资管行业人士齐聚申城话FOF投资

今年以来资本市场风起云涌，机遇与风险并存，实现合理的资产配置并进行高效的运营管理成为市场关注的重点。11月9日，由新湖期货、安信证券、中国绝对收益投资管理协会、上海北外滩绝对收益投资学会联合主办的申城论剑·第十一届衍生品对冲投资（国际）论坛暨中国绝对收益投资管理协会第九届年会在上海举行。会议围绕“FOF投资与衍生品工具”主题展开了热烈讨论。

“证监会提出的深化资本市场改革12个方面任务，推动了资本市场深层次转变。”新湖期货董事长马文胜在年会上说，今年以来资本市场最核心的变化来自两个层面：一是市场快速发展，二是市场逐步开放并国际化。这些变化给整个市场带来两个层面的改变：一是资产配置理念的转变，从过去非标向标准化、净值型产品转变；二是单一类、债券类策略向多种金融工具组合的大类资产配置型、波动率型的策略转变。

马文胜认为，国内期货行业最主要的变化体现在交易所和期货公司的积极创新上。一方面，从品种到工具的创新，从场内到场外的发展，期货市场正在成为多层次资本市场中重要的组成部分；另一方面，期货经营机构的综合服务能力大幅提升，期货公司正在向衍生产品投行方向发展，为投资者提供综合性的衍生品业务服务。

“今年来看，国内期货市场在交易规模、持仓规模、保证金规模等方面发展较快，目前整个市场的保证金规模已经突破5000亿元。”马文胜表示，良好的市场发展环境为期货公司创新发展提供了重要机遇。随着市场需求越发多元，相关衍生工具不断推出，期货公司创新发展的核心就是提供衍生品综合业务服务，提升客户运用衍生品市场的能力。

“目前来看，资产管理行业中资金和管理两端已经发生了深刻的变化。”安信证券副总裁李勇表示，在资金端，“散户向产品转化、资金向机构聚集”的趋势日益明显。一方面，A股散户化程度显著下降，越来越多的自然人客户选择以产品的形式进行财富管理，整个大资管行业从2014年四季度的20.5万亿元左右，发展到2019年二季度末的50万亿元以上，年化复合增速超过22.8%；另一方面，近年来公募FOF、养老FOF、保险资管及银行理财子公司等专业机构投资者不断涌现，资金方的配置策略、委外策略将更趋于长期和理性，投资管理能力替代刚性兑付能力成为资金方最重要的考核标准。在管理端，市场呈现“百家争鸣、正本清源”的局面。2014年私募基金管理办法发布以来，私募基金“阳光化”吸引了一批又一批原来在持牌金融机构及境外的优秀投资管理人“下海创业”，不同的投资理念和投资策略只要能够经受时间和市场的考验，就可以得到资金方的认可。2018年资管新规发布后，对资产管理产品“去通道”“去刚兑”的要求，更是对资产管理行业回归本源的再次确认。

“展望未来，FOF投资管理模式能够顺应以上潮流变化，在未来几年将得到长足的发展。”李勇表示，一方面，FOF管理模式实现了资产配置和证券标的选择的专业化分工，为资金方提供了分散化和灵活配置的载体，体现了资金方专业的资产配置能力；另一方面，FOF也实现资金方集中化，使得资产端管理人更加专注地进行投资管理。此外，将FOF与衍生工具相结合，更是为FOF插上了风险管理的“翅膀”，可以有效实现风险收益的定制化。

上海市虹口区金融工作局副局长沈锋在年会上表示，发达国家资本市场几十年的FOF发展历史经验表明，FOF不但能够有效降低投资者的选择成本，丰富投资者的基金选择，还能培养市场中长期投资力量，引导投资理念逐步走向成熟，同时可以加速行业优胜劣汰，优化私募生态环境。本次年会以“FOF投资与衍生品工具”为主题，探讨如何将FOF基金与衍生品工具相结合平滑风险等，无疑对促进资本市场稳定发展具有重大而深远的意义。