见，历经多年发展完善，国债期货作为重要的基础利率风险管理工具，已成为我国多层次资本市场的重要组成部分，权威性和经济影响广泛性逐渐提升，在债券发行、交易定价、宏观调控、政策传导等方面发挥着越来越重要的作用。

党的二十大报告从战略和全局的高度，明确了金融服务实体经济的重点举措，为未来国债市场建设提供了根本遵循，指明了发展方向。30年期国债期货的上市运行，正是落实党中央、国务院决策部署的一项重要举措，不仅标志着国债期货期限结构和产品体系的进一步完善，也为国债期货功能发挥、服务实体经济质效提升提供了重要保证。在此背景下，期货业应将自身发展与国家战略更加紧密地结合起来，坚决落实好国债市场发展各项工作任务，全面提升服务高质量发展能力，更好地服务实体经济发展。

精确瞄准超长端利率风险，积极填补超长久期风险管理工具空白

从30年期国债期货合约设计来看，可交割国债范围设置为：“发行期限不高于30年，合约到期月份首日剩余期限不低于25年的记账式付息国债”，当前满足这一条件的均为发行期限为30年期的国债，体现出品种聚焦超长端利率风险管理的特性。

因此，30年期国债期货的适时推出，可将场内利率风险管理工具所覆盖的国债收益率曲线范围从当前的短端至中长端进一步向超长端拓展，丰富国债期货产品体系，填补超长久期利率风险管理工具的空白。

切实推动债券市场高质量发展，助力金融服务实体经济提质增效

助力债券市场平稳健康发展，稳步提高直接融资比重是资本市场的重要任务。债券市场的平稳健康发展，离不开国债期货保驾护航。作为我国资本市场服务实体经济的重要工具，国债期货为有效管理国债及地方债利率风险提供了有效路径。超长期债券的供给基本都来自国债和地方债。数据显示，两者占30年期债券的比例高达94%。近年来，在新冠疫情的影响下，稳增长压力明显加剧，中央及地方政府通过发行超长久期债券来“稳定投资、支撑实体”的需求明显提升，带动超长久期债券的发行规模整体呈现明显增加趋势。30年期国债期货的上市将进一步增强投资者持债信心，极大地助力国债、地方债等债券的顺利发行，为经济下行压力加剧期的财政融资提供有力支持。

一方面，30年期国债期货作为场内交易的超长端利率品种，具备价格连续、公开透明的特点，能够快速汇聚各类市场信息。国债期货的价格发现功能将为一级市场投标提供价格参考，提升机构的参与意愿。

另一方面，30年期国债期货也将为管理超长久期债券的利率波动风险提供帮助。机构可以在市场波动风险放大的情况下，借助30年期国债期货对投标债券的利率风险进行对冲。这样不仅可以提升机构参与投标的积极性，也可以扩大单一机构的承接规模及承接能力，保障政府债顺利发行，为中央及地方政府降低融资成本提供帮助，为财政积极发力、靠前发力提供有效保证。

健全完善国债收益率曲线，有效引导金融市场资源配置

国债收益率曲线关乎所有金融产品的定价问题。完整、准确反映市场供求情况的国债收益率曲线，有助于货币政策有效传导，进而指导市场合理进行投资及资源配置。随着我国利率市场化改革的不断推进，建设更加完整、更加精准的市场基准收益率曲线的意义不言而喻。推出对应期限国债期货的产品，将有助于提升超长期国债的交易活跃度，增强定价精确性，完善长端收益率曲线形态，助力利率政策传导，引导资源配置。

一方面，借鉴现有国债期货产品的运行经验，30年期国债期货对于超长期国债的流动性和定价效率有着积极意义。以10年期国债期货T1509上市为例，其上市一月内CTD券主要有140012、140029、130018和130011，这四只流动性相对较差的老券成交量从3月初期货上市前的14亿元上升至峰值118亿元后回落；2年期国债期货TS1812上市后，160002、180002和170016等三只流动性相对较差的老券的活跃度也有显著提升。30年国债期货的上市将有助于提高相应超长期限现券的流动性、市场深度和定价效率，进而有助于为市场提供更加敏锐的超长期债券价格指标。

另一方面，充分发挥国债市场对国家宏观调控的支持作用，实现服务大局能力新跃升。受益于流动性好、透明度高的产品特点，国债期货流动性高的特征使其成为现券投资者感知市场的重要窗口，推动国债品种期限结构更加合理为提高资源配置的效率和公平性提供了坚实基础。30年期国债期货的上市有利于这一功能在收益率曲线的超长端的发挥，助力债券市场进行更为精准的定价，全面提升国债收益率曲线的精确度，完善利率传导链条，进而有助于政策迅速、有效地传导，准确指导市场投资及资源配置行为。

蓝图已绘就，扬帆正当时。资本市场的高质量发展离不开期货市场特别是金融期货市场的高质量发展。站在30年期国债期货即将上市运行的新起点上，作为中金所国债期货做市商优秀服务会员，中信期货有限公司始终心系“国之大者”，深入贯彻落实党的二十大精神，持续提升服务实体经济质效，踔厉奋发、守正创新，坚持不懈走好中国特色金融发展之路，为推动国债期货市场高质量发展贡献力量。（作者系中信期货研究所固定收益首席研究员）