周二A股小幅回调，上证指数收跌0.03%，创业板指数收跌0.88%，科创板收跌0.67%，两市成交0.63万亿元。期权标的分化，上证50指数收平，沪深300指数收跌0.13%，中证500指数收跌0.5%，创业板和科创板指数跌幅在0.7%，中证1000指数跌幅在0.87%。期权市场交投活跃度下降，当日沪深两市及中金所期权总成交459.56万张，较前一交易日的546.66万张减少15.93%；总持仓983.59万张，较前一交易日的968.38万张增加1.57%。

科创50ETF期权成交量大幅下滑，持仓量小幅增加。当日成交67.95万张，较前一交易日减少超10%，持仓量增幅不到1%。从成交最活跃的华夏科创50ETF期权的情况来看，当月合约总计减持3.13万张。认购在虚值部位明显减持，认沽在虚值部位小幅增持，但在其他部位明显减持。整体上，认购、认沽均大笔减持，持仓倾向不明。

50ETF期权成交量减少15.98%，持仓量增加0.21%。当日成交131.65万张，较前一交易日的156.69万张减少25.04万张；持仓271.33万张，较前一交易日的270.77万张增加0.56万张。从当月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计减持4.53万张，其中认购减持2.77万张、认沽减持1.76万张。整体上，认购、认沽在浅虚值部位均有增持，预计后市宽幅振荡为主。

图为50ETF期权隐含波动率走势

沪深300期权持仓量继续回升。从成交量看，中金所300期权成交量降幅最大，为21.16%，上证300ETF期权成交量下降9.97%，深证300ETF期权成交量下降11.45%。当期，中金所沪深300股指期权持仓量增幅最大，为3.75%，而上证300ETF期权持仓量增幅最小，为0.28%。从交投最活跃的上证300ETF期权持仓变动情况来看，当月合约总计减持4.59万张，其中认购减持2.35万张、认沽减持2.24万张。与50ETF持仓变动类似，认购、认沽在虚值部位均减持，但次月合约增持，且持仓部位相对分散，预计短期运行方向不明，宽幅振荡为主。

隐含波动率方面，市场窄幅运行，波动率再下一个台阶。目前上证50ETF当月平值隐含波动率为14.25%，较前一交易日的16.79%明显回落。历史波动率也有所下行，50ETF 30日历史波动率为13.46%，沪深300指数30日历史波动率为13.44%。50ETF期权认购、认沽波动率价差收缩，合成标的重回贴水状态。

综上所述，指数宽幅波动，隐含波动率近期有所回落，持仓上当月合约认购、认沽均减持，而次月合约在虚值部位增持，投资者宽跨式空头组合可移仓至次月继续持有。（作者单位：中信建投期货）