随着年报和一季报持续披露，资金趋于理性，科技板块连续下跌，业绩向好的板块走势相对坚挺，大小盘阶段性出现风格转换。

4月是A股年报和一季报密集披露期。截至4月27日，A股共有2553家上市公司披露了2023年一季报，有4004家上市公司披露了2022年年报。从已披露的数据看，一季度消费行业上市公司的业绩恢复比较好，和社零数据较为吻合；按企业性质看，民营企业恢复较快；电子、计算机行业业绩表现欠佳是造成中证500和中证1000大幅回调的原因之一。

从三大指数来看，沪深300指数、上证50指数、中证500指数和中证1000指数分别取得了16.98%、16.01%、-10.01%和-12.38%的同比增速。按企业性质来看，2023年一季度民营企业和地方国有企业业绩明显好转，外资企业业绩转差。

按市值来看，100亿元以下的上市公司业绩相较于2022年明显好转，从整体同比大幅下滑转为小幅负增长，说明大环境的改善对于小企业还是很重要的。对于市值在5000亿元以上的上市公司，无论是2022年还是2023年一季度均取得了正增长，说明大企业抗风险能力比较强。

按细分行业来看，交通运输和电气设备的业绩在2023年一季度领跑其他行业，非银金融业绩也大幅好转；休闲服务、农林牧渔在2023年一季度业绩垫底；科技板块方面，通信板块业绩小幅提升，但电子和计算机业绩下滑程度加深。

消费板块整体出现稳步回升。2023年一季度家用电器和食品饮料业绩增速从2022年3%上升到13%以上。4月20日，工信部表示将进一步释放潜在消费需求，激发消费市场活力，着力稳住汽车等大宗消费，联合相关部门研究出台稳定汽车消费、扩大内需增长的相关政策措施。我们认为未来刺激消费仍是长期的方向，相关板块值得持续关注。

从3月、4月市场来看，中证500和1000的走势基本和数字经济主题走势高度相关。3月数字经济主题热度飙升，两大指数振荡上涨。4月10日之后，数字经济主题热度下降，指数陷入振荡，IM/IH的比值出现一定回调。

从申万一级行业来看，数字经济主题相关的四大细分行业表现分化。3月，传媒、通信、电子、计算机行业涨幅明显，尤其是传媒板块涨超17%。到了4月，四大细分行业的涨幅和排名均较3月出现明显下降。第一，涨幅出现明显回调，尤其是计算机仅小幅收涨，但四大细分行业依旧是传媒居前，其次是通信、电子和计算机。第二，四大细分行业的整体涨幅排名出现下降，资金流入石油石化板块。整体看，短期数字经济主题降温，行业内部表现分化，资金更为青睐盈利兑现路径相对明确的板块。

从目前的交易拥挤度来看，传媒和通信的交易热度仍旧较高。当下，传媒的成交额占比在7%上方，交易拥挤度仍较高。通信成交额占比在5%上方，处于近1个月的高位，也处于近5年来的相对高位，交易热度未有明显降温。电子板块成交额占比在15%上方，计算机成交额占比在14%上方，均较前期高位降温，交易拥挤度有所下降。

4月下旬以来，虽然股指整体走弱，但权重股和中小盘股的风格发生一定转换，我国经济持续向好，基本面支撑股指上涨，而温和的复苏步伐和精准的货币政策下，股指预计不会出现强势上涨行情，大概率以振荡反弹走势为主。受去年基数较低影响，二季度经济大概率能实现全年较高的同比增速。随着业绩的披露，资金趋向理性，业绩向好的板块预计走势更为坚挺，一定程度上能解释大小盘风格转换的原因。经济结构调整的方向主要是消费和科技，沪深300和中证1000预计会相对走强。（作者单位：申银万国期货）