【摘要】上海疫情期间，物流受阻、白银原料供应几乎切断，新湖瑞丰为保证供应稳定性、为实体保驾护航，将原采购渠道由上期所标准仓单交易平台转为从白银主产区河南采购、并将从深圳采购作为备选方案，在原料、物流成本大幅增加的情况下，仍坚持以原来的定价销售，与企业共克时艰。疫情期间，共服务80多家温州中小微用银企业，白银贸易额超1亿元，为企业节省物流及疫情影响的成本16万多元，共降低了企业采购成本30多万元，为实体经济平稳发展做出贡献。

一、公司简介

上海新湖瑞丰金融服务有限公司（以下简称“新湖瑞丰”）成立于2013年5月，是国内首批成立的风险管理子公司，股东为新湖期货股份有限公司并100%控股，公司注册资本5亿元人民币。新湖瑞丰成立至今，依据自身的特点及行业发展需要，重点发力期现和场外业务，现已成为业内享有一定美誉度及知名度的风险管理子公司，在服务实体企业、助力大宗商品保供稳价方面做出了一定的贡献。2022年，新湖瑞丰在“第十五届中国最佳期货研究机构暨最佳期货分析师评选”中荣获“最佳风险管理子公司服务创新奖”，在中期协开展的期货风险管理业务服务中小微企业成效专项评比中获得第三名，向中期协提供的白银基差贸易案例和公司场外部门提供的衍生品服务方案分别荣获2022年度“上海金融业助企纾困优秀成果奖”。白银期现业务团队受邀参加中期协、上期所主办的对话期现活动，分享期货风险管理公司服务白银小微企业创新实践经验，公司的市场知名度和影响力不断提升。

二、案例背景

白银兼具贵金属和工业金属双重属性，在电子、化工和医药行业等广泛应用，尤其是应用于高可靠性、高精度和安全性的高技术行业。浙江温州是白银主要消费地，以低压电器触点开关用银为主，相关企业年消费白银约2000吨（电气、电镀、饰品行业合计），占全国白银总消费量30%左右。

2022年上半年的上海疫情具有非常明显的地域外溢性，长三角地区受到严重影响，部分长三角地区企业的大宗原料对上海有着极高的依存度，物流困境对这些企业的冲击度极大。而白银的主要仓储在上海，针对这一产业困境，新湖瑞丰积极发挥在白银产业链的供销优势，利用基差贸易努力为温州白银实体企业保驾护航。

疫情期间原材料价格明显上涨，运输成本大幅增加，新湖瑞丰积极协调、全力保供，从白银主产区河南高价采购，并将从深圳采购作为备选方案；而后与企业共克时艰，坚持原来的定价销售，稳定了企业的生产经营，在温州白银中小微企业树立了良好的口碑。

三、方案设计与实施过程

针对疫情期间下游白银中小企业的采购困境，新湖瑞丰拓宽采购渠道、通过白银主产区河南采购现货，并通过期货市场进行卖出保值；将采购到的白银通过基差贸易方式进行拆散零售给下游用银中小微企业，为下游企业规避价格风险，建立常备库存，保供稳产。

• 拓宽采购渠道，为企业保供稳产

上海是中国白银的主要集散地，3月下旬上海进入全城静默后温州地区来源于上海的白银原料供应几乎切断，新湖瑞丰在温州的白银库存只能维持半周左右的销售，一直以来新湖瑞丰从上期所标准仓单交易平台采购白银的计划也被迫调整。为保证供应稳定性以及考虑到客户对品牌要求，新湖瑞丰积极协调各方资源，从白银主产区河南高价采购，并将从深圳采购作为备选方案。

• 坚持原价销售，与企业攻克时艰

疫情期间，物流运输困难速度变慢，由原来的2天变成了4天；物流成本大幅增加，由原来的3元/千克变成10元/千克，市场上白银现货比疫情前升水2-3元/千克,5月中旬以后白银现货升水更是达到了10-14元/千克。如果按照原来的定价销售给客户是产生亏损的，新湖瑞丰经过研究决定，在利用期货市场有效对冲价格风险的基础上，仍以原来的定价销售，跟企业共克时艰，为温州白银中小微企业保供稳价。从实际成交来看，疫情期间新湖瑞丰白银销售量不降反升，反映出企业在货源紧张的情况下对原料需求的紧迫度，同时新湖瑞丰的销售价格还有效降低了中小微企业的采购成本，畅通了产业链循环，稳定企业的生产经营，在温州白银中小微企业树立了良好的口碑。

新湖瑞丰充分利用衍生品市场风险对冲功能，在有效规避价格风险的基础上依据市场实际所需，在能力范围内尽己所能地采购足够规模的量，保证了市场有效供应。减少了因“价”不稳定导致供货“量”不稳定从而导致生产持续性受到的影响。

• 基差贸易先使用后定价，为下游降低采购成本

X合金企业是一家银触点生产企业，企业的生产成本取决于原材料白银的价格，白银的采购价格决定了企业的利润。4月19日，白银价格在5250元/千克，企业的库存所剩无几，急需补库。X合金企业认为白银是相对高位，但又不得不采购。于是，X合金企业与新湖瑞丰签订了基差贸易合同，约定白银期货AG2206合约价格-40元/千克作为现货价格，合同数量为500千克，点价期为2022年4月30日（含）前；并支付115%的货款于当天提货，满足了企业生产需求。4月22日，白银大跌后，企业逢低在白银期货AG2206合约价格为5130元/千克的时候点价，即成交价为5090元/千克，新湖瑞丰同时操作平仓白银期货AG2206合约空单，并退回多余款项。新湖瑞丰利用期货市场对冲了价格风险，给予了客户先使用后定价的方式。通过后定价结算，X合金企业采购价格从5250元/千克降至5090元/千克，为企业降低采购成本约8万元。

表1  随行就市、传统贸易与基差贸易采购成本对比

四、项目总结

面临疫情期间物流不畅、原料采购困难、综合采购成本大幅上涨的困难局面，新湖瑞丰作为有担当的风险管理公司，利用自身广阔的采购渠道优势，积极履行社会责任、着力服务中小企业，为白银产业链疫情期间平稳运行做出贡献。

疫情期间，共服务80多家温州中小微用银企业，白银贸易额超1亿元，为企业节省物流及疫情影响的成本16万多元，共降低了企业采购成本30多万元，为实体经济平稳发展做出贡献。

基差贸易改变了白银产业长期以来一口价、不透明的定价方式，规避了白银产业链企业的价格波动风险、更新升级白银定价模式，将现货与期货、上游与下游有机结合。疫情期间将风险管理子公司优势与实体企业的需求有效结合，提高了下游企业的生产经营稳定性，实现与产业链企业共同成长。