市场避险需求上升，加之降准的预期升温，国债期货大概率延续反弹的走势。

图为社会消费品零售总额及周比增速（单位：亿元，%)

风险偏好下降

国家统计局公布的数据显示，三季度国内GDP同比增速为4.9%，显示国内经济仍然处于复苏阶段。分项数据方面：国家统计局公布的数据显示，前9个月国内固定资产投资累计完成额为375035亿元，同比上升3.1%，同比增速呈现下降的态势。9月国内社会消费品零售总额为39826亿元，同比上升5.5%，下半年以来，国内消费呈现稳定复苏的态势。进出口方面，9月国内进出口总额为4931.3亿美元，同比下降2.5%，下降幅度在缩窄。

整体来看，目前国内经济仍然处于复苏的状态中，三驾马车表现不一。相对而言，国内的需求稳步向好，内需是目前拉动国内经济的主要力量。在目前的经济大环境下，政府出台了一系列的政策稳定经济，国内经济稳步向好的趋势不会改变，不过部分经济数据的下滑还是提升了市场的避险需求，对于国债价格起到了一定的支撑。

短期资金趋紧

中国人民银行公布的数据显示，9月国内社会融资规模达到41227亿元，同比增速为9%，近几个月一直维持在9%左右的水平。9月国内新增人民币贷款达到23100亿元，同比下降1600亿元，同比降幅为6.48%。不过，阶段来看，下半年以来，国内债券发行量增大，对资金的需求上升。近期逆回购在缩量，11月中旬中期借贷便利大量到期，央行在为后续的政策操作预留空间。与此同时，临近年底，企业开始回笼资金，市场整体的资金需求也在上升。在这种情况下，市场对于央行进一步降准释放流动性的预期在不断升温，这是国债近期价格反弹的重要原因之一。

后市预测

整体来看，国债近期的基本面仍然以偏强为主。其一，市场的风险偏好下降，对国债的避险需求相应上升。其二，国内短期资金偏紧，利率整体回升，但是市场降准预期升温，市场开始提前进行反映。在上述两个因素的作用下，国债期货仍将维持反弹的走势。（作者单位：弘毅物产）