进入6月，期指市场呈现持续下跌的不利开局局面，但多方未现退缩。首先净空头头寸出现，当月合约IF1306的净空头寸持续回落，但远月IF1307合约净空头寸则不断上升。IF1306合约净空头寸自5月28日创出高点15030手后出现逐步下降。截至周三，净空头寸仅为10104手，下降幅度高达4926手或33％。但是IF1307合约的净空头却在同期上涨3483手，彰显空方力量提前向1307合约转移。不过，在转移过程中多方力量存在增强的迹象。伴随期指六连阴，空方压力逐渐缓和。最近两天虽然空方并没有明显的减仓，但净空头的改善更多的则是依赖多头增仓较大。连续6天的下跌也没有让多头放弃，反而越跌越加仓，多头表现顽强。虽然短线的多空博弈对多头不利，但只要多头不主动撤离，就存在反击的可能。

在这六天的调整过程中，期指总持仓呈现先抑后扬的走势。调整初期，总持仓从132135手上方下降到127615手。最近两天总持仓再度回升到近期高点132421手的历史次高点水平。在近期的下跌中，空方主动性还是在增加，有利于短期空方格局。但从“五一”节后的整体反弹格局看，总持仓维持高位对多方中线布局有利。

再分析席位间的表现，空方增仓的席位主要还是集中在前5名之外，尤其以投机特性为主的席位主导，而并不是以券商系席位为主导。也就是说，券商系还没有形成新一轮的套保需求，机构投资者对中期走势还没有明显转悲观。因此，本轮下跌更多的还是反弹过程中波段回调。

综合分析，总持仓和净空头头寸维持高位继续对短期走势形成不利。但站在中期的角度分析，机构空头并没有明显布局，且多头资金仍然顽强，预计本轮回调演绎为新的下跌概率不大。技术上，虽然2535附近的支撑较为重要，但暂时不建议投资者盲目抢反弹。  （作者单位：中证期货）