含权贸易助企业封顶原材料采购价格

摘要：2022年初春，疫情再次席卷我国沿海城市，这导致当地的大部分实体企业停工停产。4月份，在我国政府的指导下，疫情得以有效控制，沿海地区各行业开始复工复产。受宏观经济及疫情的影响，大宗商品市场价格宽幅波动，这给实体企业复工复产带来了巨大挑战，对于实体企业来说，如何获取原料现货和有效控制采购成本成为其亟需解决的经营问题。2022年4月底，新湖期货股份有限公司（以下简称“新湖期货”）的全资风险管理子公司上海新湖瑞丰金融服务有限公司（以下简称“新湖瑞丰”）为苏州X轮胎加工企业（以下简称“苏州轮胎企业”）设计橡胶含权贸易合同，有效地帮助企业实现封顶价格采购，同时，通过仓单串换企业解决原料运输问题，为其顺利复工复产提供了保障，实现了保供稳价的目标。利用含权贸易来抵御和管理实体企业的价格风险也是风险管理子公司根据自身业务优势为疫情后实体企业复工复产提供的新服务模式。

一、项目背景

2022年3月，我国沿海大部分地区都受到了不同程度的疫情影响，造成运输上的困扰，这影响了各地区的生产生活。实体企业的停工停产导致了原材料的需求端走弱和供应端减量。在我国各级政府的不懈努力，各地疫情得到了有效控制，各行业逐步复工复产，对于原材料的需求也有所回升，这也导致了原材料价格的剧烈震荡。

苏州轮胎企业是一家集研发、生产和营销于一体的大型公司，年产销总额8亿多元，综合实力位居摩托车轮胎制造业前列，橡胶月度需求量为300-400吨，加工所需橡胶品类为越南3L、越南10号、全乳胶、国产10号胶、顺丁橡胶等。该企业受到疫情影响，商品物流受到阻碍且运输费用高昂，这导致企业复工之路困难重重。

新湖瑞丰长期致力于通过运用金融衍生品服务于实体企业，帮助企业进行切实有效的风险管理，不仅提供专业的场外衍生品服务，还拥有成熟的现货贸易能力。2022年4月底，新湖瑞丰积极响应上级监管部门的号召，助力制造业复工复产。针对苏州轮胎企业存在的困难，新湖瑞丰经过多次与客户的沟通，客户选择了使用含权贸易的解决方案。新湖瑞丰与苏州轮胎企业签订了橡胶含权贸易合同，给予苏州轮胎企业封顶价采购的权利，并通过仓单串换解决了现货运输不畅的困难。经此操作，不仅辅助苏州轮胎企业在疫情后快速恢复生产，还会在原材料价格下跌时予以重新点价的补偿机制，实现保供稳价的效果。

二、服务方案与开展过程

橡胶价格弱势运行，波动幅度较大，给橡胶采购带来了一定挑战。如果签单了，苏州轮胎企业会担心价格进一步下跌，采购的货物即刻贬值，如果不签单，苏州轮胎企业会担心价格回升提高采购成本。针对这样的经营难点，新湖瑞丰通过在现货贸易中嵌入期权，能帮助苏州轮胎企业在橡胶价格下跌时二次点价重新结算采购价格。

通过含权贸易，企业可以封顶原材料采购价格，在合同期限内，若原材料价格回落，则企业可以进行点价重新结算货款，若原材料价格走高，则企业可以以期初价格结算现货贸易货款。利用金融衍生品能帮助企业封顶采购成本，可以有效的解决实体企业生产经营的痛点。

此外，运用仓单串换来解决疫情期间物流阻断等问题，为苏州轮胎企业在疫情后的复工复产保障了商品的供应。

通过这样的价格与货物的同时服务，苏州轮胎企业选择在4月底签订贸易合同，参考RU2209的期货价格12650元/吨，基差为-500元/吨，贸易合同期限为一个半月，在此期限内，苏州轮胎企业可以择机点价。而在整个合同期限内，橡胶期货合约RU2209的价格震荡走高，苏州轮胎企业没有执行点价操作，这批橡胶现货以封顶结算价格（12150元/吨）进行结算,企业锁定了原材料的价格，获得了价格上涨带来的收益。同时，通过仓单串换，苏州轮胎企业在6月中旬成功提取了橡胶现货，运输至工厂进行加工。

三．项目总结

在本次贸易中，通过仓单串换突破了由于上海地区疫情封控造成的物流中断，保障了复工复产中的原料供应。在价格风险管理上，企业可以通过与期货公司的风险管理子公司签订含权贸易合同，来进行价格管理，规避价格的不利变动，而保留价格的有利变动，以此来助力企业稳定经营。在本次的含权贸易合同中，苏州轮胎企业持有一份看涨期权，交易期限为一个半月，在交易期限内，如果橡胶价格上涨，则苏州轮胎企业以合同约定的暂定含税单价进行现货采购价格的结算，即使后续橡胶价格大幅攀升，采购价格依然以期初约定的暂定含税单价结算；如果橡胶价格下跌，则苏州轮胎企业可以根据橡胶期货的盘面进行点价，以更低的期货价格来结算现货采购价格，以此来实现苏州轮胎企业的封顶价格采购。

对于下游实体企业来说，原材料价格上涨会导致企业的生产成本增加，对于上游实体企业来说，成品价格下跌会导致销售价格降低，都会压缩利润空间，不利于公司经营稳健性。含权贸易作为一种切实有效的管理价格风险的金融工具，能够帮助企业有效控制价格波动带来的风险，帮助实体企业实现持续稳健经营。