10月以来，工业硅盘面整体呈现先扬后抑走势。截至10月30日，主力SI2312合约报收于14210元/吨，环比跌幅约为2.27%，而近月SI2311月合约环比跌幅超过5%，SI2311合约与SI2312合约价差扩大至925元/吨。现货价格小幅走弱，据SMM的数据，10月30日，工业硅华东421#报价均值在15850元/吨。折合盘面价格后，华东421#较SI2311合约升水565元/吨。分析人士认为，随着枯水期的临近，西南地区成本上移、产量回落将对价格产生支撑。

回顾来看，10月盘面走势几度受到“小作文”影响。中泰期货分析师王竣冬分析认为，国庆节后盘面价格因大厂挺价短暂上行，而中下旬受北方大厂陆续复产、仓单流出刺激西南厂家惜售消息以及多晶硅价格下跌因素影响逐渐下行。不过，大厂复产、西南厂家捂价不售等随后被证伪。

回归基本面，广发期货分析师纪元菲认为，10月工业硅价格整体回落，主要是节前备货完成，节后供应充足，同时成交清淡，工业硅仓单注销力度加大，进一步补充了现货供给。同时，在光伏产业链库存较高的背景下，多晶硅价格回落，其自下游向上游传导，市场普遍认为多晶硅价格下跌会拖累工业硅。另外，仓单集中注销临近，仓单持有者出货意愿增强，给予近月合约较强压力。不过，纪元菲表示，10月以来，期现价差及SI2311与SI2312合约价差走扩，市场担心的仓单问题有望通过货源逐步流入现货市场消化解决。

“9月底至今，在现货市场无明显矛盾的局面下，硅料补库周期阶段性告一段落，且高位库存压力逐步兑现，盘面有所回落。”国泰君安分析师张航认为，10月以来，盘面以向下摸底为主，考验成本端的支撑有效性。

从供给端来看，10月新疆开工率持续爬升，云南、四川开工率维持高位。数据显示，截至10月27日，新疆样本硅企（产能占比79%）周度开工率为69%，云南样本硅企（产能占比30%）周度开工率为95%，四川样本硅企（产能占比32%）周度开工率为71%。“目前西南地区开工率高企，新疆大厂也在陆续复产，全国范围内周度开工率、产量均处于历史同期高位。”张航预计，在11月枯水期来临后，西南地区开工率小幅下滑。

从需求端来看，终端房地产和汽车消费疲软，导致有机硅、铝合金需求收缩，但光伏产业链欣欣向荣，新增装机持续走高，支持多晶硅需求增长，多晶硅成为工业硅的第一大需求。据SMM的数据，9月国内多晶硅总产量为13.5万吨，环比增长3.77%；1—9月累计产量为105.5万吨，累计同比增长94.9%。10月产量预计继续抬升。部分装置问题解决，同时多家新投产线将全面爬产，10月整体排产可能接近15万吨。“10月中旬主要硅料厂集中下订单招标，下旬采购相对冷清，下一轮补库预计在11月启动。”张航认为。

消息面上，据阿拉丁资讯统计，10月30日开始，云南已开始执行错峰用电，铝厂陆续限产，本次电解铝限产约115万吨，11月5日执行到位。“目前来看，其对工业硅市场的影响较小，后续建议持续关注西南地区的情况。”张航表示，在澜沧江糯扎渡水电站蓄水偏低以及四季度火电保供压力下，企业用电成为市场关注点。

对于后市，王竣冬认为，当前硅厂开炉数已达年内新高，月度产量再创新高毫无疑问，而需求端除多晶硅新增产能带来些许增长外，暂无亮点，工业硅市场仍面临过剩压力。“在供给持续放量的背景下，工业硅近月合约利空已基本释放，远月合约成本支撑也面临考验。”王竣冬认为，工业硅期货短期行情难乐观，而中长期，随着枯水季的到来，西南地区开炉数下降，硅价或有所反弹。

“11月，西南地区工业硅价格有望因枯水期成本重心上移而上涨2000元/吨。此外，近期碳质还原剂价格上行也对工业硅成本产生正向作用。”纪元菲认为，11—12月西南地区处于枯水期，预计工业硅产量小幅下降，市场将呈略过剩状态，对应盘面振荡偏弱运行。不过，在基差走扩的背景下，仓单注销压力有望提前释放。11月，若在仓单压力消化之后需求端表现较好、多晶硅企业爬坡顺利，工业硅价格就有上行动力。