四季度PP扩能压力极大，有超过200万吨扩能计划有待落地，PP空配属性预期较强。虽然四季度需求疲软，但是供应端利空并未兑现，在普遍亏损背景下PP新装置投产推迟，并且计划外检修明显增多，供应压力大大缓解。

供应端：新装置推迟

今年是国内PP有史以来扩能压力最大的一年，全年扩能计划超过700万吨，上半年已投超过200万吨，多数扩能集中在下半年尤其是四季度。不过PP新装置多为PDH流程，由于下半年丙烷价格居高不下，导致PDH装置亏损严重，新装置投产也陆续推迟，9月份以来虽然宁波金发、宁夏宝丰投产，但是11—12月份计划投产的5套装置基本确定推迟。

供应端：开工率下降

同样因为亏损，导致PP生产企业开工积极性不高，开工率明显下降。国庆节之后，PP常规检修季结束，但是因为亏损严重，尤其是PDH亏损一度高达2000元/吨，PP生产企业被动降负荷，开工率也明显下降，由10月份的90%附近，降至目前的83%附近，供应压力明显缓解。

需求端：订单不足

“金九银十”结束后，PP下游订单明显回落。以BOPP为例，金九银十BOPP订单大幅增加，尤其是9月份BOPP企业订单普遍超过半个月，部分企业订单超过1个月甚至更长，但是10月份订单开始回落，但前期订单尚能维持。不过进入11月份之后，BOPP订单明显减少，且相较往年有所下降。

需求端：开工率回落

PP需求旺季结束之后，下游企业订单明显减少，开工率也随之下降，目前PP下游开工率普遍在60%以下，较前期下降2—3个百分点。后期来看，除了春节前后包装小旺季之外，PP下游需求难有实质性好转，后期需求或整体维持弱势。

小结

虽然PP面临较大的扩能压力，但是原料高企之下成本端支撑较强，且供应端压力也因为亏损而暂时缓解，不过需求端同样疲软，PP或暂时进入振荡走势。