2021年7月，广西区政府印发《开展期现结合服务广西大宗商品交易市场建设实施方案》，将“推广‘保险＋期货’服务乡村振兴”写在主要任务的第一条，以此推动期货市场助力乡村振兴“最后一公里”。
为积极响应习近平总书记“优先发展农业农村，全面推进乡村振兴”的号召，按照实施方案，围绕自治区政府“稳面积、推良种、降成本、促增收”整体工作思路，以糖业改革为契机，深入贯彻国家乡村振兴战略，国海良时期货积极开展广西糖料蔗“保险+期货”项目，以百色市右江区为试点，在服务当地糖料蔗产业发展中，将特色农险与社会资本有效结合，并发挥了政府补贴资金的杠杆作用，大力推动发展乡村特色主导产业，为巩固和拓展脱贫成果与乡村振兴实现有效衔接探索新路子，发挥金融力量。
一、项目背景
    （一）“甜蜜”国史
甜，是人类最着迷的味道。白糖作为食品加工剂不仅甜蜜，而且具备广泛的工业用途，既可以用在工地浇筑水泥，亦可转化为酒精，在战时更是非常重要的战略物资。
唐朝时期，全球甘蔗产业最发达的地区是印度摩揭陀国。据《新唐书》记载，唐太宗曾遣使至摩揭陀国求取熬糖法，当时印度人通过熬糖浆制糖，利用牛奶分离杂质，但中国因当时的牛奶产量不足，故国人改良耗材，使用蛋清替代牛奶来提纯制糖。
北宋时期，阿拉伯大食国的炼糖技术超越了印度，阿拉伯人采用碱性树灰炼糖,生产出了白砂糖。由于我国宋朝时期与大食、波斯等国频繁的贸易交流，中国人从此学会了生产制造白砂糖。
明代嘉靖年间，福建泉州一家制糖户无意中发现黄泥水脱色制白糖法。这个小小的技术改进，让白糖在明末成为仅次于丝绸、瓷器的中国第三大宗出口商品，为“出口创汇”立下大功。明朝中后期，在不到一百年的时间内，糖业生产快速发展，糖也从奢侈消费品转变为日常生活用品，大大地影响了全国各地百姓的饮食口味。自此，中国逐渐成为了全球最大的白砂糖生产国。
（二）不忘“根本”
如今，中国糖年产量超过1000万吨，是全球5大产糖国之一。广西、广东、云南承包了国人80%的甜蜜，而广西更是今日中国的“甜蜜中心”，产糖量占全国的60%以上，是全国第一的糖料蔗种植和白糖生产的优势地区。可以说，中国的每3勺白糖，就有2勺来自广西。广西壮族自治区气候温和湿润，光照充足，适合甘蔗及水果生长，崇左、来宾、百色、南宁等地均为产糖大市。近数十年来，广西的糖料蔗种植面积逐步增长到1100万亩以上，以不到中国陆地面积2.5%的单薄之躯，甜蜜了大半个中国。
国海良时期货根据《开展期现结合服务广西大宗商品交易市场建设实施方案》的要求，以改革创新为根本动力，以期现结合为抓手，通过实施广西百色右江糖料蔗“保险+期货”项目，提供场外期权工具，帮助蔗农参与期货市场，利用金融综合创新工具对农产品生产进行风险管理，以减少由于白糖价格下跌对农户收入带来的影响，以期推动广西大宗商品交易市场发展，促进广西经济高质量发展。
二、项目方案情况
（一）团结创新，发扬老区革命精神
本项目由国海良时期货牵头，联合浙商期货、广发期货成立项目组，将糖料蔗“保险+期货”试点项目地点确定为百色市右江区。百色市右江区面积3713平方公里，下辖2个街道、4个镇、2个乡、1个民族乡。2016年前，右江区为国家级贫困区县，糖料蔗种植业在当地国民经济中占据举足轻重的地位，种蔗制糖更是当地老百姓重要的收入来源，保证右江区白糖产业的健康发展是右江区老百姓脱贫致富道路上至关重要的一环。
右江区不仅承载了老百姓种蔗制糖脱贫致富的美好愿景，亦承载了中国工农红军第七军及右江革命根据地的“红色精神”。1929年12月11日，邓小平、陈豪人、张云逸、韦拔群等人在广西百色组织领导了著名的百色起义，创建了中国工农红军第七军和中共历史上著名的右江革命根据地。在党的历史上，百色起义是继南昌起义、秋收起义、广州起义之后，中国共产党探索“农村包围城市、武装夺取政权”的伟大实践，是党在边疆少数民族地区实行“工农武装割据”、创建革命根据地的伟大创举，谱写了汉、壮、瑶、苗等各族人民为实现民族独立和解放而团结战斗的新篇章，为后人留下了宝贵精神财产。
国海良时期货恪守历史使命，特别强调本项目应传承右江革命老区的“红色精神”，做到“一高，二全，三创新”。其中“一高”指高覆盖率，希望本项目的覆盖率达到右江区全区糖料蔗种植量的90%以上，力争让每个种植户都参与，都受益；“二全”指保证区内全乡镇参与，对右江区下辖的少数民族乡汪甸瑶族乡的项目说明及推进工作必须做好，要体现汉、壮、瑶多民族携手共进的项目理念；“三创新”指本项目的开展要力争创新性地引入广西财政厅特色农险资金，开启“交易所支持+自治区地方特色农险+市县资金+农户自缴”的“保险+期货”保费新模式。
（二）学习“黄文秀精神”，走入蔗地调研
项目组牢记“黄文秀精神-不忘初心、牢记使命，勇于担当，甘于奉献”，脚踏实地拒绝办公室空谈，多次下乡进入蔗地与蔗农深度交流探讨，求真求实，力争做好项目设计和对冲工作。广西区政府为扶持白糖产业每年会公布当年榨季的糖料蔗收购指导价。近十年来该价格虽有逐步提高，但以收蔗价加相关成本折算的白糖价距离白糖现货售价仍存在较大的价差；如果以单纯的价格险思路去分析，则种植户的主要价格风险可简述为糖料蔗卖亏了，应购买多头价格保险。但项目组认为，一体化解决广西地区糖料蔗种植户风险的最终方案应是收入险，故本项目整体承做思路为：对糖料蔗“保险+期货”项目从价格险转向收入险的可行性进行尝试和总结，即假设本项目期权部分为收入险中的期权部分来承做。最终项目承做结果证明本次尝试意义重大。
 图1：项目组前往蔗地调研，听取种植户意见

2021年7月30日，国海良时期货广西右江糖料蔗“保险+期货”项目获批。同年8月，受百色市金融办邀请，项目组前往百色市右江区，向9个乡镇的村干部、蔗管员、种植户代表、糖办工作人员等举行了项目交流会，对右江糖料蔗项目保障条款、承保要素、对冲方案及相关金融知识进行了详细的讲解，并在问答环节全面解答了种植户的疑虑，极大地提高了种植户的投保积极性。
2021年10月22日，在郑州商品交易所的支持下，由国海良时期货主办的“稳企安农护航实体”——百色市右江区糖料蔗“保险+期货”服务乡村振兴专题会议暨启动仪式在广西百色市举行。会议现场，郑州商品交易所、百色市右江区人民政府、北部湾财产保险、国海良时期货等13家单位代表共同启动了百色市右江区糖料蔗“保险+期货”项目。启动仪式结束后，各机构领导驱车前往各村，在村委举办现场签约仪式，种植户纷纷响应，积极参与签约，场面热火朝天。

图2：2021年10月，项目启动仪式

（三）发挥专业优势，守护“甜蜜事业”
项目团队结合我国糖料蔗收割和白糖生产周期，于2021年11月17日正式承保出单，在2022年榨季开始前分批择机入场。该项目采取增强亚式虚值看跌期权结构，以郑州商品交易所白糖期货主力合约SR2201为标的，历时3个月，覆盖右江区糖料蔗12.99万亩，折合白糖6.09万吨。项目总保费达779.64万元，承保货值约3.75亿元，其中国海良时期货承做42%，承保货值达1.57亿元。
项目运行期间，由于海外进口原糖增加，同时国内白糖库存高且需求没有较大的边际改善，郑州商品交易所的白糖价格出现大幅下跌。最终，项目赔付1487.27余万元，赔付率190.76%，惠及5787户蔗农，刷新郑商所白糖类“保险+期货”项目赔付率记录，有效帮助当地种植户规避白糖价格下跌风险。
项目赔付期间，正值2022年春节假期后，百色地区突发疫情，当地抗疫形势一度十分严峻，保险赔付工作面临较大挑战。在北部湾财产保险百色分公司的努力下，项目团队克服困难，于3月下旬完成全部理赔工作，及时支付理赔款至农户处，帮助农户渡过疫情难关。
三、项目总结及意义
在广西壮族自治区政府鼓励区内企业使用金融工具服务实体产业的大背景下，国海良时期货专注期货衍生品市场功能，创新产品与服务模式，以“保险+期货”为切入口之一，实现与广西实体企业的期现联动。该糖料蔗价格指数保险项目是保险市场和期货市场功能的融合，作为金融服务实体经济的重要举措，具有创新意义，为广西自治区政府在建设大宗商品市场的同时，探索出了一条可以带动农业生产主体的有效路径，也为白糖贸易和期货行业的结合提供了必要的基础。
国海良时期货广西百色右江糖料蔗“保险+期货”项目的亮点如下：
一是结构创新。本项目是糖料蔗项目从价格险转向收入险的探索尝试，承保思路及入场时机均向收入险模式倾斜；郑商所结合本项目的探索经验，2022年在广西、云南地区积极采取收入险模式开展白糖类“保险+期货”业务，是“保险+期货”模式的一次结构创新。
二是保费组合模式创新。本项目在全国范围内首次引入广西财政厅特色农险资金，开启“交易所支持+自治区地方特色农险+市县资金+农户自缴”的“保险+期货”保费新模式，并将此保费组合模式大范围推广至广西全区。2022年广西区各交易所“保险+期货”项目均使用该保费组合模式。
三是首个本土金融企业服务本土实体产业的“保险+期货”项目。国海良时期货为广西区域内注册的唯一一家证券公司——国海证券控股的期货公司。本项目体现了国海良时期货不忘根本，回馈本土的强烈意愿，为广西政府深入推动广西大宗商品交易市场发展、促进广西经济高质量发展的工作注入一针“强心剂”。
四是项目覆盖率高，参与度高。本项目参保糖料蔗种植面积12.99万亩，约占右江全区种植规模92%；参保农户5787户，实现参保农户9乡镇全覆盖。
五是项目承做结果喜人。本项目参保农户每亩糖料蔗自缴保费6元，最终每亩获赔114.46元，项目赔付率达190.76%，刷新了郑商所白糖类“保险+期货”项目赔付记录，冠绝2021郑商所所有项目。