近1个月来，沪深300和上证50股指期货已经跌到月K线支撑的下沿，但是中证1000和中证500的日线走势却比较活跃。

这就是大家所说的大蓝筹低迷、小盘股活跃的结构性行情吗？我认为不全是，因为中证1000指数的日K线图看起来反弹了不少，但如果用月K线图看，走势也不算强，况且，中证1000指数包含的股票规模偏中等。

股指市场为什么出现回落呢？

首先要看经济领先指标PMI数据。国家统计局发布的数据显示，10月份我国PMI为49.5%，比9月份下降0.7个百分点，降至收缩区间，制造业景气水平有所回落。在市场修复偏慢背景下，PMI数据回落至收缩区间对市场情绪形成一定抑制。其次，10月份中国出口下降，顺差缩小。以美元计价，中国10月出口同比下降6.4%，进口同比增长3%，贸易顺差565.3亿美元（有所缩窄）。再次，房地产相关投资未见明显好转，使得投资增速有所回落。1—10月份，全国房地产开发投资95922亿元，同比下降9.3%，其中住宅投资72799亿元，下降8.8%。1—10月份，商品房销售面积为92579万平方米，同比下降7.8%，其中住宅销售面积下降6.8%。商品房销售额97161亿元，下降4.9%，其中住宅销售额下降3.7%。1—10月份，全国固定资产投资419409亿元，同比增长2.9%，比1—9月份回落0.2个百分点。显然，房地产相关投资和销售的下滑态势引发了市场担忧。最后，10月份，全国居民消费价格同比下降0.2%，环比下降0.1%，被部分解读为需求仍显不足。

不过，10月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.6%，比上月加快0.1个百分点，环比增长0.39%。10月份，社会消费品零售总额43333亿元，同比增长7.6%，比上月加快2.1个百分点，环比增长0.07%。货物进出口总规模同比由降转增，贸易结构继续优化。所以总体看，10月份，我国国民经济是持续恢复向好的，主要指标不断改善，经济运行总体平稳。

这样看来应该不是经济方面的原因。很多人认为股指走势不尽如人意与IPO等融资、再融资有一定关系。从资金供求关系上来说，这确实应该是一个重要因素。但我们应该注意到，最近融资、再融资都有所收紧，上周沪深两个交易所只申购了一只股票。还有人认为跟转让或减持规则不太完善有关。比如一些受限股通过转借变成了流通股，还有5%以上的股东有绕道减持情况等，但这些行为已经通过相关规则的补充和完善得以纠正。当然，市场上还能听到一些对违规违法行为处罚太轻的抱怨。笔者以为，这确实是一个问题，除了处罚，对于信息披露等违规行为造成的损失，还要给投资者建立补偿机制。要建设强大的金融市场，必须坚持以人民为中心的价值取向，切实维护投资者特别是中小投资者的利益。

近日，国家安全部官微发文指出，金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分。一些居心叵测者妄图兴风作浪、趁乱牟利，不仅有“看空者”“做空者”，还有“唱空者”“掏空者”，企图动摇国际社会对华投资信心，妄图引发我国内金融动荡。因此，我们需要警惕居心叵测者。

关于“做空者”。笔者观察到有一些资金通过中概股、A50指数和恒生指数这一传播链，引导国内股市的人气。更有甚者，每天有大量沽空盘打压H股，有时沽空比率竟达到30%，甚至40%。

关于“看空者”和“唱空者”。最近，有人利用个别私募或房企的风险事件，渲染、夸大地产债和城投债风险，进一步影响相关股票走势。房地产产业链条长、影响深远，涉及银行贷款、保险投资、建筑材料生产、家电销售等方面。有些人不惜制造谣言，结合融券集中抛售，引发市场恐慌。之前还有人利用美国遏制通胀、急速加息的做法，炒作人民币汇率，干扰北向资金入市。目前美国通胀下行，美联储加息周期基本结束，美元指数开始下跌，最近几周人民币汇率升值明显，但北向资金流入并不明显，确实应该引起注意。

关于“掏空者”。在商品期货市场上，一些人利用我国短缺的商品，借“中国需求”的幌子一边做多拉抬原材料价格，一边打压产成品价格，对相关产业造成了一定影响，损害了我们的国家利益。比如铁矿石价格的大幅拉升以及螺纹钢、热卷价格的相对低迷，导致钢厂难以盈利等。

综上，在国家安全机关把防范化解金融风险放到更加重要的位置、国内实际利率偏低、沪深300和上证50等指数估值偏低、政策利好不断释放、规则制度不断完善背景下，虽然上证50和沪深300指数走势还不强，但投资者信心在逐步恢复，市场情绪在持续改善，相信经过一段时间的调整，股指很快会再度走强。（作者单位：宏源期货）