国内方面，新棉抢收预期落空，而减产预期已被市场充分交易，随着新棉陆续上市，储备棉持续投放，以及进口量增加，棉花供应充足。

上周美棉价格大幅下跌，主力合约收于79.65美分/磅，周度下跌5.71%。

美棉焦点从供应端转向需求端

宏观方面，美联储宣布暂停加息，将利率目标维持在5.25%—5.5%区间不变，但是通货膨胀率依然处于高位，美联储坚定致力于将通胀恢复至2%的目标，为后期继续加息留下空间。最新数据显示，美联储12月维持利率在5.25%—5.5%区间的概率为77.5%，加息25个基点至5.5%—5.75%区间的概率为22.5%。

基本面上，截至10月30日，美棉收割进度为49%，略快于5年均值47%。随着美棉收割进度加快，市场焦点逐步从供应端转向需求端。从出口数据看，近期美棉出口有所好转，上周美国陆地棉当周出口457129包，环比增长146%，累计出口654万包，较去年同期减少24.2%，减幅缩小。USDA 10月供需报告预计美棉全年出口量为1220万包，出口进度为53.6%，出口进度慢于往年同期。分国别看，近期中国采购量加大，上周中国采购量为324018包，环比增加229%，累计购买量为223万包，较去年同期增加17%。其他国家采购需求依然疲弱，累计采购431万包，较去年同期减少36%。

总体来说，美棉供应端影响减弱，虽然上周美棉出口数据较好，但宏观面对棉花消费的抑制仍然存在，市场对后期棉花需求信心不足，预计美棉价格将偏弱运行。

国内籽棉价格高开低走

上周郑棉价格维持跌势，主力合约跌破16000元/吨，截至11月3日CF2401合约价格收于15860元/吨，周度下跌1.58%。

供应端方面，储备棉轮出成交量不断下降，从2023年7月31日储备棉轮出以来，前期成交积极性一直比较高，维持100%的成交率，随着新棉陆续上市以及棉花价格下跌，储备棉成交率不断下滑，最近一期成交率仅为23.34%。

新棉陆续上市，中储棉信息中心数据显示，截至11月2日，全国新棉采摘进度为76.8%，同比下降8.6个百分点，较4年均值下降9.6个百分点，全国交售率为66.2%，同比增长0.7个百分点，较4年均值下降13.6个百分点。新棉上市后，市场并未出现前期预期的抢收状态，籽棉价格高开低走，从刚上市的7.5—8元/公斤下降至7.2—7.4元/公斤。

进口方面，自今年7月份国家增发75万吨棉花进口滑准税配额以来，我国棉花进口量有所增加。9月份棉花进口量为24万吨，环比增加33.3%，同比增加166%。另外，近期中美签署数十亿美元农产品合同，后期棉花进口量或仍有加大的可能性。整体来看，新棉上市加快，叠加储备棉持续投放以及进口滑准税配额的下发，短期棉花供应充足。

需求端方面，旺季需求不及预期，后期下游纺织将迎来淡季。相关机构数据显示，截至11月3日，纺纱企业开工率为67.4%，环比下降0.5个百分点。主要地区纺企纱线库存为30.2天，环比增幅为14.4%。终端需求疲弱，棉纱企业订单跟进不足，纱线库存呈增加趋势。从终端消费数据看，9月份服装及纺织品出口262亿美元，同比下降6.6%，环比下降6.0%。其中纺织纱线出口额为116.4亿美元，同比下降3.6%，服装及衣着附件出口额为145.6亿美元，同比下降8.9%。同月国内服装鞋帽、针纺织品类零售额为1139亿元，同比增加6.3%。相比之下，国内消费好于外贸消费，不过随着中美关系缓和，外贸压力或将有所缓解，后期关注双方动态。

整体来看，美棉市场焦点从供应端转向需求端，当前全球经济不确定性较大，整体消费相对疲软，棉价缺乏上涨动力。国内方面，新棉抢收预期落空，而减产预期已被市场充分交易，随着新棉陆续上市，储备棉持续投放，以及进口量增加，棉花供应充足。需求旺季已过，下游订单不足，纺纱企业开工率下滑，纱线库存累积，目前库存处于高位，需求负反馈进一步加强，纺企采购谨慎，预计后期棉价将维持弱势运行。（作者单位：东兴期货）