长假期间，受美豆季度库存报告利空以及原油价格大幅下跌影响，美豆油期货大幅走低。节后大连豆油期货追随外盘油脂跌势，大幅低开低走。展望后市，外盘豆类偏空走势不改，国内油脂需求阶段性下降，豆油期货料继续维持下跌趋势。

农产品季度报告出炉

9月底，USDA农产品季度报告出炉。报告显示，截至9月1日，美豆季度库存为2.68亿蒲式耳，虽然低于去年同期的2.74亿蒲式耳，但远高于市场机构平均预期的2.42亿蒲式耳，也高于USDA 9月供需报告预估的2.50亿蒲式耳。另外，目前新作美豆正在有序收割，由于晴朗天气较多，美豆收割进度有所加快。据监测，截至10月1日当周，美国大豆收割已经完成23%。在巴西旧作大豆尚未出清的情况下，美豆收割上市，使得国际大豆市场阶段性供应充裕。而事实上，巴西大豆出口量依旧庞大。巴西全国谷物出口商协会（ANEC）预计，巴西10月份大豆出口量将达到671万吨，这一数字如果实现，将创下历史同期最高纪录。

另外，由于天气适宜，南美新作大豆播种进度较快，为实现丰收打下坚实基础。巴西咨询公司Safras & Mercado上周四预计，2024年巴西大豆总供应量预计为1.68871亿吨，同比增加6%；2024年巴西大豆出口将达到创纪录的9900万吨，高于2023年的9800万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所预测，尽管大豆播种面积预期仅增加了2.3%，但由于单产将从上年度大幅减少后恢复性增加，阿根廷2023/2024年度的大豆产量将较上一年度翻一番。

阶段性需求淡季来临

由于压榨利润较好，加之进口大豆到港量增加，油厂压榨开工率较高，豆油产出量相应较大，但下游备货基本结束，油厂提货量偏低，油厂豆油库存继续上升。调研显示，截至2023年9月22日（第38周），全国重点地区豆油商业库存约 100.64 万吨，较上次统计增加2.38万吨，增幅2.42%，为近3年来同期最高水平。

需求方面，虽然9月份前半月仍为需求旺季，下游小包装油生产企业提货较为积极，但下半月随着备货结束，需求下降。农产品调研显示，2023年9月全国重点油厂豆油散油成交总量约为21.44万吨，环比减少约47.6万吨，日均成交量约为 1.19 万吨。目前看，“双节”集中消费过后，终端油脂库存量偏高，油脂将迎来阶段性需求淡季。

原油下跌拖累豆油

10月份OPEC+会议没有新意，虽然俄罗斯和沙特等国酝酿继续减产，但由于世界经济不振，原油需求让人担忧，加之利多消息完全消化甚至透支，一点的风吹草动就会使原油期货价格见顶回落。节日假期期间，原油大跌10%以上，这使得具有生物柴油概念的豆油同样出现恐慌性下跌。

综上所述，美豆丰收上市，南美大豆播种顺利，短期内豆类基本面利多消息较为匮乏。加之国内油脂消费进入阶段性淡季，而且原油价格下跌又带来额外利空，这使得豆油期货仍将维持在下跌走势之中。（作者单位：金期投资）