11月14日，沪深两市窄幅振荡。截至收盘，上证指数涨0.31%、深成指涨0.17%、创业板指跌0.22%、科创50涨0.87%。资金方面，沪深两市成交8934亿元。四大指数涨跌不一，其中上证50指数跌0.05%、沪深300指数涨0.07%、中证500指数涨0.45%、中证1000指数涨0.61%。期权方面，各品种期权标的走势分化，权重承压，科创50涨幅较大。

盘后数据显示，50ETF期权市场活跃度下降，而持仓量继续增加。当日期权总持仓2518816张，较前一交易日增加46474张。其中，认购合约持仓1528597张，较前一交易日增加31418张；认沽合约持仓990219张，较前一交易日增加15056张。持仓量PCR为0.6478，较前一交易日下降0.0035。与此同时，市场总成交1272973张，较前一交易日减少31370张。其中，认购合约成交684809张，较前一交易日减少22105张；认沽合约成交588164张，较前一交易日减少9265张。成交量PCR为0.8589，较前一交易日上升0.0138。

其余期权品种成交活跃度全线走高，其中科创50期权成交量涨幅最大。沪300ETF期权成交量为1154289张，持仓量为1837572张，成交额为5.517亿元；500ETF期权成交量为528450张，持仓量为859561张，成交额为3.704亿元；华夏科创50ETF期权成交量为529715，持仓量为1173525张，成交额为1.264亿元；易方达科创50ETF期权成交量为204208张，持仓量为504756张，成交额为0.505亿元；深100ETF期权成交量为76653张，持仓量为182374张，成交额为0.248亿元；创业板ETF期权成交量为752317张，持仓量为1211666张，成交额为2.448亿元；深300ETF期权成交量为167467张，持仓量为311415张，成交额为0.681亿元；深500ETF期权成交量为138439张，持仓量为244108张，成交额为0.949亿元；上证50股指期权成交量为35280张，持仓量为95444张，成交额为0.743亿元；沪深300股指期权成交量为89341张，持仓量为228163张，成交额为3.269亿元；中证1000股指期权成交量为112936张，持仓量为150923张，成交额为6.516亿元。

当前各品种期权购沽隐含波动率自低位回升，整体仍处于历史低位，合成标的收平。数据显示，11月14日，50ETF期权加权隐含波动率为0.1711，300ETF期权加权隐含波动率为0.1624，500ETF期权加权隐含波动率为0.1478，华夏科创50ETF期权加权隐含波动率为0.2294，易方达科创50ETF期权加权隐含波动率为0.2455，深100ETF期权加权隐含波动率为0.1886，创业板ETF期权加权隐含波动率为0.2131，深300ETF期权加权隐含波动率为0.1655，深500ETF期权加权隐含波动率为0.1535，上证50股指期权加权隐含波动率为0.1943，沪深300股指期权加权隐含波动率为0.1917，中证1000股指期权加权隐含波动率为0.1557。

操作上，当前隐含波动率处于历史低位，期权买方性价比较高，建议做多Gamma。从中长期的角度来看，股市下行空间相对有限，单边持续脉冲式上涨的概率也较小，对于持有现货资产的投资者而言，建议构建备兑策略以增厚利润，也可利用合成标的替代现货，提高资金使用效率。未持仓或仓位较低的投资者，则建议卖出看跌期权，进行战略性建仓。（作者单位：方正中期期货）