近年来，中国金融市场不断发展壮大，各类衍生品也得到了快速发展。其中，雪球期权作为一种典型的金融衍生品，凭借其独特的收益结构，吸引了大量投资者的关注。徽商期货风险管理子公司上海徽丰公司以服务实体经济为宗旨，利用雪球期权等金融衍生品为实体产业客户量身定制个性化的风险管理方案。

9月份，上海徽丰公司利用雪球期权帮助湖南某农贸企业（以下简称A企业）优化采购成本。A企业是一家棉花加工企业，主要经营棉花、棉纱的采购、加工、运输和销售。在与A企业的沟通交流中，上海徽丰公司了解到企业的日常销售定价较为灵活，一般是随行就市销售，利润率较为稳定，但在采购端由于皮棉价格波动，面临一定的采购风险。这些风险可能导致公司经营收益的不稳定，甚至可能吞噬正常销售利润。A企业希望在棉花价格较低时进行采购，在棉花价格较高时能获得一定的采购补偿。

了解到A企业的具体诉求后，上海徽丰公司场外团队为其量身定制了棉花雪球期权产品。该产品的特点是在合约期内，如果棉花期货价格在一定区间（敲入价与敲出价之间）运行或上涨敲出，甚至先跌破敲入价再上涨敲出，企业均可以获得相应的固定年化收益；如果棉花期货价格跌破敲入价后且到期无敲出，企业则需以执行价格买入棉花期货，相当于降低了采购成本。同时为降低资金占用和减少建仓亏损，上海徽丰公司场外团队设计了限亏结构雪球期权。另外，为确保风险管理效果，如果棉花期货价格持续下跌，企业可以要求上海徽丰公司调整执行价格，以更好地应对市场风险。

项目于9月末入场，10月9日是第一个敲出观察日，棉花2401合约收盘价17600元/吨，高于期初价17200元/吨，触发敲出事件，雪球期权终止，进行结算。A企业得到本金20万与14天票息，票息收益为14/365×15.4%×400万=23627.40元。在执行雪球期权合约期间，A企业通过合理运用资金和现货资源，实现了对皮棉价格波动风险的有效管理。当棉花期货价格区间波动或温和上涨时，能够获得相应的收益，提高企业的盈利能力；当棉花期货价格下跌时，可以以执行价格买入棉花期货，降低经营风险。这种风险管理策略有效地保障了棉花贸易业务的稳定性和可持续发展。

本案例中，A企业通过选择合适的雪球期权产品，以较少的资金占用实现了对皮棉采购价格波动的有效风险管理。在风险管理过程中，企业明确自身主要经营风险是皮棉采购价格波动，然后根据风险识别结果定制雪球期权，并采取动态调整策略确保风险管理效果。这些步骤对于其他产业客户在选择使用雪球期权进行风险管理时具有借鉴意义。

展望未来，随着中国金融市场的不断发展和壮大，雪球期权等金融衍生品将在大宗商品风险管理领域发挥更大的作用。徽商期货及其风险管理子公司在此提醒广大产业客户及时关注市场动态和政策变化，不断探索和创新风险管理手段，为自身稳健经营和发展提供有力保障。同时，公司将进一步以服务实体经济为立足点，提升沟通期现货、场内场外的综合能力，面向市场提供专业化、多样化的服务。