作为美联储货币政策决策的重要参考因素之一，上周五最新出炉的美国非农就业数据表现较为疲弱，市场认为这预示着美联储结束加息周期的概率加大。

数据显示，美国10月季调后非农就业人口增加15万人，为6月以来最小增幅，表现不及18万的市场预期和33.6万的前值；就业增长发生在医疗保健、政府和社会救助领域，由于罢工活动，制造业的就业人数下降，另外，数据下修了前两个月的非农新增人口近10万人。美国10月失业率录得3.9%，为2022年1月以来最高水平，表现弱于3.8%的市场预期和前值。

“具体来看，美国汽车行业罢工影响制造业就业人数，美国10月非农就业增长放缓的幅度超出预期，失业率升至近两年新高，同时薪资通胀降温，表明就业市场的紧张状况有所缓和，美国就业市场逐步转弱。”方正中期期货稀有贵金属研究中心总监史家亮告诉期货日报记者，在就业数据转弱背景下，美国三季度强劲经济数据难以持续，经济偏下行难以避免，美联储再度加息预期继续下降，本轮加息周期基本结束的预期进一步加强。

国投安信期货金融衍生品组负责人朱赫也分析表示，最新就业数据表明美国薪资增速已经放缓，就业市场已在缓和。此前美联储11月的议息会议曾表示，对于未来是否会有再次加息仍保持开放态度的同时，也同样关心经济状态的变化，经济和通胀方面当前处在风险更接近均衡的阶段。而本次非农的超预期转弱体现了超额社会总需求的消耗正在加速，或标志着美国实体经济体系进入下行收缩阶段。

“上周四美联储宣布第二次暂停加息。关键点在于，市场从美联储主席鲍威尔的发布会演讲中听到了些许‘鸽’派信号——FOMC声明承认了最近金融条件的收紧，暗示债券收益率的攀升替代了进一步加息的需求；鲍威尔澄清，单单高于潜在增长的经济增长不足以证明需要再次加息；他还淡化了一年通胀预期上涨1个百分点。”嘉盛集团资深分析师Jerry Chen说。

总的来看，史家亮表示，对美联储而言，当前仍然面临抗通胀、防风险和稳经济的权衡问题。目前美国政策利率位于5.25%—5.5%的近20年高位，虽然美国通胀走势仍有不确定性且距离美联储政策目标仍有距离，但如果美联储再度加息，对于资产错配和危机边缘的银行业的冲击将会进一步加大，不排除银行业危机进一步蔓延的可能。并且美国经济数据已经开始走弱，美国经济数据走弱显示经济虽有韧性但仍偏下行，连续加息的影响仍未完全显现，故美联储再度加息概率小。预计美联储将会视2024年上半年经济下行程度、通胀和就业走势释放降息信号，降息或在2024年6月至7月开启。

“目前，市场正在尝试定价美国衰退，后续可关注美元流动性缺口压力的缓解是否可持续。在美债压力缓解带来的利好风险资产修复的大背景下，建议继续关注后期政策推动资金面修复的情况。”朱赫说。

值得关注的是，在上周五的非农数据发布后，全球市场也发生了变化，美元指数承压回落、美债收益率跳水，同时美股大反弹、黄金冲高。

展望后市，史家亮认为，美国经济数据走弱，美联储政策将会逐步转向宽松，美元指数后续或呈现振荡略偏弱走势，跌破105后将会进一步下行，再度回到107上方可能性小。地缘政治再度升级从避险角度利好贵金属，美联储货币政策预期逐步转向宽松对贵金属形成利好影响；贵金属逢低做多依然是核心，不建议高位沽空操作。

Jerry Chen表示，随着FOMC暗示利率见顶和利率下降，黄金将表现出色。尽管地缘政治担忧目前似乎对市场情绪影响较小，但如果市场定价对利率风险溢价的显著降低，这可能会推动黄金创下年内新高。