在线点价效率高  期现联动前景好

近日，在江苏丽天石化码头有限公司的库区内，恒力能化（上海）贸易有限公司（下称恒力能化）的500吨苯乙烯经过检验、出罐后装车出发。同往常一样，这次苯乙烯贸易以业内普遍采用的基差贸易方式来定价。对于恒力能化，开展基差贸易也早已“轻车熟路”，但与以往不同的是，这笔贸易从签订合同、期货开仓到下游点价、平仓、结算的全流程都在大商所2023年5月推出的期现联动业务系统上开展。期货日报记者了解到，该系统上线尽管刚“满月”，但其紧密连接线上与线下、期货与现货、点价与套保，得到了企业认可。在产业人士看来，期现联动业务系统未来在促进大宗商品期现对接、满足实体企业个性化需求方面有着广阔的空间。

深挖基差贸易“痛点”

据记者了解，近年来，国内石化行业与期货市场的联系愈发紧密，在苯乙烯、聚氯乙烯等产品贸易中，采用以期货价格为基准的基差贸易方式来定价已经较为普遍。

“在原料价格剧烈波动的情况下，下游加工企业通过与中上游企业基差点价，可以提前锁定原料采购成本，有效对冲原料价格上涨的风险。”恒力期货相关负责人表示。

然而，在恒力能化相关业务负责人看来，基差贸易业务并非尽善尽美。恒力能化在开展苯乙烯等品种基差贸易的过程中面临两大痛点：一方面传统线下点价，买方点价和卖方的空单平仓需要约定同一时间，往往出现双方价格不一致的滑点现象；另一方面，点价过程需要专人进行多次对接确认，每天可以处理的笔数有限，一旦行情波动剧烈，往往无法进行大批量点价，影响点价效率和成功率。

记者在采访中了解到，上述问题不局限在一家企业或一个品种，而是传统线下基差贸易业务的“通病”——线下点价方式繁琐，期货和现货业务操作分离，企业在点价时容易错过最佳的点价和交易机会，浪费人力物力，取得的效果可能不尽如人意。“企业希望能有更具公信力、更灵活高效、期现对接更为紧密的交易平台，带动下游企业开展基差点价。”上述企业负责人说。

大商所期现联动业务系统应运而生。据了解，该系统是基于DCE X-One 自主研发的产品化业务系统，集成了期货交易与场外交易功能，实现了基差交易点价指令与对手方期货交易指令的联动，支持使用者实现场内、场外业务的一体化操作，是大商所践行“我为群众办实事”、促进期货现货结合和场内场外协同发展的又一实招。2023年5月系统上线以来，恒力能化作为平台首个试点企业，已同1家下游企业完成了线上点价交易，累计成交量达500吨。

打好联动点价“组合拳”

该平台如何实现期现联动点价？大商所场外业务部相关负责人对此进行了介绍。以恒力能化为例，首先，恒力能化在确定现货销售货物后，直接在平台下达期货空单开仓指令，进行卖出套保。随后，恒力能化通过协商或挂牌的方式将货物销售信息发送给客户，客户响应后生成线上基差贸易合同。在关键的点价业务环节，下游客户在场外平台发出点价指令后，系统会同步自动为恒力能化下达期货开平仓的指令，生成基差点价确认函，以实现点价与期货交易指令的联动。最后，买卖双方完成货款支付和货物交收等工作。

“结合实际交易情况看，5月期间，受供需面影响，恒力能化的某下游客户预计苯乙烯价格在短期内上涨，希望通过基差点价锁定采购价格。”上述负责人表示，5月9日，恒力能化在平台上发布了苯乙烯基差报价单，同步在平台下达期货空单开仓指令。该企业客户看到报价单后，与恒力能化签订了500吨苯乙烯基差贸易合同。随后，苯乙烯期现价格同步上涨，下游客户敏锐把握了较为理想的点价时机，通过平台下达了点价指令。与此同时，平台为恒力能化同步执行了500吨期货平仓。

从结果看，下游客户实现了低价采购，比当天“一口价”方式节约了约100元/吨的采购成本。而恒力能化通过期货套保交易，弥补了销售价格降低的损失。双方通过基差贸易，可以有效转移现货价格波动的风险，改变买卖双方价格博弈的对立关系，促进合作共赢。在此过程中，大商所期现联动业务系统在提高点价便利性、促进贸易公开透明等方面发挥了积极作用。

“在期现联动业务系统上，卖方建仓后直接等待买方点价，买方点价的同时自动触发卖方平仓套保单，而无需手动操作，套保单平仓价与点价完全一致，这无疑大大提高了点价效率。”恒力能化相关业务负责人对记者表示。

在下游客户看来，该平台具有操作便捷、页面清晰、容易上手的特点，通过实现线上联动点价，减少人工沟通成本，帮助化工产业实现期货现货融合、场内场外互通、上游下游联动，进而不断提升产业链保供稳价的能力。

不断深化期现对接

对于参与期货市场管理风险的企业来说，在评价期货业务效果的时候，应该建立期现业绩合并考核的机制，将期货和现货两端收益情况进行并表计算，作为分析期货业务整体效果的依据。而目前，一些企业在业绩考核中仍然对期货和现货分别统计，不利于企业内部套保流程畅通。

为此，大商所期现联动业务系统提供了期现头寸并表核算与报表展示，帮助企业更直观、高效地分析期现点价的效果，有助于解决内部合规、会计处理和绩效核算中存在的问题。“该系统实现了期现统一财务报表，报表将期货现货直接对应，方便企业合并计算点价合同的利润和执行情况，为我们更好地开展点价业务提供了便利。”恒力能化上述业务负责人表示，上下游客户参与线上系统的交易后，相关贸易信息可查询、可统计、可追溯，增加了贸易双方的信任度。

他表示，大商所期现联动业务系统首批交易的成功落地进一步增强了信心，未来公司会加快推广线上点价交易，将更多的上下游客户带入平台，让更多企业共建、共享大商所场外市场。

大商所场外业务部相关负责人表示，近两年，大商所充分围绕实体产业个性化需求，先后为太钢、九三、恒力能化等量身打造交易专区，为深化黑色、农产品和能化板块场外市场建设，打通实体企业参与期货市场“最后一公里”积累了宝贵经验。下一步，大商所将持续深入开展学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想主题教育，坚持“我为群众办实事”，深入更多产业链企业开展调查研究，挖掘企业参与期货市场的堵点难点，不断优化平台现有功能并研究推出更多期现联动功能，引导企业广泛参与，探索与企业客户管理系统、运营系统等的对接，更好地服务实体企业期现结合风险对冲的需求。