为做好期权人才培养，提升行业分析师期权研究能力和产业服务水平，11月24日，郑商所在北京开展2023年期权分析师培训活动。培训中，多位业内专家围绕期权功能及实用交易策略、产业企业期权套保案例及实操经验等内容进行了精彩的分享。来自国内期货公司和现货企业的期权研究分析人员共约130人参加。

培训会上，上海跃威私募基金执行长江明展提到，与期货相比，期权套保是更精细化的套保手段，具有对冲风险的同时可保留反向可能获得的收益、买方无需缴纳保证金、灵活度较高、收益非线性等特点，企业可根据自身避险或者增强收益的实际需求采用不同的策略。

中国纺织商情研发部总经理朱晛华在会上表示，中国纺织在衍生品交易中始终把运用棉花期权进行套期保值作为一个重要的应用手段。他分享了2022年上半年企业利用期权进行保护性套保的实际案例：去年3月，在国内棉花库存创历史同期新高、下游需求转弱的背景下，中国纺织与多家上游合作企业共同开展“锁基差采购+买入看跌期权”，共对应买入标的为CF2209合约的虚值看跌期权总量约18.1万吨，行权价格范围从20800元/吨至16400元/吨，加权平均行权价格为19265元/吨，合计支付权利金近1亿元。去年8月3日期权到期时，CF2209合约报收13995元/吨，较3月底22000元/吨的高点下挫近8000元/吨，于是企业将买入的18.1万吨看跌期权全部行权，加权平均行权价格较CF2309合约的收盘价高5270元/吨，实现盈利近10亿元。

“结合现货端来看，如果我们的上游合作企业持货到8月3日才进行销售的话，将面临单吨超5000元、合计超9亿元的现货亏损，我们的采购合同也将面临极大的执行风险。通过买入看跌期权，构建‘基差+期权’的含权贸易模式，实现了在帮助上游企业防范期货价格下跌风险的同时也有效保护公司基差采购业务的顺利执行。”朱晛华说。

期货日报记者了解到，当前在包括棉花在内的多个产业中，有越来越多的企业将期权融入基差贸易，通过含权贸易这一创新模式来进行个性化的风险管理。

热联集团期权服务部原总经理管大宇在会上分享了含权产品线的设计思想。他介绍，可针对不同的应用场景进行分类，基于客户采购、保值或者销售的需求，以及其所处的基差环境和对行情的不同判断等情况选择不同的产品，最终让期权帮助企业实现资源变现、需求变现、流量变现、观点变现、能力变现的效果。需要注意的是，企业在进行含权贸易时也要做好风控，需同步建设前台业务体系与后台管理制度，注意识别价格、信用、基差和流动性等方面的风险。“总的来说，企业在积极实践含权贸易模式的同时要控制总量，做到小步快走，从而助力企业实现快速迭代。”管大宇说。

作为期权研究人员，方正中期研究院总经理助理牛秋乐认为，从业人员需要不断拓展研究范畴，打破各类衍生产品的界限，提升利用期权为客户创设产品、创造价值和综合服务的能力，深入对接企业和产品需求，打造场内与场外结合的衍生品供应平台，以便更深度地服务实体企业。

记者在会上了解到，今年下半年，郑商所先后上市烧碱、PX、短纤、纯碱、锰硅、硅铁、尿素、苹果8个期权，品种供给进一步丰富。下一步，郑商所将继续推进期权市场培育工作，一是有序做好玻璃、红枣期权上市准备；二是持续举办分析师培训；三是支持会员单位围绕期权专题策划组织“三业”活动；四是依托“产业基地”“产业专项”“名家讲堂”等市场活动引导更多企业运用期权工具管理生产经营风险。

通过学习，现场学员纷纷表示对期权知识、常用策略以及风险控制有了更加深入的理解。滨化集团股份有限公司期货专员靳圻表示，郑商所真正做到了想产业之所想、急产业之所急，全方位帮助企业用好期货、期权来管理经营风险。“通过这次培训，我们认识到企业通过运用期货、期权工具，不仅能管理自身的风险，还可以帮助上下游企业管理风险，扩展企业之间的贸易模式，增强与上下游的黏性。”靳圻说。