乡村振兴路上的“新模式”
   一、项目背景 
（一）、项目政策和介绍 
近年来，银河期货有限公司（以下简称：银河期货）贯彻落实以习近平同志为核心的党中央的重要思想，坚持把解决好“三农”问题作为全公司工作的重中之重，以“民族要复兴，乡村必振兴”的重大论断为指导方针，积极响应举全党全社会之力全面推进乡村振兴，加快农业农村现代化。近期在党的二十大报告中对全面推进乡村振兴作出全面部署；在中央农村工作会议上强调，“三农”工作重心已经实现历史性转移，人力投入、物力配置、财力保障都要转到乡村振兴上来。因此，银河期货作为国内头部的期货公司积极运用期货价格发现和风险管理功能，落实金融服务实体经济和乡村振兴战略帮助企业有效控制风险，助力企业带贫，加快农业农村发展。
同时也坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，认真贯彻落实省、市和县委、县政府关于推行产业链长制的决策部署，紧盯全县“南果北牛”产业发展布局，围绕打造十亿级平凉红牛产业链和建设全国优质肉牛生产繁育基地的目标任务，按照“政府引导、市场运行、自主自愿、协同高效”的原则，创新金融支持产业发展方式，探索开展牛饲料玉米期权试点项目，支持引导市场主体运用金融工具，转移市场风险，助推平凉红牛产业链提质增效，实现高质量发展。
本项目实施地甘肃省平凉市静宁县，是国家乡村振兴重点帮扶县。地处六盘山特困地区，自古以来属于水路两不通的地域。近年来，全县大力发展特色农业经济，以品质卓越、价值较高的“平凉红牛”特色品种为抓手，开办养牛企业助力脱贫攻坚工作。
农业经营主体整体仍面临期货认知水平不高、参与期货市场程度低、规模实力有限等现实困难。在当前国际环境更趋复杂严峻、国内经济恢复仍面临不少挑战、市场主体经营风险加剧。我国期货市场已经成为化解农业领域市场风险的重要场所，在管理农产品价格波动、助力农业主体稳收增收、推进农业现代化发展等方面发挥了重要作用。                                
本项目是国内首单由政府出资补贴的场外期权扶贫项目，静宁县政府积极作为，在了解到企业的困难和需求后，鼓励企业积极参与场外期权交易，探索参与“大商所企风计划”，以县金融工作办公室（以下简称：金融办）为牵头单位，会同养殖企业和帮扶单位银河期货，共同制定有效的操作策略，并给予企业40万元的权利金支持，帮助企业利用金融衍生品工具更好的对冲原料端的价格风险，进而稳定养殖利润，助力带贫、脱贫功效，在国内尚属首例。

（二）、参与项目的企业
静宁县金牛农业产业扶贫开发有限公司（以下简称：金牛农业），成立于2018年6月，注册资本金451万元，位于甘肃省平凉市静宁县四河镇，是22个村集体共同出资成立的村集体经济企业，主要从事肉牛养殖，公司带动42个村级合作社发展红牛产业，共同致富。
静宁县昊康牧业有限公司养殖基地位于甘肃省平凉市静宁县马坡村，项目总投资1.84亿元，总占地面积232亩。是集肉牛繁殖、肉牛育肥、饲料、有机肥及微生物肥料制造，畜牧良种繁殖服务，其他饲料加工等发展为一体的现代化绿色生态肉牛养殖基地。公司共建有牛棚、牛舍46座，目前饲养约7000头肉牛，按照“龙头企业+农民合作社+农户”的新型利益联结机制发展牛产业，带动当地及周边乡镇种植饲草玉米10万亩。玉米是制造肉牛复合饲料的最主要原料，一般占 65%-70%。
玉米价格是肉牛精饲料中最主要的成本构成，其涨跌直接关系到企业的养殖利润。由于2022年上半年玉米价格持续上涨，为保证养牛户的利益，两家公司各自提前采购了玉米9000吨和4800吨。受俄乌战争导致的谷物出口不确定性影响，玉米价格出现止升回落迹象，企业库存玉米存在大幅减值的风险。在帮扶单位银河期货培训下，两家企业此前已经有意运用期货、期权等金融衍生品工具进行套期保值操作，考虑到资金占用等问题，最终决定选择了更贴近企业需求的场外期权工具。最终两家企业操作实现了较好的风险对冲，在完善自身风险管理体系方面积累了丰富经验。值得一提的是，该项目是由政府直补企业权利金的场外期权项目，在国内尚属首例。

二、服务方案与开展过程 
2022年因疫情、国际形势等错综复杂的变化，玉米价格波动较大。运用期货、期权等衍生品工具管理价格风险，已成为企业稳产、增收的关键要素。特别是落后地区的农业企业，网络供给、软件使用、金融知识等资源都十分匮乏，单纯买入“权利”没有义务的模式，恰恰满足了企业简便化、易于理解、风险可控的操作需求。本项目的成功实施，也印证了期权，特别是场外期权对于落后地区的农业企业，基于灵活性和人工操作模式，是适当的套保工具。

金牛农业和昊康牧业，因持续看涨玉米价格，为保证养牛户饲料使用，陆续收购玉米现货约9000吨和4800吨，然而采购后玉米现货价格和期货价格同时出现高位盘整并有所松动。企业计划通过期货套期保值来规避库存价格贬值的风险，但是又考虑到传统期货套保占用资金量大，而且如果价格上涨，期货端不仅需要追保，还要面临着亏损吞噬现货端利润的情况。结合企业的需求与担忧，银河期货向企业推荐购买看跌期权策略为企业管理价格风险。买入平值看跌期权策略，相当于为企业玉米库存买了“价格保险”，其优势是在价格下跌时，可以使用较少的资金实现与期货套保同样的效果，风险可控并且不需要企业追保，可以弥补现货价格下跌造成的库存损失。

因此，金牛农业于6月20日和21日，在玉米期货价格阶段性高点时，共进行了2笔入场交易，按照4500吨每批次，共买入了9000吨玉米美式看跌期权，对库存的玉米现货进行保值操作。入场交易后期货价格出现快速下跌，考虑到已实现了预期的套期保值效果，企业在择机全部行权，规避了现货损失合计53.95万元。最终效果该企业通过场外期权规避了库存贬值带来的一定风险并减少了库存贬值的损失。

昊康牧业于10月25日和27日，在企业判断玉米期货价格阶段性高点时，共进行了2笔入场交易，按照2400吨每批次，共买入了4800吨玉米美式看跌期权，对库存的玉米现货进行保值操作。开仓后期货价格没有出现大幅波动，现货价格也波动较小。后期期货价格出现快速下跌，且有止跌迹象，企业在11月18日全部平仓后，通过期权端操作额外获得了26.88万元的套保效果，此时玉米现货价格未出现明显下跌，因此企业不但避免了库存损失还获得了一定的场外期权收益。

最终，金牛农业通过场外期权减少了库存贬值带来的损失规避了一些风险。而昊康牧业通过场外期权不但避免了库存损失还获得了的场外期权收益，因此，这都很好的体现了金融弥补企业价格风险的功能。

三、项目总结
该项目作为国内首单由政府出资补贴的场外期权扶贫项目，为后续其它相关扶贫项目的开展提供了参考和依据。作为大连商品交易所“企业风险管理计划”的试点项目，引导支持养殖企业利用期货市场价格发现和风险管理功能，实施政策性牛饲料玉米期权试点项目，其中企业通过购买玉米期权产品，规避库存玉米市场价格下跌或未购入玉米价格上涨造成经营成本上升的风险，助力养殖企业稳健经营、健康发展。该项目的顺利实施也引导支持养殖企业和新型农业经营主体积极利用金融工具规避市场风险，提高企业效益，助力产业发展。
静宁县是国家乡村振兴重点帮扶县，当地政府积极作为，在了解到企业的困难和需求后，鼓励金牛农业和昊康牧业积极参与场外期权交易，决定以县金融办为牵头单位，会同帮扶单位银河期货，共同辅助企业制定有效的操作策略。由于新冠疫情的爆发也成为其脱贫攻坚的“加试题”，成为影响脱贫质效的不稳定因素。但是县政府面临着种种困难和财政不是很充足的情况下，做到不畏艰险、勇往直前紧跟国家乡村振兴的步伐，做到静宁人民绝不掉队！给予两家企业各20万元的权利金补贴，帮助金牛农业和昊康牧业利用金融衍生品工具更好的对冲原料端的价格风险，进而稳定养殖利润，助力金融服务三农功效。本项目也是由县金融办牵头，统筹协调银河期货、昊康牧业、金牛农业等项目实施单位，推动项目落地实施。同时也是县委县政府立足全县“南果北牛”产业发展布局，利用金融工具降低经营风险，支持平凉红牛产业链发展的创新举措。
自从2012年以来，中国投资有限责任公司（以下简称“中投公司”）对静宁县开展定点扶贫工作，十年来，中投公司系统累计选派挂职干部10人，投入资金3.4亿元，人尽其才、物尽其用，实施了一大批惠民项目。银河证券、银河期货作为中投公司的下属企业，近年来也积极参与到静宁县的扶贫工作中，连续五年帮助静宁县申请实施郑商所苹果“保险+期货”县域全覆盖项目。2021年，在静宁县实施国内首个由地方政府和帮扶单位共同支持的政策性生猪“保险+期货”试点项目，把“保险+期货”的保障范围，由种植领域拓展到价格风险更为突出的养殖行业，为生猪、肉牛产业保“价”护航。
银河期货以支持和服务实体经济，专注风险管理和财富管理为使命。金牛农业和昊康牧业在对口帮扶单位银河期货培训下，利用期货等金融衍生品工具进行套期保值操作，规避价格风险并达到稳定经营的目的。企业采用资金占用较少且灵活方便的场外期权进行保值操作，并已开始探索构建完备的衍生品操作制度，通过运用期权工具对库存玉米进行保值，稳定企业经营，助力企业带贫。体现出银河期货积极响应党中央着眼全面建成社会主义现代化强国全面推进乡村振兴、加快建设农业强国的战略部署，持续夯实“三农”基石。同时，把思想和行动统一到习近平总书记重要讲话精神和党中央决策部署上来，满怀深厚感情为民造福，用我们的辛勤付出换来农民群众的幸福生活。