电子报
微信公众号

期货日报官方微信公众号

扫描上方二维码关注
微信公众号

微博圈

期货日报官方微博号

扫描上方二维码
关注微博号

实盘赛

大赛官方APP_赢家在线

扫码下载报名参赛

投教
排排网

期货实战排排网微信公众号

扫描上方二维码关注
微信公众号

您所在的位置: 首页>观点>机构>正文

USDA 5月棉花供需报告解读

2023-05-17 16:18:04   来源:期货日报网   作者:东证期货 方慧玲

1.USDA 5月棉花供需报告利多

USDA 5月棉花供需报告下调2022/2023年度美棉期末库存及库销比,并首次对2023/2024年度美国及全球棉花供需平衡表作出了预估,报告预期2023/2024年度美棉及全球棉花期末库存和库销比同比减少,全球产需格局由本年度的预估过剩146.4万吨转为相对均衡偏短缺的格局(产需缺口11.8万吨),下年度全球基本面整体前景预期转强,对棉花市场影响利多。受此影响,ICE棉价5月12日上涨,但美元的走强令当日盘中涨幅有所回吐。主力7月合约上涨1.1%,结算价报80.53美分/磅,整体仍维持着80美分一线弱势振荡的格局。

2.USDA5月供需报告解读

(1)美国:本年度及下年度供需格局并不宽松

对于2022/2023年度美棉,报告将估产调降4.6万吨至315.1万吨;出口调增8.7万吨至274.3万吨,致使期末库存调降13.1万吨至76.2万吨,库销比相应降至23.8%。

对于2023/2024年度美棉,尽管种植面积预计同比减少250万英亩,但由于弃收率预计降至22.6%,约去年47%的一半,将致使收获面积预期同比增加140万英亩,产量预计同比增加22.4万吨至337.5万吨,出口预计相应增加19.6万吨、国内消费预计增加2.18万吨,美棉期末库存预计同比减少4.35万吨至71.9万吨,库销比同比降至21%。

解读:

由于此前2022/2023年度美棉出口签约进度呈现“超卖”,再加上出口装运进度也较快,此次USDA5月报告上调2022/2023年度美棉出口预估也在预期之中,再加上产量的轻微调降,期末库存下滑,库销比降至23.8%。

对于2023/2024年度美棉种植面积的预估是维持此前3月底的意向报告面积不变,实播面积情况还存在一定的不确定性;报告预计弃收率将降至22.6%,约为2022/2023年度的一半,致使收获面积及产量预估同比增加,呈现出“种植面积减少却增产”局面。目前美棉种植进度正常,近期产区的降雨整体有利于新作的种植,其中此前一直偏旱的得州西部,旱情近期得到一定程度的缓解,但整体仍处于偏旱的状态,后续仍需要更多降水。而根据NOAA的干旱展望,主产区得州西部的旱情在未来一个月及3个月将持续。若果真如此发展,美棉弃收率预计将在20%—30%范围的可能性较大,后续种植情况及天气状况仍需要继续关注。

2023/2024年度美棉出口预估与产量同比例增加7.1%,而截至目前2023/2024年度美棉提前签约出口累计量与近几年同期相比还处于较慢的水平,截至5月4日当周累计出口签约量33.93万吨,同比降50.62%,关注后续美棉下年度出口签约进度是否会有所加快。不过,未来几个月市场关注点更多还是在供应面,包括种植及天气情况。

此外,报告预估的2022/2023年度库销比23.8%,接近过去10年均值,低于过去5年均值;2023/2024年度21%的库销比,则低于过去5年及10年均值水平,对应ICE棉价理论上应在历史中枢值之上,即70—80美分/磅位置的支撑预计较强。

(2)中国:下年度供需预期趋紧,或处于渠道去库格局

报告将2022/2023年度中国棉花估产上调4.3万吨至668.4万吨,新疆棉花加工及公检基本结束,产量形势明朗;同时下调进口预估9.8万吨、维持794.7万吨的消费预估不变,致使期末库存下调5.4万吨至858.7万吨,同比增加19万吨。

报告预计2023/2024年度中国棉花产量同比下降69.7万吨(降幅10.4%)至598.7万吨;消费预计同比增加2.7%至816.5万吨,进口预计将增加47.9万吨至196万吨,致使期末库存同比下降24万吨至834.7万吨,库销比从上年度的107.7%降至102%。

解读:

报告预期的中国2022/2023年度消费预估794.7万吨,而国内产业机构多预期消费在770—780万吨左右,这方面USDA存在略高估的可能,但差距估计也不是很大;报告对于2023/2024年度中国产量预期同比下降10.4%,基本符合目前国内产业的平均预期水平,后续需继续关注天气情况。产量的下滑令2023/2024年度中国期末库存和库销比同比下降,相对于本年度国内供应宽松、渠道累库的格局,下年度国内将进入供应趋紧、渠道去库的格局中。

(3)印度:USDA与CAI对本年度印棉供需预估偏差较大
报告将2022/2023年度印度棉花估产维持不变、上调了印度消费、下调了出口,致使期末库存略调降2.2万吨;报告预期2023/2024年度印度棉花种植面积减少4.6%,但单产预计将同比提升9.3%至448千克/公顷,略高于过去五年均值441千克/公顷,产量预计同比增加4.1%至555.2万吨;消费预计同比增加32.6万吨至533.4万吨,期末库存同比略增2.2万吨,库销比较上年度的42.8%下降至39.2%。

解读:

USDA报告对2022/2023年度印度棉花的供需预估与印度棉协CAI的最新预估差距较大。4月底印度棉协CAI继续下调2022/2023年度印度棉花估产至507万吨,同比减少15万吨(降幅3%),期末库存降至24万吨,创历史新低。截至4月30日,2022/2023年度印度棉花累计上市量同比减少19.2%,虽然落后幅度逐渐收窄,仍同比差距仍较大。而USDA本次报告继续维持2022/2023年度印度估产533.4万吨不变,同比略增0.4%;期末库存预估同比增加40.2万吨,处于过去10年均值之上;库销比同比增至42.8%,高于过去五年及10年均值。期末库存和库销比处于历史偏高水平,这和CAI发布的供需平衡表背离,根据CAI的预估,2022/2023年度印度棉花供需处于极度紧张的状态。结合本年度印棉的累计上市进度及该国坚挺的现货价格,后续USDA下修2022/2023年度印度棉花产量及期末库存预估的概率较大。

2023/2024年度印度棉花面积及产量还存在不确定性,后续天气仍需关注,厄尔尼诺气候预期将出现,单产能否如预期有9.3%的提升还不确定,但即便是USDA预估的555.2万吨的产量,也还是处于过去10年来的偏低位水平。

(4)全球:下年度全球产需由本年度的过剩格局转为相对均衡偏短缺的格局

对于2022/2023年度全球棉花,中国估产的调增抵消了美棉估产的调降,乌兹别克、墨西哥也有不同程度的调增,致使全球棉花产量小幅上调9.5万吨至2533.4万吨;而消费下调了11.8万吨至2387万吨,产需过剩预估扩至146.4万吨,期末库存调增13.6万吨至2016.9万吨,库销比相应提升至84.5%。

对于2023/2024年度全球棉花,报告预计美国、印度、巴基斯坦等主产国棉花产量同比有所增加,但被中国产量的下降所抵消,预计2023/2024年度全球产量同比略降14.5万吨至2518.9万吨;全球消费预计在连续两个年度下滑后有所回升,预期同比增加6%至2530.7万吨,进出口贸易同比增加,全球产需由本年度的过剩格局转为相对均衡偏短缺的格局(产需缺口11.8万吨),期末库存同比下降7.8万吨至2009.1万吨,库销比同比下降至79.39%。

解读:

报告小幅上调2022/2023年度全球产量、下调全球消费,致使全球产需过剩预估扩大至146.4万吨。考虑到未来USDA可能下调2022/2023年度印度棉花估产,2022/2023年度全球产需过剩预估量可能调减,全球期末库存则有调降的可能,即2023/2024年度期初结转库存可能调降。报告预期2023/2024年度全球种植面积同比下降1%,但单产可能自上年度的不利天气影响中恢复,产量预计仅同比下降0.6%,目前尚处于北半球种植期,北半球主产国实播面积及天气都还存在较大不确定性,这都将对产量带来较大变数。报告预期2023/2024年度全球消费同比增加6%至2530.7万吨,但该消费增幅能否兑现也还不确定,尤其是海外纺织弱需求还在持续的情况下,市场对下年度消费能否达到这个增幅还存在疑虑。不过,此消费要证伪或证实还需要很长时间,未来几个月,市场关注点还是在新作供应方面,北半球主产国棉花种植及产区天气令产量预估仍存在变数。

USDA此次报告首次开始对新年度供需作出预估,市场的关注正式转向2022/2023年度。报告对2023/2024年度全球产需预估由上年度的过剩格局转为相对均衡偏短缺的格局(产需缺口11.8万吨),期末库存同比下降7.8万吨至2009.1万吨,库销比同比下降至79.39%。下年度全球基本面整体前景预期转强,这将对国际棉花价格下方提供利多支撑作用,关注后续报告的调整情况。

3.行情展望

USDA5月供需报告将2022/2023年度美棉期末库存下调,库销比相应降至23.8%,持平于过去10年均值,低于过去5年均值;尽管将2023/2024年度弃收率预估降至约去年的一半,导致新作预计将呈现“种植面积减少,而产量反增”的局面,但2023/2024年度期末库存及库销比预估同比仍将下降,21%的库销比低于过去10年及5年均值,显示出下年度美棉供应并不宽松的局面,ICE棉价预计将在70—80美分区间有较强支撑。对于2023/2024年度全球棉花,种植面积的下降令产量难增,而消费初步预计将有同比6%的增长,全球产需格局由本年度的预估过剩146.4万吨转为相对均衡偏短缺的格局(产需缺口11.8万吨),期末库存和库销比同比下降,下年度全球基本面整体前景预期向好,国际棉价整体交易重心预计将有所上移。尽管市场对下年度消费能否达到6%的增幅还存在疑虑,但此消费的验证还需要很长时间,未来几个月,市场关注点还是在新作供应面,北半球主产国棉花种植及产区天气令产量预估仍存在变数。

国内方面,随着新疆天气的改善,天气炒作暂歇,而下游纺织进入传统淡季,企业新增订单减少,且本年度国内棉花资源供应充足,郑棉短期上行乏力。但因下年度疆棉种植面积及产量预期下滑,市场对新作未来抢收的预期较强,新作籽棉收购价预期同比上涨将提升皮棉加工成本,且下年度国内预期供需趋紧、进入渠道去库的格局。此外,纺企棉纱库存不高且资金流相对充足,产业及市场逢低买盘预计还是会比较积极,目前据了解,郑棉9月合约在15000—15300元/吨位置的基差点价挂单量较高。郑棉下方空间预计有限,后市料将振荡为主,关注宏观面动态及产地种植、天气情况,长期维持振荡向上的观点不变。

 
责任编辑: 李国雷
分享到 

期货日报网声明:任何单位和个人,凡在互联网上以商业目的传播《期货日报》社有限公司所属系列媒体相关内容的,必须事先获得《期货日报》社有限公司书面授权,方可使用。

扫描二维码添加《期货日报》官方微信公众号(qhrb168)。提供市场新闻、品种知识干货、高手故事及实盘经验分享……每日发布,全年不休。

关于我们| 广告服务| 发行业务| 联系我们| 版权声明| 合作伙伴| 网站地图

本网站提供之资料或信息,仅供投资者参考,不构成投资建议。
豫公网安备 41010702002005号, 豫ICP备13022189号-1
《期货日报》社有限公司版权所有,未经书面授权禁止使用, Copyright © www.qhrb.com.cn All Rights Reserved 。

返回顶部