渤海融盛：借助“订单收购+期货”模式服务梨树县农业发展

【摘要】为畅通梨树县饲料销售、转移收储企业库存风险，渤海融盛在当地开展“订单收购+期货”服务，将种植合作社、饲料企业与期货市场有效联系起来，在保障合作社粮食销售的基础上，转移了收储企业的库存风险，助推当地农业平稳发展。

一、公司简介

渤海融盛资本管理有限公司（以下简称“渤海融盛”或“公司”）成立于2015年7月，是渤海期货股份有限公司的全资风险管理子公司。公司主要业务包括仓单服务、基差贸易、场外衍生品业务、做市业务。渤海融盛立足产业研究和渠道建设，着力为产业企业提供多元化的风险管理服务和金融服务，取得显著成效。2022年，公司开展的“期现结合助力中小微企业服务国家粮食储备轮换工作”被中期协认定为2022年期货公司服务实体经济优秀案例，展现出较好的示范效果。

二、案例背景

四平市某牧业公司（以下简称“牧业公司”或“企业”）是集饲料生产、销售、粮食收储、畜禽产品购销于一体的大型农牧企业，注册资本6800万元，经营范围包括饲料生产、销售，畜禽饲养，粮食收储、销售，鲜蛋购销等。企业先后被评为农业产业化省级重点龙头企业、脱贫攻坚奉献企业、四平市名牌产品、优秀民营企业、创业先锋等。企业总占地面积14450平方米，建筑面积7100平方米，拥有两套现代化的饲料生产线，年饲料生产能力15万吨，其参股及控股企业年存栏蛋鸡200万只，肉鸡300多万只。

企业常年采购玉米、大豆等农产品用于饲料加工和畜禽饲养，但对原料采购和库存产品的市场价格风险的规避上靠经验判断，没有利用期货等工具对冲原料采购和库存产品的市场价格变动风险，利润波动较大，影响其长期经营的稳定性。由于玉米、大豆、豆粕等原材料价格与饲料价格走势有高度相关性，且企业采购原材料后库存、加工、销售都会有较长时间，如果原材料价格持续下行就会导致原材料采购成本较高而饲料销售价格较低，影响企业利润。作为当地农业产业化国家重点龙头饲料生产企业和养殖企业，牧业公司对带动当地农业经营主体稳收增收、推动乡村振兴具有重要作用。因此，通过风险管理手段帮扶企业实现平稳发展意义重大。

三、方案设计与实施过程

为贯彻落实乡村振兴战略、助推企业实现平稳发展，公司结合企业的基本情况，提出“订单收购+期货”服务模式。

①由企业直接采购当地农业合作社的玉米和大豆，帮助合作社快速实现农产品销售，降低其农产品储存压力和销售压力。

②由渤海融盛免费向企业提供对应规模的玉米和大豆场外期权，帮助其转移饲料（原料）1个月的库存风险。

③渤海融盛通过复制期权的方式进入期货市场对冲，并将对冲收益支付给企业以抵补库存贬值风险。

2023年3月上旬，渤海融盛与企业签署乡村振兴服务协议，由企业在限定期限内收购当地农业合作社产出的玉米2000吨、大豆200吨，之后由渤海融盛为其提供为期一个月的玉米亚式看跌期权和大豆亚式看跌期权，帮助其转移饲料库存价格风险。待一个月后，原料加工成饲料产成品再按照市场价进行销售，这样就通过锁定原材料库存风险从而锁定企业饲料加工利润，如果价格上涨也能享受额外的收益。

企业玉米、大豆现货采购信息如下：

在收货完成后，渤海融盛随即与企业开展场外衍生品交易，帮助其转移玉米、大豆库存风险，交易时间为2023年3月21日-2023年4月21日。交易要素如下：

以上期权由渤海融盛免费提供给企业。期权运行期间，由于供强需弱，玉米和大豆价格持续走低。期权赔付情况如下：

其中，玉米实现赔付8.1万元，赔付率81.04%，大豆实现赔付2.51万元，赔付率125.61%。项目合计实现赔付10.62万元，有效的缓解了牧业公司库存贬值压力和饲料降价风险。

四、项目效果

（一）创新服务模式

本次服务借助“订单收购+期货”模式，将农产品生产、收购、销售环节与期货市场紧密结合起来，稳定种植面积，着力解决农产品收购、仓储、销售环节的痛点、难题，是期货公司创新服务模式、服务地区发展的一次有益探索。

（二）丰富企业风险管理工具

此前，该企业并未开展过期货期权交易，没有利用期货期权进行风险管理的经验。此次服务使企业尝试运用期权管理企业面临的价格风险，取得较好效果，积累了一定的衍生品基础知识及操作经验，加深对衍生品工具风险管理功能的理解，丰富风险管理的方法，逐步树立起风险管理意识，有助于企业的稳定经营及可持续发展。

（三）助推乡村振兴

乡村要振兴，产业必振兴。产业振兴是乡村振兴的重中之重。此次项目通过服务地区龙头产业企业，有助于稳定上游玉米、大豆种植业和下游养殖业的平稳发展，实现立足特色优势产业助推农户稳收增收，使帮扶工作更好惠及农村农民，落实乡村振兴的总体要求。