2022年以来，受多重国际局势动荡影响，黑色系商品价格大幅波动，热轧卷板（以下简称“热卷”）需求端持续低迷，下游企业面临原材料价格波动和销售经营双重风险考验。W企业是一家以成材销售加工为主的小微企业，主要经营螺纹钢、热卷、金属材料等的销售及简易加工。由于企业采购销售渠道处于搭建初期，导致在标的行情大幅波动的情况下，经常出现采购或销路不畅的情况，W企业稳定经营受到较大考验。

了解相关情况后，东海期货全资风险管理子公司—东海资本发挥专业优势，通过深度剖析W企业生产经营的风险敞口，结合商品期权具有的策略多样、灵活精准化风险管理的特点，以个性化的风险管理方案为W企业纾困解难，全面助力W企业稳经营。

一、基于客户需求设计风险管理方案  

从宏观角度来看，第二季度伴随俄乌局势缓和，热卷价格重回基本面，但疫情、政策等多空因素交织，行情走向尚不明朗。从供给角度来看，粗钢产量与高炉开工情况走势高度一致，二季度热卷产量明显走高，而需求端下游产业如机械、汽车、家电等产业销量下滑明显，房地产开发投资增速连续两个月投资负增长，下游需求持续低迷。

基于上述分析，客户认为热卷5月走势虽不确定，但价格将会出现较大波动。基于此，东海资本为W企业提供使用宽跨式期权组合方案。通过该方案同时买入数量相同、到期日相同的虚值看涨和看跌期权。到期日，若标的资产价格位于两个损益平衡点之外，该策略实现盈利；若价格大幅下跌，客户低价采购原材料进行补库操作；若价格大幅上涨，则客户高价销售加工成品；若客户判断正确，直接利润端是留在金融工具中，能帮助客户规避产销不畅时无法享受货物升值变现的难点。通过该方案有效达到客户“低价采购及高价销售的”双重需求，为企业稳经营装上了双保险。

二、客户风险管理过程

2022年5月23日，W企业向东海资本买入热卷2210合约执行价为4920元/吨的虚值看涨期权，同时买入该合约执行价为4520元/吨的虚值看跌期权，点价4709元/吨入场，组成买入宽跨式期权组合。

图1：行情走势图

图2：产品设立图

2022年8月23日，客户到期平仓，热卷价格与客户判断大体一致，热卷自5月起呈现震荡向下走势，其价格大幅下跌至3951元/吨，所持有的看涨期权损失32917.200元，但同时看跌期权盈利81261.800元。该宽跨式期权策略共盈利48344.600元。

图3：平仓收益图

三、发挥期权优势助力中小微稳经营

中小微企业是实体经济中比较重要、比较庞大的一个群体，其优势在于机制相对灵活，与现货市场联系紧密。商品期权具有的策略多样、灵活精准化风险管理的特点十分适合中小微企业。

在本案例中，东海资本作为专业的风险管理服务机构，根据企业的实际情况以及企业对于行情的判断，制定“一企一策”服务，创新使用服务工具，助力W企业实现了满意的风险管理效果，实现企业稳定经营的目标。W企业与东海资本的成功合作经验也使得该企业对于期权产品组合有了更加深刻的认知，为后续购买组合型场外期权组合提供参考，同时，也为多数贸易及产业企业在对未来行情无法进行判断，但同时需要规避价格大幅波动的避险新思路。

在宏观环境错综复杂对实体企业的稳定经营提出了更高要求的背景下，期权产品组合不断成为实体企业规避风险的重要帮手。东海期货及风险管理子公司将始终秉持为实体企业服务的初心，不断完善服务流程，切实帮助企业实现风险转移和配置，为实体经济生产经营破难题、找方案。