端午假期外部风险因素较为集中，美联储主席鲍威尔国会证词凸显鹰派态度，欧美制造业PMI数据进一步恶化，俄罗斯“内乱”从突发到快速平息。受避险情绪的影响，全球金融市场动荡，欧美股市普遍下跌，贵金属价格波动加剧。

第一，欧元区6月制造业PMI降至43.6%，连续5个月下滑，创2020年6月以来新低，服务业PMI由55.9%大幅降至52.4%，为2月以来新低；英国6月制造业PMI降至46.2%，创年内新低，服务业PMI录得53.7%，为2月以来新低；美国6月Markit制造业PMI降至46.3%，创年内新低。数据显示，美国、欧元区、英国等主要发达国家制造业进一步恶化，服务业仍处于景气区间，但扩张步伐明显放缓。表明货币紧缩政策对经济的抑制效应持续显现，欧美制造业短暂回暖后再次陷入萎缩，并开始向服务业领域传导，全球经济衰退担忧再起。美债收益率曲线倒挂通常被视为其经济衰退的征兆，自2022年7月开始，美国2年期和10年期国债收益率已持续倒挂近1年时间，其间最大倒挂幅度接近100个基点。

第二，今年6月以来，加拿大、澳大利亚等国再次回到加息轨道，主要原因在于，通胀下降并没有像货币当局预期得那样快，剔除能源和食品价格后的核心通胀依然顽固。英国央行6月意外加息50个基点，将基准利率上调至5%，创2008年以来最高水平。货币政策声明显示，如果有证据表明通胀压力持续存在，就需要进一步收紧货币政策。此外，挪威央行将关键政策利率提高50个基点，并表示很可能在8月份再次加息，并上调加息路径峰值；瑞士央行3月份以来首次加息25个基点，称中期通胀压力再度上升。

美联储主席鲍威尔在国会就半年度货币政策发表证词时称，当前通胀仍高企，距离通胀率回落到2%的目标“还有很长的路要走”。而且美联储其他官员也发表了类似观点。美联储理事鲍曼认为需要“进一步提高政策利率”以控制通胀。

笔者认为，虽然美国CPI已降至两年前水平，但核心通胀仍较高，尤其是服务业领域，且随着高基数效应消退，通胀进一步下降的难度加大。美联储多位官员发表鹰派讲话，暗示年内可能再次加息，市场对美联储年内降息的预期骤降，并开始消化7月加息的预期。据CME“美联储观察”，7月维持利率在5.00%—5.25%不变的概率为23.1%，加息25个基点的概率为76.9%。

第三，6月24日瓦格纳雇佣兵集团发动“武装叛乱”，先是包围位于罗斯托夫的俄罗斯南部军区总部，之后一路向莫斯科逼近。然而24小时之后，俄罗斯官方宣布，事件已得到圆满解决，瓦格纳武装人员回到了营地，针对瓦格纳创始人普里戈任的刑事立案调查也被取消，俄罗斯内乱暂时告一段落。笔者认为，尽管俄罗斯内乱平息，但俄乌冲突还在持续，俄罗斯经济遭到西方多轮制裁，内部矛盾激化，地缘政治局势造成的影响较为深远。（作者单位：新纪元期货）