8月26日，由期货日报主办、牛资管（杭州）信息技术有限公司联合主办，玉皇山南基金小镇特别支持的“2023CTA基金大会”在杭州举办。从“金麒麟”排行榜来看，2022年排名靠前的80%是量化CTA产品，而2023年截至目前排名靠前的则以主观CTA产品为主。叠加今年人工智能、芯片研发等科学技术大爆发，主观和量化策略的优劣势以及比例配置等问题在业内引起热烈讨论，不同投资背景的五家企业代表就以上问题在会议圆桌环节发表了观点。

上海古木投资管理有限公司创始人、基金经理徐洁拥有多年阳光化的CTA产品管理经验，并以衍生品投资和交易见长，近三年多一直围绕商品期货期权、估值期货期权做相关的投资和研究。在谈及对量化与主观策略的认识时，她表示，关于主观和量化的讨论，自入行以来从未停歇过。从多年从业经验来讲，量化简单来说，更多是基于规则、数据，特别是基于短周期来判断交易方向。如果追求交易的效率，量化肯定更有优势。但主观确实存在无法被量化所替代的部分，比如经常说的交易员的经验、盘感，这部分可能也是主观未来能长期存在的根基。

针对傲创（杭州）资产管理有限公司创始人陈泠希从逻辑上来讲量化偏归纳、主观更偏演绎的说法，上海双隆投资有限公司投研总监李隽表示认同。李隽表示，自2021年入行开始做量化，愈发感觉两者之间的界限并没有那么清晰，在主观交易中，越来越多地强调交易纪律、强调策略框架等。量化产品也必须有一些主观因素参与其中，比如挑选参数、配置策略等，这都要有人参与到全过程当中，所以未来主观跟量化可能会相互学习，发挥特长。

得益于广发期货有限公司有两个团队分别专门负责量化和主观，广发期货有限公司资产管理部总经理陈军看到近几年来主观策略进化或者说是学习速率非常高，并不是纯粹基于经验，更多是基于大宗商品的基本面、供求关系的数据来做一些决策。量化基于K线在做交易，在大的趋势中非常有爆发力。来自东航私募基金管理有限公司的投资总监、基金经理王倩更是介绍道，东航策略大类上没有专门分量化、主观策略，主要是量化和基本面两个大类别，量化就是通过技术分析找出盈利模型，随着市场变化升级。基本面的逻辑是从宏观到行业，到品种，到细微的基本面数据的逻辑分析，将得出的系统性结论应用到交易行为中。

过去两年量化和主观经历了很大的此起彼伏的过程，面对云谲波诡的市场，怎样进行主观与量化的配置和切换是一个很现实的问题。“从2022年6月至今量化CTA都在经历波动和回撤，基于过往的数据统计、概率的分布来看，可以进场和加仓量化CTA。但是现实是量化CTA的波动一直持续到了现在，择时的风险以及难度增大。”陈泠希说道。

徐洁表示，因为量化CTA主要是靠品种的分散来减缓大的回撤，如果各个品种没有相对连续又较长时间或者是较大幅度的行情，对量化CTA不是太友好，就像去年下半年到今年的行情。但是如果对于某一个行业板块，或者对某一品种有较深的研究，主观CTA可以靠捕捉有限的几个行情就会获得不错的收益。过往量化CTA最大回撤时做逆向布局在近两年有所失效。本身做策略切换就是非常有难度的一件事，还是需要基于对未来市场和品种本身的波动特征来做预判，这样你才能够做好调整。

“主观策略，一方面投资者需要对私募基金擅长的板块有所研究，要考察管理人擅长的板块，近两年是否存在预期差或者供需矛盾的关系。另一方面，从交易角度来讲，无论是主观还是量化，想在市场中存活下来，最重要的还是做好资金管理。不能只看管理人这两三年的短期历史业绩，更多是看他在一个产品过程当中风控做得如何。”陈军认为，量化方面从风险收益角度来讲，在回撤的时候配置主观策略风险收益会更好。要摆脱以往投资者看到行情盲目追随的做法，不能当收益很好的时候一窝蜂去追，当一旦回撤的时候又一窝蜂撤回。真正用量化模型来判断什么时候去配主观是很难的，但是从做投资的角度来讲，回撤指标是一个比较好的参数。