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供需结构宽松 铁合金继续下行

2023-05-09 15:01:06   来源:期货日报网   作者:方正中期期货 卜咪咪 梁海宽

四月份锰硅和硅铁现货价格下降明显。黑色系从成材到炉料均下行,钢材下游需求旺季不旺,钢厂利润较低,对于原料采购较为谨慎,铁合金钢招价格下移。4月锰硅绝对价格指数日均值环比3月下降2.64%。硅铁绝对价格指数日均值环比下降2.24%。4月锰硅和硅铁绝对价格指数累计跌幅分别为2.5%和3.8%,硅铁—锰硅价差缩窄。期货方面,锰硅和硅铁主力合约4月分别累计下跌0.86%和6.88%,硅铁跌幅明显大于同期现货价格,锰硅期货价格受消息影响在月末大幅上涨,跌幅明显小于现货价格。

展望5月份,从成本端来看,后期虽有高价矿到港,但锰矿库存处于高位,下游需求偏弱,锰矿价格存在继续下降的空间,焦炭供需宽松,价格或将继续走弱。从供给端来看,内蒙宁夏地区锰硅生产利润在200—400元/吨左右,利润驱动下上述产区产量维持高位,其他地区开工率处于地位,预计锰硅产量环比将继续回落。硅铁青海、宁夏产区尚有利润,在100元/吨左右,生产利润依旧偏低,开工率处于地位,后期提产弹性较大,供给端对价格的约束不大。需求端的变动情况是后期价格走势的主要影响因素,目前来看,钢材下游房地产和制造业偏弱,需求旺季不旺,钢厂对铁合金的采购偏谨慎,5月份预计铁合金仍处于供需双弱格局,价格或将持续走弱。

一、一季度行情回顾

(一)现货市场回顾

四月份锰硅和硅铁现货价格下降明显。黑色系从成材到炉料均下行,钢材下游需求旺季不旺,钢厂利润较低,对于原料采购较为谨慎,铁合金钢招价格下移。铁合金供给端较为宽松,锰硅和硅铁生产利润微薄,厂家停产较多,供给端跟随需求下降。锰矿价格走弱,锰硅成本支撑减弱,期货价格大幅上涨,但现货价格变化不大。4月锰硅绝对价格指数日均值环比3月下降2.64%。硅铁绝对价格指数日均值环比下降2.24%。4月锰硅和硅铁绝对价格指数累计跌幅分别为2.5%和3.8%,硅铁—锰硅价差缩窄。

(二)期货市场回顾

期货方面,锰硅和硅铁主力合约4月分别累计下跌0.86%和6.88%,硅铁跌幅明显大于同期现货价格,锰硅期货价格受消息影响在月末大幅上涨,跌幅明显小于现货价格。成交方面,4月硅铁月度成交量环比小幅增加。锰硅4月成交量环比大幅增加。持仓方面,4月末硅铁的持仓增幅均较为明显,锰硅期货持仓小幅下降。整体而言,四月份硅铁期货市场放量下跌,盘面卖保操作增多,锰硅期货波动加剧,成交量增加。

二、进出口

(一)锰矿

3月份锰矿进口量环比大幅下降,2023年一季度我国锰矿进口量同比依旧大幅增长,1—3月锰矿累计进口量为727万吨,同比增长6.96%。,3月份锰矿进口量210.81万吨,环比下降22.12%。具体来看,巴西矿、澳矿环比分别增加58.75%和18.58%,南非和加蓬环比下降11.22%和19.62。从发货量来看,近期三国锰矿发运量有所走弱,预计锰矿进口量环比将小幅下降。

(二)硅铁

1—3月份硅铁出口延续去年下半年走弱趋势,但3月份硅铁出口量大幅增加,2023年3月硅铁出口总量36,818.48吨,环比增加51%。2023年1—3月硅铁出口总量116861.84吨,较去年同期减少67755.13吨,同比降幅36.7%。海外需求疲软,预计硅铁出口难有大幅增长。

三、成本端

(一)锰矿

4月份锰矿库存继续增加,同比来看处于历史高位,锰硅厂家开工率下降,下游需求偏弱,导致港口库存持续累积。截至4月末,全国主港锰矿库存升至647.5万吨,为历史同期最高水平,月累计增加约46万吨,累库主要集中在天津港,钦州港库存小幅增加。天津港各主流矿种库存4月均有不同程度的上升,其中以加蓬矿和巴西矿的累库幅度最为显著。5月份锰硅开工率预计持续低位,锰矿需求依旧偏弱,近期锰矿发运量有所下降,预计锰矿港口库存累积速度将放缓。

4月份锰矿价格延续跌势,下游锰硅开工率持续下降,锰硅厂家利润水平偏低,高低品矿价格均有所回落,中高品矿价格下降更为明显。巴西矿价格37元/吨度,较月初下降约13.95%,加蓬矿价格37元/吨度,较月初下降约9.76%,澳矿价格42元/吨度,较月初下降约6.67%,南非矿港口价格4月下降5.88%至32元/吨度。成本方面,4月份外矿对华报盘持续下降。康密劳2023年4月对华锰矿装船报价加蓬块44.5%为5.6美元/吨度(降0.2美元/吨度)。Mn43%加蓬籽为5.4美元/吨度(降0.2美元/吨度)。South32对华2023年4月装船报价:高品澳块5.85美元/吨度(降0.15美元/吨度),南非半碳酸4.35美元/吨度(降0.3美元/吨度)。外盘报价持续走低,成本支撑减弱。

5月份高品外矿对华报盘继续回落,南非半碳酸报盘稳中有涨。康密劳2023年5月对华锰矿装船报价加蓬块44.5%为5.1美元/吨度(降0.5美元/吨度)。Mn43%加蓬籽为4.9美元/吨度(降0.5美元/吨度)。Jupiter公布2023年5月对华锰矿装船价:Mn36.5%南非半碳酸块4.05美元/吨度,上调0.55美元/吨度。South32对华2023年5月装船报价:高品澳块5.4美元/吨度(降0.45美元/吨度),南非半碳酸4.35美元/吨度。海运费价格处于高位,高价矿陆续到港,但需求偏弱库存高企,预计锰矿价格继续承压。

(二)焦炭兰炭和电价

4月份焦炭价格继续走弱,且跌幅较大,兰炭小料价格维持低位。焦炭供需偏弱,价格大幅下降,4月份焦炭跌幅350元/吨左右。4月份兰炭小料价格持稳,3月份兰炭企业亏损加剧,多地兰炭行业协会倡议限产保价,发布最低指导价格,企业减停产增多,受此影响4月份价格未进一步下跌。后期来看焦炭供需偏宽松,价格预计维持偏弱运行,兰炭企业开工率处于低位,供给端弹性较大,价格预计维稳,整体来看后期铁合金成本端对价格的驱动不明显。

电价作为铁合金生产成本中的重要占比,南北方出现明显分化。内蒙主产区铁合金用电成本从年初的0.47元/度下降至目前0.44元/度。广西主产区铁合金用电成本从年初的0.58元/度上涨至目前的0.65元/度,主要受水电价格抬升的影响。主产区电价的分化,导致南北方铁合金生产成本差扩大,后期随着沣水期的临近,南方电价存在小幅下降空间。

四、供应

四月份锰硅、硅铁产量环比同比均下降明显。下游需求偏弱,铁合金价格下跌,生产利润下降,厂家主动减产。据Mysteel调查统计,1—4月锰硅总产量3632934吨,累计同比4.49%。4月份锰硅产量905100吨,环比-6.57%,4月份锰硅企业日均产量30170吨,环比增加1081吨。4月份锰硅平均开工率56.86%,环比增10.19%。4月份内蒙、云南和贵州产区锰硅均实现环比增长,宁夏、广西地区产量下降。据Mysteel调查统计,1—4月硅铁产量1874312吨,累计同比下降10.81%。4月份硅铁产量417425吨,环比下降11%,降49800吨。4月硅铁日均产量13465吨,环比3月下降19.30%。4月份样本企业硅铁平均开工率34.05%,环比降6.14%。4月份各主产区硅铁产量均大幅下降,其中陕西地区同比下降44.82%左右,甘肃地区同比下降41.27%左右,内蒙地区同比下降12.23%左右。硅铁下游需求偏弱,生产利润下降明显,厂家持续减产,产量下滑明显。

后期来看,内蒙宁夏地区锰硅生产利润在200—400元/吨左右,利润驱动下上述产区产量维持高位,其他地区略有减产,预计锰硅产量环比将继续回落。硅铁青海、宁夏产区尚有利润,在100元/吨左右,生产利润依旧偏低,5月份硅铁产量难有较大回升。

五、需求端

(一)铁合金需求量

1—3月中国粗钢产量26155.58万吨,同比增长6.1%,1—3月份对铁合金的实际需求量处于环比回升态势,进入4月份对铁合金需求量环比下降。4月份黑色系整体走弱,市场预期转向悲观,钢厂检修增多,五大钢材产量环比下降,导致对锰硅和硅铁需求量逐步下降。4月份受利润偏低的影响钢厂对铁合金主动补库意愿不强,钢招量下降明显,钢厂维持低库存策略,同比来看,4月份主流大厂锰硅、硅铁钢招量处于历史低位,硅铁钢招量持续下滑。

2023年4月钢厂厂内硅铁库存均值为18.69天,环比下降0.73天,同比下降0.65天。最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量7.53万吨,环比下降2.08%。2023年4月国内钢厂厂内锰硅库存均值为18.56天,环比下降0.9天,同比下降1.7天。最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量27.5吨,环比下降2700吨。4月份钢厂厂内铁合金库存下降明显,同比来看处于低位水平,合金厂家厂内库存虽环比下降但仍处于高位。短期来看随着供给端的下降,铁合金厂家库存将继续下降,钢厂对于下游需求偏谨慎,原料大概率维持低库存。

(二)钢厂和镁厂利润

4月份钢铁行业景气度下降明显,4月份全国钢铁行业PMI为39.2%,环比下降14.1个百分点,降至荣枯线下方,表明4月份国内钢铁行业形势转向低迷,供需两端均出现收缩。3月份钢铁行业PMI已出现下滑,但幅度较小。4月份宏观数据不及预期导致市场对需求悲观,同时钢材旺季需求确实不及预期,钢材价格大幅走弱,并带动铁矿石和焦炭价格走弱,成本支撑下降,钢厂虽有减产,但幅度较小。整体来看钢厂利润处于低位,对炉料价格压价明显,4月份铁合金钢招价格逐步下跌。

4月份国内制造业回落,海外制造业持续低迷,4月制造业PMI为49.2,低于前值2.7个百分点,2023年以来首次低于荣枯线。金属镁价格在月中经历冲高回落后,近期维持稳定。制造业需求偏弱,金属镁需求预计维持低位,供给端较为宽松,整体供需端上行驱动不明显,价格预计维稳。5月份钢材下游基建和房地产需求预计难有明显好转,制造业需求复苏较为波折,旺季需求不及预期整体来看,钢材终端需求预计环比难有较大回升。目前生产利润微薄,钢厂生产较为谨慎,对原料预计也将维持放缓采购。

六、套利操作

4月份锰硅和硅铁主力合约价差大幅收敛,主要是月末受国储局针对锰合金首次收储的消息影响,锰硅期货价格大幅上涨,同时锰硅成本端的支撑力度较硅铁更强。4月份两者价差由—600回升至—100左右。从能耗双控目标提出后,硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅,年初以来延续这一特征。铁合金的下跌行情中硅铁—锰硅价差通常趋于收敛,而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。对于后期来看,两者供需均偏弱,锰硅价格在消息面影响减退后或将继续下行,两者价差或将扩大。

七、后市展望

展望5月份从成本端来看,后期虽有高价矿到港,但锰矿库存处于高位,下游需求偏弱,锰矿价格存在继续下降的空间,焦炭供需宽松,价格或将继续走弱。从供给端来看,内蒙宁夏地区锰硅生产利润在200—400元/吨左右,利润驱动下上述产区产量维持高位,其他地区开工率处于地位,预计锰硅产量环比将继续回落。硅铁青海、宁夏产区尚有利润,在100元/吨左右,生产利润依旧偏低,开工率处于地位,后期提产弹性较大,供给端对价格的约束不大。需求端的变动情况是后期价格走势的主要影响因素,目前来看,钢材下游房地产和制造业偏弱,需求旺季不旺,钢厂对铁合金的采购偏谨慎,5月份预计铁合金仍处于供需双弱格局,价格或将持续走弱。

 
责任编辑: 李国雷
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