一、项目背景

近年来聚酯行业产能扩张迅速，产品自给率大幅提高，但国内厂家仍旧受到原油及PX等原料价格的大幅波动的影响，下游企业销售经营面临的困难升级。以PTA、短纤为主营业务的企业面临着“稳经营”的考验。在此背景下，东海期货全资风险管理子公司—东海资本管理有限公司（以下全称“东海资本”）创新运用含权贸易、基差贸易等服务形式，打好风险管理“组合拳”，为PTA龙头企业A企业和短纤生产龙头企业C企业提供风险管理服务。

二、服务方案与开展过程

（一）“含权贸易+基差贸易”助力PTA企业稳经营

作为聚酯产业中体量最大、对产业链影响最深的大宗商品，PTA产销情况是聚酯产业整体的晴雨表。作为国内PTA产业体量前二的龙头企业，A企业的PTA年产能在860万吨，占据国内总产能的12.4%。

了解实际后，东海资本与PTA实体企业进行了长约和现货散单的多渠道合作。长约渠道上，东海资本与A企业建立了良好的上下游渠道关系。按照约定，东海资本对A企业进行了共计3006吨的长约购买，最终结算价格为（CCF均价+安迅思+中纤网均价）/3-5元/吨。通过灵活运用第三方定价，东海资本对A企业进行了较大体量的PTA分销服务，保证了厂商下游渠道稳定。

通过基差贸易合作，使PTA上游生产厂家在下游消费较低迷的时刻，仍然能够稳定分销货品。而在PTA价格下跌过程中，东海资本则能够提供价格更加低廉的货品。由此，东海资本真正起到了PTA货物蓄水池的作用。

2022年4月，东海资本再次与A企业签署了含权贸易服务合同。合同涉及现货3000吨。按照合约规定，在TA2209合约结束之前，A企业卖出3笔1000吨，共计3000吨PTA的看涨期权，行权价分别为6228元，6238元和6248元，市价在6228元。

通过含权贸易，A企业首先获得权利金收入30万元，有效地补贴了实体企业在下游低迷情况下的利润。经过一个月的运行，最终企业的三笔含权贸易均在行权价执行，为企业争取到了确定的更高价格的销售收入。

（二）“贸易商厂库+加工贸易”助力短纤企业“稳”利润

近期聚酯行业，尤其是下游行业，都受到了低迷需求的冲击。在终端纺服需求寡淡背景下，坯布和纱线的原料库存持续升高，短纤作为聚酯下游品种期货市场运行先锋，其下半年也迎来了较为困难的时刻。

借助自有贸易商厂库优势，东海资本与多家短纤企业进行了深度合作。近期东海资本在贸易商厂库帮助浙江杭实金帝注册了逾千吨短纤仓单，成功为企业下游解决了渠道问题。而在基差贸易方面，则与三家短纤龙头生产企业进行了逾数千吨的合作。

随着基差贸易服务的不断开展，东海资本对分销短纤至终端经验愈丰。在2022年3季度，疫情的后续影响下，聚酯行业消费低迷，终端开工率保持在较低位置。东海资本在2022年7月与C企业建立了加工费合约的贸易模式。从8月1日至30日，C企业将对东海资本进行638吨短纤的销售。最终结算方式为加工费保证模式，即按照CCF公布的 PTA、乙二醇月均价（计价周期为 2022 年 7 月 26 日到 2022 年 8 月 25 日）加 1200 元计算短纤结算价格，具体计价公式为 PTA 均价*0.855+乙二醇均价*0.335+1200。该合约在PTA与乙二醇原料处于大幅波动的行情下，安全地保证了短纤厂商的加工利润。

三、项目总结

本案例中，东海资本依据实际，制定“一企一策”服务策略，创新使用多种业务模式和服务工具，助力聚酯产业链实体企业稳定发展。

根据企业反馈，东海资本针对聚酯产业中PTA，短纤实体企业客户的服务总体来看令人满意。综合来讲。多贸易业务模式，多衍生品工具的运用使得东海资本对聚酯产业客户的服务得到了卓越的成果，未来的东海资本，将会为更多聚酯实体企业提供更加适合的金融市场服务。