金瑞前海资本管理（深圳）有限公司（以下简称“金瑞资本”）为金瑞期货股份有限公司的全资风险管理子公司。至今为止，金瑞资本已为百余家实体企业及金融机构提供期权咨询及设计期权保值方案服务。金瑞资本以场外期权为主，互换、远期为辅，搭建了多元化场外衍生品体系，为企业及金融机构的风险管理提供了创新性的产品设计和服务。

2022年金瑞资本为新疆维吾尔自治区结对帮扶地区某轧花厂设计“企业债务优化方案”。该方案已落地实施并得到企业认可及良好反馈。该轧花场注册资本3000万元人民币，主营业务为籽棉收购、加工；棉籽、棉短绒、提净棉加工、销售,皮棉购销的纺织粗加工企业，产品广泛应用于纺织品及成衣加工等领域。   新疆是中国重要棉产区，棉花粗加工企业较多。金瑞资本项目负责人员在与企业的沟通交流中得知，在纺织行业中因轧花厂受运营模式影响，使得资金的周转率及负债率偏高，企业年初往往需要向银行申请贷款，有流动资金后再进行籽棉的采购加工及销售等经营环节，等产品销售结款后完成资金的回笼。由于民营中小微企业资质偏低、缺乏抵押质押担保等因素，往往轧花厂的融资、贷款渠道仅有银行，而银行针对民营中小企业信贷业务机构融资条件相对复杂，民营企业获得低成本授信资金难度较大。

金瑞资本根据企业客户需求，利用场外衍生品设计的“企业债务优化方案”，可以使企业原本的固定利率变为与棉花价格涨跌挂钩的浮动利率，实现债务优化的效果。

本次方案在借鉴国际大型投行企业衍生品服务设计思路的基础上，根据国内市场情况进行了调整。为了优化企业债务成本，我们针对企业一年期限5000万元的贷款资金设计了对应名义本金的期权结构化产品。产品以企业生产相关的棉花为期权标的，以一个月22个交易日为一个观察周期，尝试开展合作。如果棉花价格上涨，企业经营现货利润更加丰厚，只需向金瑞资本支付少量服务费用。反之，棉花价格下跌，企业收益下降，但可以通过期权产品获利，获得财务成本补贴。

在债务优化设计中使用的是累计二元期权结构，收益和风险是预先固定的，收益是由标的资产的价格是否满足预定条件来决定。期货价格波动对企业相关度非常高，尤其是负债率高的企业都适合，即便企业对市场价格走势不做判断，这类产品也能帮助其实现债务优化。只要与企业的生产经营相匹配，并不要求客户拥有对市场变化做出精准判断的能力。

棉花期货走势图，图中红框部分代表客户持有相关期权进场至出场时间段棉花走势，整体走势为区间震荡。

当棉花收盘价格≤观察价格时，金瑞资本给客户当日补贴1080元/天；收盘价＞观察价，客户给金瑞资本支付3564元/天。对于客户来说，在确定棉花价上涨对企业利润更丰厚的情况下，用每日收盘价格与观察价格进行比价，滚动操作，只要收盘价格≤观察价格，每日将有1080元的补贴。

12月1日方案顺利实施并结项，企业在棉花现货上没有亏损，获得场外期权产品约定的全部赔付。一个月观察期满，轧棉厂当月共获得赔付3.24万元，原本每月25万元的固定利息降至21.76万元，节省了资金成本12.96%，有效为企业降低财务成本。

与传统的利率互换方案需要在贷款到期最后时间节点比价相比较，此方案每日比价、每日赔付，能够更好地反映挂钩标的市场价格变化，进而细化商品价格对企业利润的影响。累计二元期权结构在优化企业债务上的成功运用，对于深受债务问题困扰的中小企业经营如同雪中送炭，是金瑞期货服务中小微企业、助力乡村振兴的又一次创新型探索。方案不仅适用于轧花厂，也可以适用于其他生产交易所上市品种的企业。此外，对风险管理子公司的产品设计能力和交易对冲能力也有一定的要求。未来，金瑞期货将立足新发展阶段、贯彻新发展理念、接续推进乡村振兴，持续提升风险管理水平，帮助涉农企业稳产稳收，促进企业稳健经营和可持续发展，共同推动农业农村现代化迈出新步伐。