服务团队简介：

国泰君安期货是国泰君安证券股份有限公司的全资子公司，是国泰君安在期货及衍生品领域服务客户的重要金融机构，也是中国期货市场创新发展的见证者、参与者和引领者。国泰君安期货目前注册资本50亿元，是国内首批获得金融期货全面结算业务资格的期货公司，是中国金融期货交易所一号会员，拥有国内各期货交易所会员资格和交易结算席位，依托遍布全国各地的几十家直属期货分公司及营业部、证券母公司300余家IB营业部，为客户提供金融期货经纪、商品期货经纪、期货投资咨询、资产管理、风险管理等期货及衍生品综合交易服务。

长期以来，国泰君安期货净利润、营业收入、客户规模、期末权益、市场份额位列行业第一梯队，全面领先发展。

摘要：

近两年由于疫情影响经营收益下滑，前期行情难于判断，由于现货资金占用较大，企业并没有采购大量稻米完成常规库存建立。今年是疫情第三年该企业判断市场经历淡季后逐步好转，且下游市场询价订单逐步增多，期现基差处于高位，企业采取买入期货建立虚拟库存策略，以应对后期价格上行风险。参与买入保值后基差高位收敛后，期货套保较单纯现货操作更有优势，通过期货套保企业优化采购成本，通过该项目企业更深刻的认识到，利用粳米期货进行套期保值，可以降低贸易违约危险及有效对冲市场价格波动的风险，增强防风险能力和企业核心竞争力，企业可集中精力于日常生产经营，达到长期稳健经营目的。

一、企业现货业务及期货参与情况

（一）企业基本情况

山东某农业有限公司主要经营当地农副产品收购、加工、农资销售的中小微民营企业。销售主要面向济南各大农贸市场。企业平时主要采用一口价定价模式。

（二）现货业务规模

该农业公司大米经营年贸易量有6000多吨，收购高峰期正常库存1000余吨。玉米、小麦、棉花是企业的主要经营品种，企业通过正常微薄价差赚取利润。因此，该农业公司日常经营受原材料价格波动影响较大。

（三）期货参与情况

2021年前并未曾参与期货等衍生品交易。由于近几年的经营利润低，风险大，企业寻求转型突破，在了解期货后尝试借用期货市场对冲降低企业经营风险，在期货公司的帮助下建立了初步的期货保值制度。

二、企业利用期货市场的案例分析

（一）背景介绍

山东省大米产量95万吨，其中以黄河大米最具名气，黄河大米晶莹圆润属于粳米产于地处济南近郊的黄河之滨，自明清时期大面积种植，历史悠久。围绕黄河大米形成了一批收购、加工贸易企业，行业内竞争企业较多，但是大米相关加工贸易企业以中小型企业为主，随着近几年产量增加，同时外来产品的输入同质化竞争较为激烈，企业利润空间也越来越小。在行情价格波动下贸易商、加工企业等经营机构面临更大的经营压力与价格风险，此时传统的经营企业更具有迫切避险需求。

（二）实际操作

进入五月末国内稻谷市场稳定为主，北方地区余粮见底，南方地区余粮偏紧，籼稻价格上涨，早稻产区受低温多雨天气影响，收割延期，市场对早稻看涨预期增强，米企收购原粮困难下游询价增加。五月末济南当地主流粳米围绕2元/斤报价。

该农业公司预计进入六月后贸易商采购将逐步增加，判断价格将逐步走高，在粳米期货2209上3450附近逐步建立了155手的多头头寸，完成虚拟库存建立，在8月后临近交割月分别与当地农村合作社农户完成了现货采购及签订采购合同共计1500余吨，锁定3840元/吨现货价格，期货全部平仓。

（三）效果评价

1、期货资金占用50万，购入盘面1550吨粳米保值。从购入现货角度分析按年化5%利息计算，从农家全款购入大米1550吨，货值为610万元，75天利息为6.3万。期货买入保值比买入现货节省资金约4.1万元，总体节约资金约10万元。

2、从企业自身实际角度比较分析利用期货套保进行风险管理的总体效果，虽未达到预期增值计划效果，但总体优于购入现货的效果，在此过程期货发挥了期货杠杆性特点，节省了资金成本，同时能够按计划快速实现库存的灵活管理，快速完成经营计划。

三、经验总结及建议

企业参与期货试参与期货套保，利用期货杠杆性灵活性对冲风险、完善库存管理。通过该项目企业更深刻的认识到，利用粳米期货进行套期保值，可以降低贸易违约危险及有效对冲市场价格波动的风险，增强防风险能力和企业核心竞争力，企业可集中精力于日常生产经营，达到长期稳健经营目的。